コア・ナチュラル・リソーシズの第3四半期調整後EBITDAが増加、将来の販売コミットメントが拡大

コア・ナチュラル・リソーシズ（Core Natural Resources）は、将来引き渡し分として2,940万トンの追加販売コミットメントを確保する一方、2026年第3四半期の調整後EBITDAおよびフリーキャッシュフローが前年同期比で増加したと発表した。同石炭大手は当四半期中に株主へ8,960万ドルを還元しており、前四半期比で減益となったものの資本還元を重視する姿勢を鮮明にした。

同社の第3四半期の純利益は900万ドルとなった。非GAAP指標である調整後EBITDAは前年同期の1億4,120万ドルから1億6,520万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは前年同期の3,890万ドルから2倍以上の8,030万ドルに拡大した。営業活動による純キャッシュフローは1億7,460万ドルで、設備投資額の9,440万ドルを上回った。

業績は、調整後EBITDAが3億2,360万ドル、フリーキャッシュフローが1億4,800万ドルだった第2四半期からは減少した。コア社はこの前期比での減少について、前四半期の押し上げ要因となった保険金収入の剥落に加え、第3四半期における通常の地質学的変動や天候不良に伴う出荷遅延によるものと説明した。

セグメント別業績および契約数量

高発熱量一般炭セグメントの調整後EBITDAは1億2,460万ドルを創出し、四半期業績に最も大きく貢献した。なお、2025年第3四半期は1億3,920万ドル、2026年第2四半期は1億6,460万ドルだった。

原料炭セグメントの調整後EBITDAは6,680万ドルに達し、前年同期の1,750万ドルから増加したものの、第2四半期の1億9,970万ドルを下回った。パウダーリバーベイスン（PRB）セグメントの寄与額は1,070万ドルで、前年同期の1,360万ドルから減少し、前四半期の580万ドルの調整後EBITDA赤字からは改善した。コア・マリン・ターミナルは1,650万ドルの調整後EBITDAを生み出した。

9月30日時点で、コア社は2026年の高発熱量一般炭の販売量を3,150万〜3,250万トンと予測している。このうち約3,130万トンが契約済みであり、想定実現石炭売上高は1トンあたり59.00ドルで価格決定されている。同社によると、同セグメントの年間販売量は魅力的な営業利益率をもたらすと期待される価格水準でほぼ全量が契約済みとなっている。

2026年の原料炭（コークス用炭）の予想販売数量は900万〜950万トンだった。コア社は760万トンを1トンあたり123.10ドルの固定価格で契約または出荷済みであり、さらに170万トンを市場連動価格で契約した。パウダーリバーベイスンの販売数量は4,750万〜4,950万トンと予測され、そのうち4,850万トンが1トンあたり14.28ドルで契約・価格決定済みとなっている。

同社はこれとは別に、市況の改善傾向を背景に、将来の期間に向けて2,940万トンの追加販売コミットメントを確保したと発表した。コア社は、その契約価格が有利な営業利益率を下支えすると見込んでいる。

コスト見通しと資本還元

コア社はセグメント別キャッシュコストの見通しについて、高発熱量一般炭を1トンあたり40.00〜41.00ドル、原料炭を88.00〜90.00ドル、パウダーリバーベイスンを13.75〜14.00ドルに維持した。同社は、リア（Leer）およびリア・サウス（Leer South）長壁炭鉱での継続的な好操業予測を反映し、高発熱量一般炭のコストレンジを小幅に引き上げ、原料炭のレンジを狭めたと述べた。パウダーリバーベイスンのコスト見通しについては、ディーゼル燃料価格の高止まり予測を受けて引き上げられた。

当四半期中、コア社は8,470万ドルを投じ、平均価格90.96ドルで93万611株の自社株買いを実施した。2025年2月に資本還元プログラムを開始して以来、同社は4億1,390万ドルを投じて520万株の自社株を買い戻し、3,580万ドルの配当を支払ったことで、株主還元総額は4億4,970万ドルに達した。

発行済株式数は、プログラム開始時の5,400万株から四半期末時点で4,890万株に減少した。9月30日現在、既存の10億ドルの自社株買い承認枠のうち5億8,610万ドルの残枠がある。また同社は、11月30日時点の株主名簿に記載された株主に対し、12月15日に1株あたり0.10ドルの配当を支払うことも発表した。

流動性と開発の取り組み

コア社は当四半期末時点で、現金・現金同等物および短期投資の4億4,390万ドルを含め、約10億3,000万ドルの流動性を確保して四半期を終えた。非GAAP指標である純有利子負債（ネットデット）は640万ドルとなり、第2四半期末時点の純現金（ネットキャッシュ）3,160万ドルからネットデットに転じた。また、同社は6億ドルのリボルビング信用枠と2億5,000万ドルの証券化枠を保有している。

本業の石炭事業にとどまらず、コア社は米国東部および西部の保有資産においてレアアース（希土類元素）および重要鉱物の評価を進めている。同社のイノベーション部門は米エネルギー省（DOE）により、ペンシルベニア・マイニング・コンプレックスの石炭廃棄物・選炭尾鉱を利用したパイロット規模の抽出施設に関する助成金交渉先に選定された。また、コア社はパウダーリバーベイスンの保有資産に関する探査ターゲット報告書の作成を委託しており（年内完了予定）、潜在資源の特性をさらに把握するための追加掘削プログラムを開始した。

同社はまた、タッチストーン・アドバンスト・コンポジッツ（Touchstone Advanced Composites）事業およびC-BATT合弁事業を通じて、航空宇宙・防衛用部材や電池材料など、石炭および炭素を原料とした用途の開発も進めている。これらの取り組みには、依然として技術面、商業面、財務面の不確実性が伴う。

コア社はその他のリスク要因として、石炭価格の変動、顧客需要の変化、インフレ、輸送の制約、設備の停止、不利な地質条件や天候、規制の変更、リア・サウス炭鉱で過去に発生した自然発火関連の事象、CEOの交代、旧アーチ・リソーシズ（Arch Resources）事業の統合などを挙げた。さらに同社は、現在想定している通りに既存の操業からレアアースや重要鉱物を採掘・処理、あるいは経済的に抽出できない可能性があると警告した。