CFインダストリーズの2026年第3四半期決算、販売量と価格の上昇で増益

CFインダストリーズ・ホールディングス（NYSE: CF）は、販売数量の好調、販売価格の改善、天然ガスの実現コスト低下が収益性を押し上げたことにより、2026年第3四半期の増益を発表した。同窒素肥料メーカーは、低炭素アンモニアプロジェクト「ブルーポイント（Blue Point）」の建設を進める一方、2026年のアンモニア総生産量について約950万トンとする見通しを維持した。

売上高は前年同期の16億6,000万ドルから12%増の18億6,000万ドルとなった。普通株主に帰属する純利益は、2025年第3四半期の3億5,300万ドル（希薄化後1株当たり2.19ドル）から24%増の4億3,600万ドル（同2.87ドル）に拡大した。

非GAAP指標である調整後EBITDAは、6億6,700万ドルから8億3,300万ドルに増加した。CFはこの改善の主因として販売数量と価格の好転を挙げ、それぞれ1億1,400万ドルと7,800万ドルの押し上げ要因となったほか、天然ガスの実現コスト低下が2,000万ドル寄与した。また、事業中断保険金が6,200万ドル寄与したものの、その他項目の1億800万ドルにより一部相殺された。

売上総利益は前年同期の6億3,200万ドルから7億2,000万ドルに拡大し、売上高に対する粗利益率は前年同期の38.1%に対し38.7%となった。製造に使用された天然ガスコストは1 MMBtu当たり2.88ドルとなり、前年同期の2.96ドルから低下した。

2026年第1〜第3四半期（9カ月間）累計の売上高は60億7,000万ドルに達し、前年同期の52億1,000万ドルから増加した。普通株主に帰属する純利益は、前年同期の10億5,000万ドル（希薄化後1株当たり6.39ドル）から17億8,000万ドル（同11.60ドル）に増加した。調整後EBITDAは、主に販売価格の上昇を背景に20億7,000万ドルから30億1,000万ドルに拡大した。なお、2026年の数値には訴訟和解益1億7,000万ドルが含まれている。

生産実績およびキャッシュ創出

CFは、2026年第1〜第3四半期における利用可能なアンモニア設備稼働率が97%に達したと発表した。なお、利用可能設備にはヤズーシティ複合施設は含まれておらず、同施設の操業再開は2027年上半期を見込んでいる。9月30日時点における同社の過去12カ月累計の記録対象労働災害度数率（20万労働時間当たり）は0.10件だった。

9月30日までの12カ月間で、CFは30億8,000万ドルの営業キャッシュフローと20億3,000万ドルのフリーキャッシュフローを創出した。フリーキャッシュフローは調整後EBITDAの53%に相当し、米国・カナダ間の移転価格問題に関連する預託金3億600万ドルを除いた場合は61%となった。この預託金は、二国間政府協議の手続き完了後に最終的に納付義務が生じる税金および利息に充当される見込みである。

同社は同12カ月間に、自社株買いと配当を通じて株主に13億ドルを還元した。2029年まで有効な現行の20億ドルの自社株買い枠のうち、約11億ドルが残っている。

見通しと戦略的プロジェクト

CFは2026年のアンモニア総生産量を約950万トン、自社負担の設備投資額を約9億5,000万ドルと見込んでいる。その支出のうち約4億ドルはブルーポイント関連であり、ヤズーシティの再建に伴う設備投資は除外されている。

ブルーポイント複合施設では建設が開始されており、2029年にアンモニア生産を開始する見通しである。プロジェクト全体の総費用は引き続き約37億ドルと見積もられており、このうち共用施設には約5億5,000万ドルが見込まれている。CFはブルーポイント・ワン（Blue Point One）の権益40%を保有しており、JERAと三井物産が合弁事業におけるそれぞれの資本支出負担分を拠出した。

経営陣は現在のミッドサイクルEBITDAを約29億ドルと試算している。2030年頃までに、CFはブルーポイント・ワン、マージン改善プロジェクト、税額控除や潜在的な低炭素プレミアムによる収益などの戦略的施策が約4億ドルを上乗せし、ミッドサイクルEBITDAの見通しは約33億ドルに達すると見込んでいる。決算説明資料では、これに伴うミッドサイクルのフリーキャッシュフローは、現行枠組みでの17億ドル超に対し、20億ドル超になると示された。

同社は世界の窒素需給環境について良好であると説明した。中東およびロシアでの混乱、エネルギー高に伴う欧州の減産、トリニダードのアンモニア生産能力の35%に影響を与える恒久的な閉鎖を反映し、2026年の世界の海上輸送尿素輸出量は前年比で約500万トン減少すると予想している。CFはまた、インドの旺盛な需要、ブラジルでの購買ペース加速の予想、北米におけるUAN（尿素硝酸アンモニウム溶液）の事前補充および秋季アンモニア散布プログラムによる下支えを挙げた。

今後の見通しは、依然として世界的な窒素価格や天然ガスコストの変動、農業需要、天候、貿易規制、地政学的混乱の影響を受けやすい状況にある。CFはまた、建設費が現在の見積もりを超過する可能性やプロジェクトの遅延など、ブルーポイントにおけるプロジェクト遂行、資金調達、技術面でのリスクにも直面している。その他の不確実性としては、ヤズーシティの操業再開、環境および税務規制、税額控除の適用資格、輸送上の制約、低炭素アンモニアの商業市場の形成などが挙げられる。