DTE、30億ドルのVantage売却を計画、9%超のEPS成長を目指す

米DTEエナジー（NYSE: DTE）は、2026年第3四半期の営業増益を発表するとともに、傘下のDTEバンテージの大半を約30億ドルで売却することで合意し、5カ年設備投資計画を442億ドルに拡大したことを受け、規制下にある公益事業投資への大幅なシフトを表明した。同社は、この売却取引と拡大するデータセンター需要により、2031年まで年率9%を超える長期の営業1株当たり利益（EPS）成長目標が支えられると見込んでいる。

同社は、2026年の営業EPSガイダンスレンジである7.59〜7.73ドルの上限に達する見通しを維持していると述べた。通期の営業利益ガイダンスは15億8500万〜16億1500万ドルで据え置かれた。なお、営業利益は特定の非経常項目や時価評価調整、非継続事業を除外した非GAAP基準の指標である。

バンテージ事業が第3四半期の利益を押し上げ

第3四半期の営業利益は、前年同期の4億6800万ドル（1株当たり2.25ドル）から4億8100万ドル（同2.30ドル）に増加した。

DTEバンテージが最大のプラス寄与となり、再生可能天然ガス関連および投資税額控除の増加を背景に、営業利益は6900万ドル増の1億1000万ドルとなった。エナジー・トレーディング事業の利益は主にガスおよび電力ポートフォリオの計上時期を反映して1100万ドル増の3400万ドルとなった一方、DTEガスはインフラ回収メカニズムによる増収がレートベース（規制資産ベース）コストの増加で一部相殺され、800万ドル改善したものの3000万ドルの営業損失となった。

これらの増益要因は、営業利益が4億6800万ドルへと7300万ドル減少したDTEエレクトリックの落ち込みを十分に相殺した。DTEはこの減益について、料金改定の実施や気温上昇によって一部相殺されたものの、税務上の計上時期、レートベースコストの増加、暴風雨関連費用の発生が要因であるとしている。全社・その他部門の営業損失は、支払利息の増加が税務上の計上時期により一部相殺されたものの、前年同期の9900万ドルの損失から1億100万ドルの損失へと拡大した。

同社は、主にDTEバンテージにおける投資税額控除および生産税額控除の増加により、非公益事業部門の利益がガイダンスを上回るペースで推移していると述べた。この好業績により、電力およびガス事業は連結ガイダンスの範囲内に収まりつつ、増加した暴風雨関連費用を吸収し、一時的な運用対策を解消することが可能になっている。

戦略的売却で公益事業の設備投資計画拡大を後押し

DTEは、EESコークスを除くDTEバンテージのほぼすべての資産を、J.P.モルガン・アセット・マネジメントのグローバル・インフラストラクチャー・グループが助言を行う機関投資家に売却する計画である。約30億ドル規模のこの取引は、規制当局の承認やその他の完了条件を満たすことを前提に、2027年上半期の完了を目指している。

経営陣はこの売却益をDTEエレクトリックおよびDTEガスに充当し、将来的な負債および株式による資金調達ニーズを軽減する計画である。同社はまた、2026年のフォワード契約に基づき売却された5億ドルの株式発行を2027年に延期し、2027年から2031年にかけて年平均約10億ドルの株式発行を見込んでいる。DTEは、取引の進展に伴い債務返済および株式資金調達計画を確定させると述べている。

今回の売却計画を受け、DTEは2027年から2031年にかけての営業EPSの年平均成長率（CAGR）目標を9%超に設定した。これは、2026年ガイダンスの中央値を基準とした2030年までの従来目標である6〜8%の成長率から引き上げられたものとなる。同社は、データセンター関連投資の本格化に伴い2028年と2029年の成長率は9%を大幅に上回り、その後2030年と2031年も少なくとも9%の成長が続くと見込んでいる。

この目標は長期成長の基準値として7.66ドルを用いている。DTEは、バンテージ売却の完了時期や非継続事業の会計処理、売却益の投資時期によって2027年の業績が影響を受ける可能性があると言及した。

データセンターが設備投資の拡大を牽引

DTEは、2027〜2031年の公益事業設備投資計画を、従来の5カ年計画の345億ドルから約30%増となる442億ドルに引き上げた。内訳は、DTEエレクトリックが約390億ドルを占め、これにはクリーン発電向け230億ドル、配電インフラ向け120億ドル、既存基礎インフラ向け40億ドルが含まれる。DTEガスは主にインフラの近代化と老朽化したガス本管の更新のため、52億ドルの投資を計画している。

クリーン発電計画には、7.6ギガワット（GW）の太陽光および風力発電容量、2.7GWの蓄電設備、2.1GWの天然ガス発電が含まれる。DTEはまた、2032年までにすべての石炭火力発電を廃止する計画を再確認した。同社の2026年統合資源計画では、モンロー発電所3号機および4号機を2028年に、1号機および2号機を2032年に廃止することが盛り込まれている。

データセンター向け契約は、今回の投資拡大プログラムの中核を成している。DTEは、オラクル向けの1.4GW、グーグル向けの1GWを含む、計2.4GWの負荷をカバーする契約を締結した。オラクルからの需要は2027年に増加を開始する見込みであり、グーグルの需要は2028年に本格化して同年末までにフル稼働レベルに達すると予想されている。

同社は、月額最低料金、長期容量契約、中途解約料、信用・担保要件などは既存の利用者を保護するよう設計されていると説明した。経営陣は、負荷の追加によってより幅広い顧客基盤に固定費を分散でき、DTEエレクトリックが次回の料金改定申請を少なくとも2028年まで延期できる可能性があると考えている。説明資料によると、グーグルの需要拡大によりその期間がさらに延長される可能性もある。

DTEはさらに5〜6GWの潜在的なデータセンター需要も追求している。そのうち約2GWは協議が進展しており、2026年末までの追加合意を目指している。残る3〜4GWは他のハイパースケーラーや顧客案件で構成される。これらのプロジェクトは現行計画には含まれておらず、実現には発電、再生可能エネルギー、または蓄電への追加投資が必要となる。

キャッシュフロー、信頼性、および執行上のリスク

年初来の設備投資額は前年同期の34億8000万ドルから42億7000万ドルに増加した一方、営業キャッシュフローは24億ドルにとどまった。その結果、フリーキャッシュフローの赤字幅は11億ドルから19億ドルへと拡大した。2026年通期について、DTEは約40億ドルの営業キャッシュフロー、67億ドルの設備投資、および27億ドルのフリーキャッシュフローの赤字を見込んでいる。

DTEは、投資適格の信用格付けを維持しながら、営業活動資金（FFO）の有利子負債に対する比率を約15%とすることを目標としている。同社はまた、2027年に配当を7%引き上げる計画である。

配電プログラムにおいて、DTEは2029年までに停電発生件数を30%削減し、停電時間を半減させることに引き続き注力している。計画されている作業には、システムの自動化、送配電網の強化（ハードニング）、電圧変換、二次送電線の再建、樹木伐採などが含まれる。

本戦略の実行は、バンテージ売却の時期と完了、規制当局の承認、コスト回収、資金調達環境、ならびに大規模設備投資プロジェクトの適時完了に依然として左右される。DTEはまた、暴風雨の影響、金利、インフレ、関税、商品価格、計画外の発電停止、データセンター需要の変動などを、業績が同社の予想と異なる要因になり得るリスクとして挙げた。