ベントレー・システムズ、第3四半期売上高12%増で2026年ARR見通しを引き上げ

ベントレー・システムズ（Nasdaq: BSY）は、第3四半期の年間経常収益（ARR）が為替変動の影響を除いた一定為替レートベースで前年同期比13%増加したことを受け、2026年のARR成長率見通しを引き上げた。インフラ向けソフトウェアプロバイダーである同社は、Cohesiveの売却にもかかわらず、利益およびフリーキャッシュフローの見通しを維持した。

同社は現在、Cohesiveを除いた通期のARR成長率を従来の10.5%〜12.5%から12.5%〜13.5%へと引き上げて見込んでいる。報告ベースのARR成長率予想は、事業売却による約100ベーシスポイントの影響を反映し、従来の10.5%〜12.5%から11.5%〜12.5%に改定された。ベントレーは、Cohesive除外ベースのレンジ中間値の上昇要因として、オーガニックな成長モメンタムと買収を挙げた。

9月30日を末日とする四半期の総売上高は前年同期比12.2%増の4億2,150万ドル、一定為替レートベースでは12.7%増となった。同社最大の収益源であるサブスクリプション収入は12.4%増（一定為替レートベースで12.9%増）の3億8,680万ドルに達した。

2026年の最初の9カ月間（第1〜第3四半期累計）の売上高は13.2%増の12億6,000万ドル、サブスクリプション収入は13.5%増の11億6,000万ドルとなった。一定為替レートベースでの増加率はそれぞれ12.3%および12.7%だった。

9月30日時点のスポット為替レートに基づくARRは15億8,000万ドルに達した。過去12カ月間の経常収益は13.2%増（一定為替レートベースで12%増）の15億3,000万ドルとなった。ドルベースの純継続率は110%、ドル加重アカウント維持率は99%となり、高いアカウント維持率とともに既存顧客との取引拡大が継続していることを示している。

収益性の向上

第3四半期のGAAP営業利益は45%増の1億2,260万ドルとなった。営業関連の株式報酬費用控除後の調整後営業利益は28%増の1億3,550万ドルに増加し、利益率は前年同期の28.1%から32.1%へと拡大した。

最初の9カ月間のGAAP営業利益は19%増の3億3,750万ドルとなった。営業関連の株式報酬費用控除後の調整後営業利益は15%増の3億9,240万ドルとなり、利益率は前年同期の30.7%に対して31.2%に達した。

第3四半期の営業キャッシュフローは6%減の1億940万ドル、フリーキャッシュフローは8%減の1億140万ドルとなった。ただし、過去12カ月ベースでは、営業キャッシュフローは8%増の5億1,590万ドル、フリーキャッシュフローは6%増の4億8,930万ドルに増加した。

資源分野とアジア太平洋地域が成長を牽引

ベントレーは、資源分野が引き続き最も高成長のインフラ部門であると述べた。地理的には、アジア太平洋地域と米州が成長を牽引した。

アジア太平洋地域では、公共事業・公益事業および資源分野の活況を挙げ、インドでは国内の上下水道や送電網への投資に加え、グローバルエンジニアリング企業向けのプロジェクト納入が寄与した。オーストラリア、ニュージーランド、東南アジアの好調は、ARRの2%未満を占める中国における継続的な逆風を十分に相殺した。

米州における需要には米国の交通、送電網、上下水道プロジェクトが含まれ、同社はAIデータセンターに関連するインフラ要件も指摘した。中南米の成長は鉱山および上下水道インフラが牽引した。ベントレーは欧州大陸と英国の事業活動を堅調と評した一方、中東ではアラブ首長国連邦（UAE）とサウジアラビアにおける空港および交通プログラムに伴い力強い利用が記録された。

ベントレーはまた、地震波解釈をサポートするPaleoScanソフトウェアを手掛けるEliisの買収を通じて、Seequentの地下モデリングポートフォリオを拡大している。プレゼンテーションでは、拡充された製品群の関連市場として、鉱業、土木工学、石油・ガス、新エネルギーが挙げられた。

Cohesiveの売却により売上高見通しが変化

ベントレーは10月13日にCohesiveのNaviamへの売却を完了した。同社は、IBM MaximoのサービスおよびソリューションプロバイダーであるNaviamの重要な少数株主となり、同事業がMaximoの提供内容にBentley Infrastructure CloudおよびiTwin技術を追加すると述べた。

Cohesiveは2026年の最初の9カ月間に約3,500万ドルのサービス収入と1,000万ドルのサブスクリプション収入を生み出した。この取引を受け、ベントレーは通期の売上高見通しを約1,200万ドル引き下げ、16億7,000万ドル〜17億ドルのレンジとした。一定為替レートベースのサービス収入見通しは従来の15%〜20%増からほぼ横ばいに変更された一方、サブスクリプション成長率の予想は11%〜13%に据え置かれ、上限寄りに推移していると説明された。

同社は、営業関連の株式報酬費用控除後の調整後営業利益予想を4億9,500万ドル〜5億1,000万ドルに維持した。また、現金納付税額の増加見通しを含め、5億ドル〜5億7,000万ドルのフリーキャッシュフロー見通しも据え置いた。Cohesiveの売却に伴い、現金納付税額は従来の4,500万ドル〜5,000万ドルから5,500万ドル〜6,000万ドルへと引き上げられる見通しである。

ベントレーは、自社株買いの増加に伴い、通期の希薄化後株式数を約3億1,900万株と見込んでおり、従来の予想レンジである3億2,080万株〜3億2,240万株を下回る。第3四半期までに、同社は自社株買いに1億6,800万ドル、配当に6,400万ドルを充当した。転換社債を含む純負債レバレッジは1.7倍となり、利用可能なリボルビング信用枠は12億6,000万ドルであった。

経営陣は、AIを活用した資産分析とBentley Infrastructure Cloudを、インフラプロジェクトの施工・納入から資産運用へと同社の存在感を拡大するための手段として位置づけ続けている。しかしプレゼンテーションでは、事業遂行は依然として世界的な経済・政治情勢、関税や制裁、金利変動や資本市場へのアクセス、競争、製品品質、買収先の統合、人材の維持、さらにはベントレーおよび同社がサービスを提供する業界に対する人工知能（AI）の影響の進展などに左右されると指摘された。