エリントン・ファイナンシャル、ロングブリッジの事業拡大に伴い2026年第3四半期EPSは0.31ドルに到達

エリントン・ファイナンシャル（NYSE: EFC）が発表した2026年第3四半期決算は、投資ポートフォリオおよびリバースモーゲージ事業の成長が未実現損失によって一部相殺され、普通株主に帰属する純利益が4,040万ドル（1株当たり0.31ドル）となった。四半期の経済的リターンは2.3%（年率換算9.4%）を達成した一方、非GAAP基準の調整後分配可能利益は5,800万ドル（1株当たり0.45ドル）となった。

純利益は第2四半期の5,440万ドル（1株当たり0.43ドル）から減少した。純利息収入は前四半期の7,230万ドルから6,900万ドルに減少し、その他収益合計は前四半期の5,080万ドルに対し4,880万ドルとなった。第3四半期決算には3,300万ドルの純未実現損失および1,590万ドルの純実現損失が含まれていたが、金利ヘッジなどの取引による7,440万ドルの純利益によって一部相殺された。

エリントンは当四半期、インセンティブ報酬費用を含めるよう調整後分配可能利益の表示方法を変更した。5,800万ドルの実績は、1株当たり0.01ドルに相当する90万ドルのインセンティブ報酬費用を差し引いた後の金額である。この指標はGAAP基準の純利益を補完するものであり、他の調整項目に加え、一部の実現損益および未実現損益を除外している。

9月30日時点の普通株式1株当たり純資産（BPS）は、当四半期中に1株当たり0.39ドルの配当を宣言したことを受け、6月30日時点の13.61ドルから13.53ドルに低下した。株主資本合計は19億9,000万ドルに達し、その内訳は普通株主資本が17億7,000万ドル、優先株主資本が2億2,090万ドルとなっている。

投資ポートフォリオの拡大

投資ポートフォリオ部門は、普通株主および参加型非支配株主持分に帰属する純利益として6,110万ドル（1株当たり0.47ドル）を創出した。同部門の調整後分配可能利益は7,760万ドル（1株当たり0.60ドル）となった。

調整後ロング投資ポートフォリオは、複数のローン区分における純買い付けおよび保有住宅ローン担保証券（RMBS）の増加に牽引され、前四半期比4.5%増の47億ドルに拡大した。非適格住宅ローン（Non-QMローン）および保有RMBSが12億8,000万ドルで最大の区分となり、商業用不動産担保ローンおよびCMBSの9億2,930万ドル、住宅つなぎ融資（RTL）の8億8,800万ドルがこれに続いた。

当四半期中、エリントンは5件の取引を通じて、元本残高ベースで12億8,000万ドルのNon-QMローンおよび政府機関適格（エージェンシー適格）ローンを証券化した。同社の住宅ローンポータルは57社の売り手から16億ドルの買い取りを実施し、ロングブリッジなどのチャネルからのローンフローを補完した。同社の自己組成事業全体における第3四半期のローン取得総額は21億6,000万ドルに達した。

ロングブリッジの融資組成がポートフォリオ拡大を牽引

ロングブリッジ・ファイナンシャル部門は、純利益が1,250万ドル（1株当たり0.10ドル）、調整後分配可能利益が860万ドル（1株当たり0.07ドル）となったと発表した。エリントンによると、組成、サービシング、および全社的な金利ヘッジによる好影響は、連結対象の独自リバースモーゲージ証券化商品の保有トランシェに対する純未実現損失によって一部相殺された。

ロングブリッジは前年同期比36%増となる6億7,630万ドルのローンを組成した。これには4億1,780万ドルの独自リバースモーゲージおよび2億5,850万ドルのホーム・エクイティ・コンバージョン・モーゲージ（HECM）が含まれる。申込受付額は前四半期比14%増、前年同期比37%増の9億9,130万ドルに達したが、同社はすべての申し込みが融資実行につながるわけではないと注意を促した。

ロングブリッジのポートフォリオは前四半期比59%増の10億3,000万ドルに拡大した。エリントンは、9月に価格決定され10月に決済された独自リバースモーゲージの証券化により、この増加分の大部分が解消されたと指摘した。プレゼンテーション資料によると、ロングブリッジの四半期HMBS（リバースモーゲージ担保証券）市場シェアは過去最高の31%に達し、同市場で第2位の発行体となった。

組成事業の業績は取扱高の増加や独自リバースモーゲージ証券化による利益の恩恵を受けたものの、金利上昇が利ざやを圧迫した。サービシング事業は、テール取引の執行、基本サービシング収入、および住宅ローン・サービシング権（MSR）ヘッジによる利益が寄与した一方、HMBSサービシング資産の時価評価損によって一部相殺された。

資金調達とリスク管理

エリントンの自己資本に対するリコース債務比率は、第2四半期末の1.9倍から2.2倍に上昇した。主に証券化関連負債で構成されるノンリコース借入金を含めた総負債対自己資本比率は9.4倍となった。リコース借入金のうち、長期の非時価評価型資金調達が25%を占め、無担保負債が17%を占めた。

同社は現金および現金同等物2億6,950万ドルを含む19億2,000万ドルの非担保資産を保有して四半期を終えた。また、2030年満期の7.375%シニア無担保社債1億5,000万ドルを追加発行し、同シリーズの発行残高は5億5,000万ドルに達した。さらにエリントンは、ATM（アット・ザ・マーケット）増資プログラムを通じて普通株約250万株を平均価格13.61ドルで売却したほか、四半期末後には平均価格11.44ドルで32万9,045株の自社株買いを実施した。

エリントンは、金利が即時に全期間一律（パラレル）で50ベーシスポイント低下した場合、普通株式の公正価値が0.18%減少する一方、50ベーシスポイント上昇した場合は0.28%減少すると試算した。これらの試算はモデルと単純化された前提条件に基づいており、実際の結果とは大きく異なる可能性がある。

同社は金利、投資価値、クレジットスプレッド、住宅ローンの債務不履行および期限前返済の変動を主要な不確実性要因として挙げた。その他のリスクには、資金調達手段の確保、市場の変動性、規制、インフレ、景気減速、為替動向、ならびにREIT適格性の維持や1940年投資会社法に基づく登録免除の維持能力などが含まれる。