カドレ、第3四半期売上高30％増を受け2026年見通しの下限を引き上げ

カドル・ホールディングス（CDRE）は、第3四半期決算が買収や爆発物処理（EOD）製品への需要拡大に支えられて会社予想（ガイダンス）を上回ったことを受け、2026年通期の売上高および調整後EBITDA見通しの下限を引き上げた。

この安全装備メーカーは現在、通期の売上高を従来の7億4900万〜7億6900万ドルから7億5600万〜7億6900万ドルに引き上げると予想している。調整後EBITDAについては、従来の1億3900万〜1億4400万ドルに対し、1億4000万〜1億4400万ドルを見込んでいる。いずれのレンジも上限は変更されていない。また、同社は2026年の設備投資見通し（1100万〜1400万ドル）を維持した。

9月30日に終了した第3四半期（3カ月間）の売上高は前年同期比30%増の2億290万ドルとなり、会社予想の約1億9000万ドルを上回った。調整後EBITDAは38%増の4110万ドルと、予想の約3400万ドルを超過し、調整後EBITDAマージンは19.1%から20.2%へと拡大した。

GAAPベースの純利益は前年同期の1090万ドル（希薄化後1株当たり0.27ドル）から46%増の1600万ドル（同0.37ドル）に拡大した。営業利益は1870万ドルから2840万ドルに増加した。

EOD需要と買収が成長を後押し

カドルは、流通事業を除く既存事業ベース（オーガニック）の売上高が10%増加したと報告し、この増収は主に堅調なEOD需要によるものとした。全体の売上高は当年度の買収からも押し上げ効果を得たが、流通事業の減収によって一部相殺された。

TYRタクティカルは第3四半期の売上高に3120万ドル寄与した。カドルは、TYRおよびエイリアン・ギアの業績が自社の想定通りに推移していると述べた。同社は11月に追加のEOD関連ボルトオン買収を完了し、2022年以降の買収件数は計8件、取引に投じた総額は4億7500万ドル超（2026年の2億ドル超を含む）に達した。

同社はまた、公安および防衛分野における複数の受注案件を強調した。サファリランドは、供給規模が拡大している米連邦捜査局（FBI）の防弾キットプログラム向けに防弾パネルを供給する企業として選定された。カドルはBEMOセンサープログラム向けに360万ドル相当となる3回目の発注を獲得したほか、カナダ王立騎馬警察から5年間で推定2400万ドル規模の防弾シールドの供給案件を受注した。

売上総利益は32%増の8810万ドルとなり、売上総利益率は70ベーシスポイント上昇して43.4%となった。カドルはこの利益率改善を価格設定および製品構成によるものとした。買収関連の営業費用が一部相殺したものの、売上総利益率の改善効果が増益を支えた。販売費及び一般管理費は4560万ドルから5890万ドルに増加した。

2026年第1〜第3四半期（9カ月間累計）の売上高は、前年同期の4億4310万ドルから5億6540万ドルに達した。調整後EBITDAは7730万ドルから1億420万ドルに増加した。しかし、支払利息の増加や前年同期にその他収益が多く計上されていたことから、GAAPベースの純利益は3240万ドルから2940万ドルに減少した。

資本配分は引き続き買収と株主還元に注力

最初の9カ月間の営業活動によるキャッシュフロー（純額）は、前年同期の4250万ドルから6760万ドルに増加した。カドルは同期間中に買収へ1億6480万ドルの現金を投じ、有形固定資産の取得には920万ドルを支出した。

9月30日時点で、同社は6390万ドルの現金及び現金同等物、ならびに割引額および発行費用控除後の有利子負債総額3億6950万ドルを保有していた。純有利子負債は3億560万ドルで、直近12カ月間の調整後EBITDAの2.2倍に相当する。経営陣は、このレバレッジ水準であれば配当を支払いながらも買収を推進し続ける余力があると述べた。

カドルはまた、11月に初となる1億ドル規模の自社株買いプログラムを発表した。同社は新規株式公開（IPO）以降、2026年第4四半期に予定されている配当を含め、累計7280万ドルの配当を実施している。

経営陣は、原子力安全および公安市場の双方において買収機会の評価を継続している。同社が提示した選定基準には、市場における主導的地位、防御性の高い技術、経常的（リカーリング）収益、高い利益率、アセットライトな事業運営モデルなどが含まれている。

カドルは、法執行機関、防衛、原子力安全の各分野において、装備品の更新サイクル、欧州の防衛費支出、政府資金による核施設の除染・環境再生、弾頭近代化プログラムなどの需要機会を見出している。その一方で、プレゼンテーションでは米国の法執行機関における州や地方自治体の予算制約への関心が高まっていることにも言及した。同社はまた、業績見通しをはじめとする将来の見通しに関する記述には、実際の結果が現在の予想と大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性が伴うと警告した。