エコビスト、第3四半期売上高51％増で2026年EBITDA見通しを上方修正

エコヴィスト（NYSE: ECVT）は、第3四半期決算において硫酸の販売量増加、有利な契約価格、買収したカラブリアン事業の貢献が寄与したことを受け、2026年の調整後EBITDA予想の中央値を約900万ドル引き上げた。この特殊化学品メーカーは、硫黄コスト上昇に伴う価格転嫁収入によってマージンが希薄化したものの、調整後EBITDAが6.4%増加したと発表した。

第3四半期の継続事業からの売上高は、前年同期の2億490万ドルから50.6%増の3億860万ドルとなった。この増収分のうち約6,700万ドルは硫黄コスト上昇の価格転嫁によるものであり、販売量の増加が3,110万ドル、硫黄コスト転嫁を除く価格要因が560万ドルの増収に寄与した。

継続事業からの純利益は1,840万ドルとなり、前年同期の20万ドルから大幅に増加し、純利益率は0.1%から6.0%に上昇した。調整後純利益は2,530万ドル（希薄化後1株当たり0.23ドル）となり、前年同期の2,150万ドル（同0.19ドル）から増加した。

調整後EBITDAは5,750万ドルから6,120万ドルに増加した。販売量の増加、有利な実質価格設定、カラブリアン事業の貢献が、製造費用の増加や全般的なインフレ、定期修繕費用の増加を相殺して余りある結果となった。調整後EBITDAマージンは、主に硫黄コストの価格転嫁収入の影響を反映して830ベーシスポイント低下の19.8%となった。エコヴィストによると、この価格転嫁の影響を除外した場合、マージンは約550ベーシスポイント高くなっていたという。

今回の業績は継続事業ベースで示されており、2025年12月31日付で売却が完了したアドバンスト・マテリアルズ＆キャタリスト事業は除外されている。

硫酸の販売量とカラブリアン事業の統合

当四半期は、製油所の高い稼働率と顧客による輸出の増加が再生硫酸の販売量増加を支えた。バージン硫酸の販売量は、好調だった2025年第3四半期から小幅に減少したものの、年初来の販売量は2025年同期比で11%増加した。

経営陣は、二酸化硫黄および硫黄誘導体事業を手掛けるカラブリアンの統合が進んでおり、期待されるシナジーも計画通り順調に推移していると述べた。改定後の通期見通しには、第3四半期および第4四半期におけるカラブリアンの予想貢献額が含まれており、同事業は第4四半期に500万〜600万ドルの調整後EBITDAを上乗せすると見込まれている。

2026年の業績見通しを引き上げ

エコヴィストは現在、2026年の調整後EBITDAを従来の1億9,500万〜2億700万ドルから、2億800万〜2億1,200万ドルになると予想している。同社は中央値引き上げの要因として、業績見通しへの自信と、約300万ドルの定期修繕費用の支出が2027年初頭へ繰り延べられたことを挙げた。

同社は売上高見通しを従来の10億2,000万〜10億6,000万ドルから、10億5,000万〜10億7,000万ドルへと修正した。この見通しは、硫黄の平均価格が2025年の水準を上回ること、および約2億2,000万ドルの硫黄コスト価格転嫁収入を前提としている。

調整後フリーキャッシュフローは、従来の4,500万〜5,500万ドルから5,000万〜6,000万ドルへと引き上げられた。エコヴィストは、調整後純利益を7,000万〜8,500万ドル（希薄化後1株当たり0.63〜0.77ドル）と見込んでいる。設備投資額は9,000万〜9,500万ドルと予想されている。

第4四半期について経営陣は、前年同期比で再生硫酸の販売量増加と有利な契約価格を見込む一方、バージン硫酸の販売量減少により一部相殺されると予想している。同社は調整後EBITDAを5,400万〜5,800万ドルと見込んでおり、2025年第4四半期と同様に重要な定期修繕費用は発生しないと見ている。

キャッシュフロー、レバレッジおよび資本配分

2026年第3四半期累計（9カ月間）の調整後フリーキャッシュフローは合計3,240万ドルとなり、前年同期の4,240万ドルから減少した。エコヴィストは同期間中に3,840万ドルの自社株買いを実施し、自社株買い授権枠の残額は1億4,400万ドルとなった。同社は、経営陣がバランスの取れた資本配分戦略と説明する方針の一環として、2026年下半期に最大2,000万ドルの自社株買いを目標としている。

9月30日時点で、同社は4億9,700万ドルの総負債、7,100万ドルの現金および現金同等物、4億2,600万ドルの純負債を抱えていた。純負債レバレッジ比率は、2025年末の1.2倍に対して2.1倍となった。利用可能な流動性は1億6,700万ドルで、これには資産担保型融資（ABL）のリボルビング枠による9,600万ドルが含まれている。

エコヴィストは、同社の見通しについて、需要動向、インフレ、硫黄価格、関税および貿易摩擦、為替動向、軍事紛争、その他の経済や規制の動向に左右される可能性があると注意を促した。また同社は、カラブリアンの統合の成功や、買収による期待される利益およびシナジーの実現を主要な不確実性として挙げた。