シグナ、2026年EPS見通しを引き上げ　ヘルスケア部門の利益がエバーノースの軟調を相殺

シグナ・グループ（CI）は、第3四半期決算でシグナ・ヘルスケアの収益性向上がエバーノース・ヘルス・サービスの利益貢献低下を補ったことを受け、2026年通期の調整後利益ガイダンスを引き上げた。同社は現在、調整後1株当たり利益（EPS）が従来予想から0.15ドル増の少なくとも30.60ドルになると見込んでいる。

9月30日に終了した第3四半期（3カ月間）の調整後売上高は、シグナ・ヘルスケアにおける保険料の伸びやエバーノースでの医薬品ミックスに支えられ、前年同期比6%増の738億ドルとなった。連結調整後営業利益は21億0,000万ドルとほぼ横ばいだった一方、調整後EPSは前年同期の7.83ドルから2%増の7.98ドルとなった。

GAAP（米国会計基準）ベースの株主帰属純利益は14億4,000万ドル（希薄化後1株当たり5.47ドル）となり、前年同期の18億7,000万ドル（同6.98ドル）から減少した。当四半期の調整項目には、買収に伴う無形資産の償却、投資純損失、戦略的最適化費用、訴訟関連費用が含まれる。

調整後販売費及び一般管理費（SG&A）比率は、業務効率化で一部相殺されたものの、長期的な成長を支える投資を反映して10ベーシスポイント（bp）上昇の4.7%となった。年初来の営業キャッシュフローは前年同期の34億5,000万ドルに対し、32億8,000万ドルとなった。経営陣は、これまでの説明や過去の傾向通り、第4四半期も引き続き力強いキャッシュ創出を見込んでいると述べた。

負債資本比率は前年同期の44.9%、2025年末時点の43.0%から41.8%へと改善した。シグナは、2026年末までに約40%とする長期目標の達成に向けて順調に進捗していると述べた。

シグナ・ヘルスケアが利益成長を牽引

シグナ・ヘルスケアの調整後売上高は9%増の117億1,000万ドル、税引前調整後営業利益は15%増の11億9,000万ドルとなった。同部門の税引前利益率は、主に純投資収益の増加と業務効率の改善を反映して50ベーシスポイント（bp）拡大し、10.2%となった。

医療費比率は前年同期比20ベーシスポイント（bp）上昇の85.0%となり、同社の予想に沿った水準となった。シグナは、当四半期の基調的な医療費トレンドは高止まりしているものの安定していると説明した。

医療保険の総顧客数は2%増の1,850万人となった。「セレクト」市場（中堅・中小企業向け）が引き続き会員数増加の主な原動力となり、同事業の医療保険顧客数は6%増加した。

四半期業績を受け、シグナはシグナ・ヘルスケアの2026年税引前調整後営業利益ガイダンスを5,000万ドル引き上げ、少なくとも46億ドルとした。また、予想医療費比率を従来の83.7%〜84.7%から84.2%（±25ベーシスポイント）へとレンジを絞り込んだ。

エバーノースの薬剤給付事業は減益

エバーノースの調整後売上高は6%増の637億7,000万ドルとなったものの、税引前調整後営業利益は4%減の18億3,000万ドルとなった。税引前利益率は30ベーシスポイント（bp）低下して2.9%となった。

エバーノース内では、薬剤給付サービス（Pharmacy Benefit Services）の売上高が9%増の372億8,000万ドルとなった一方、税引前調整後利益は22%減の7億6,500万ドルとなった。シグナはこの減益について、以前から説明していた大口顧客との契約更新や戦略的投資が主因であるとした。

同社は、2027年の営業シーズンは引き続き好調であり、契約維持率は90%台後半で推移し、対象者200万人超に相当する250社以上の新規顧客が追加される見込みだと述べた。

スペシャリティ・アンド・ケア・サービスが一部を補填した。スペシャリティ事業のオーガニック成長や後発医薬品（ジェネリック）およびバイオシミラーの採用拡大に支えられ、売上高は1%増の265億ドル、税引前調整後利益は15%増の10億6,000万ドルとなった。「ヒュミラ」や「ステラーラ」のバイオシミラーの普及率、ならびに新たなスペシャリティ・ジェネリックの普及率は、対象会員の間で約90%に達した。

シグナは、エバーノースの2026年税引前調整後営業利益が少なくとも69億ドルになるとするガイダンスを再確認した。

2027年の成長フレームワークと戦略的優先事項

2027年について、経営陣は継続事業の年間利益ベースライン（少なくとも30ドル）から、少なくとも10%の調整後EPS成長を見込む姿勢を維持している。このベースラインには、取り残された間接費や残務処理（ランオフ）費用など、医療保険制度改革法（ACA）の保険取引所事業からの撤退に伴う2026年の貢献分（1株当たり約0.60ドル）は含まれていない。

シグナは、超過損害補償（ストップロス）の利幅の継続的改善、エバーノースおよびシグナ・ヘルスケアにおける好調な営業シーズン、近代化・生産性向上プログラム「Accelerate to One」による効果を潜在的な追い風として挙げた。一方、想定される逆風には、ACA取引所事業からの撤退、業界のリベートプールの縮小、雇用主による減量用GLP-1薬の保険適用縮小、バイオシミラーやスペシャリティ・ジェネリックの新規投入パイプラインの限定化などが含まれる。

2026年のインベスター・デイにおいて、同社は「Lead to One」戦略を発表し、調整後EPSの年平均成長率（CAGR）10%〜14%、2030年までの累計営業キャッシュフロー約500億ドルなどの長期目標を設定した。また、計画規模30億ドルに及ぶ複数年の近代化・生産性向上プログラム「Accelerate to One」も公表した。

シグナの今後の見通しは、医療費の上昇圧力、薬価やリベートの変動、顧客維持率、競争環境、規制動向、生産性向上策の遂行状況などに左右される。その他に挙げられた不確実性には、訴訟、サイバーセキュリティおよびデータリスク、戦略的取引、経済情勢、計画通りに債務を管理し資本を配分する能力などが含まれる。