DNOW、第3四半期EBITDA増加を受けて2026年キャッシュフロー見通しを引き上げ

エネルギーおよび産業用製品の流通を手がけるDNOW Inc.（DNOW）は、業績の好調と運転資本の効率化により2026年第3四半期の営業キャッシュフローが1億2,000万ドルに達したことを受け、通期の営業キャッシュフロー見通しを引き上げた。売上高は全3地域セグメントで増加したほか、調整後EBITDAは前四半期比で26.7%増加し、MRCグローバルの統合も一段と進展した。

9月30日までの3カ月間（第3四半期）の売上高は、1,500万ドルの海外プロジェクト売上計上が翌四半期以降にずれ込んだものの、前四半期比2.3%増の13億3,700万ドルとなった。非GAAP指標である調整後EBITDAは7,600万ドル（売上高比5.7%）に達し、マージンは第2四半期から110ベーシスポイント改善した。

GAAPベースのDNOW株主に帰属する純利益は2,600万ドルで、売上高の1.9%だった。調整後EBITDAの算出にあたっては、2,400万ドルの減価償却費および償却費、1,100万ドルの後入先出法（LIFO）引当金繰入額、600万ドルの株式報酬費用、300万ドルの取引関連純調整額などが除外された。

全地域セグメントで売上高が増加

米国は引き続きDNOW最大の地域事業であり、第3四半期の連結売上高の84%を占める11億2,500万ドルを生み出した。海外事業は1億5,600万ドルで全体の12%、カナダ事業は5,600万ドルで4%を占めた。

最終市場別では、アップストリーム顧客向けが売上高の36%にあたる4億8,600万ドルを占めた。ガス公益事業向けは3億2,100万ドル（構成比24%）、次いでミッドストリーム向けが2億9,200万ドル（同22%）となった。残るダウンストリームおよび産業用顧客向けは2億3,800万ドル（同18%）だった。

同社によると、第3四半期の売上高は全3地域セグメントで前四半期比の増収となった。海外プロジェクトの遅延により当期の計上売上高は抑えられたものの、関連する売上は今後の期間で計上される見込みである。

MRCグローバルの統合が進展

DNOWは、MRCグローバルの統合により、2026年末までに年換算で約3,200万ドルのコストシナジー創出ペース（エグジットレート）に達すると予想している。これは3年間の目標である7,000万ドルの46%に相当する。同社によると、拠点の統合およびそれに関連する効率化は計画を上回るペースで進展しているという。

目標とする削減額の内訳は、本社・上場維持関連コスト、業務およびサプライチェーンの効率化、全社・情報技術（IT）システムである。DNOWの修正計画では、年間シナジー創出額として2026年に1,700万ドル、2027年に2,100万ドル、2028年に3,200万ドルを見込んでいる。

コスト削減にとどまらず、同社はクロスセルや営業パイプラインの連携、相互補完的な在庫の活用を潜在的な増収機会として挙げている。また、DNOWはアップストリームおよびミッドストリームの拠点を最適化されたSAPの統合基幹業務システム（ERP）プラットフォームへ移行させているほか、入札競争力を高めてさらなる売上を獲得するための統合調達戦略を推進している。

キャッシュフローが負債削減と自社株買いを下支え

業績の好調と運転資本指標の改善に支えられ、当四半期の営業活動によるキャッシュフローは計1億2,000万ドルとなった。現金を除く運転資本は年換算した第3四半期売上高の17.6%となり、前四半期から改善した。

DNOWは当四半期中に純負債を9,500万ドル削減した。9月30日時点での現金残高は1億1,200万ドル、負債総額は3億7,700万ドルで、純負債は2億6,500万ドルとなった。非GAAPベースの純負債レバレッジ比率は、直近12カ月の調整後EBITDA（2億3,600万ドル）に対して1.1倍となった。

総流動性は5億6,800万ドルに達しており、さらに5億ドルの追加信用枠（アコーディオン枠）も利用可能である。第3四半期の設備投資額は1,400万ドルで、成長投資およびERP関連の取り組みに向けられた。

同社は当四半期中に1株あたり平均15.50ドルで1,700万ドル相当の自社株買いを実施した。年初来の自社株買い総額は9,200万ドルに達し、1億6,000万ドルの取得枠に基づく累計買付額は1億2,900万ドルとなった。

2026年の業績見通し

DNOWは季節的要因により、第4四半期の売上高が前四半期比で1桁台後半の減少率になると予想している。この減収を見込んでもなお、通期売上高は従来のガイダンス予想レンジである50億〜51億ドルの中央値をやや上回ると予測している。

第4四半期の調整後EBITDAは売上高比で4.5%を目標としている。また、DNOWは通期の調整後EBITDAマージンについても従来のガイダンスを小幅に上回ると見込んでいる。

同社は、営業活動による純キャッシュフローの通期見通しを、従来の「1億2,500万〜2億ドルに迫る水準」から「2億ドルに迫る水準」へと引き上げた。

DNOWは、これら将来の見通しに関する予想が実際の結果と大きく異なる可能性があると注意を促した。プレゼンテーションで示された主な不確実性要因には、海外プロジェクトの進捗時期、第4四半期に見込まれる季節的な売上減少、統合やシステム移行、シナジー創出施策の実行状況などが含まれる。