ブラックヒルズ、第3四半期EPS増益で2026年見通しを据え置き、グーグル向けプロジェクトの詳細を公表

ブラック・ヒルズ・コーポレーション（NYSE: BKH）は、新たな公共料金改定やライダー（特別調整料金）によるコスト回収に支えられ、第3四半期の利益が前年同期比で増加したことを受け、2026年の調整後利益ガイダンスを再確認した。同社はまた、グーグルがワイオミング州で計画しているデータセンターへの電力供給契約による財務上の貢献見通しも公表した。このプロジェクトにより、2030年に約1億5000万ドルの純利益が生み出されると同社は見込んでいる。

第3四半期のGAAPベースの1株当たり利益（EPS）は、前年同期の0.34ドルから0.54ドルに増加した。手続き中のノースウェスタン・エナジーとの合併に関連する費用を除いた調整後EPSは、0.45ドルから0.57ドルに増加した。ブラック・ヒルズは当四半期、税引後で250万ドル（1株当たり0.03ドル）の合併関連費用を計上した。

前年同期比では、新たな料金改定とライダーによる回収が1株当たり0.15ドル寄与し、このうち電力事業が0.12ドル、ガス事業が0.03ドルを占めた。顧客の利用量増加が1株当たり0.03ドル、輸送量が0.02ドル押し上げた。これらの増益要因は、人件費の増加、新株発行、資金調達費用や減価償却費の増加などによって一部相殺された。

当四半期の天候要因は、平年比で1株当たり0.02ドルのプラスに寄与した。電力事業における良好な天候要因は、ガス事業における不利な天候によって一部相殺された。

2026年第3四半期累計（首から9カ月間）のGAAPベースのEPSは2.76ドルとなり、2025年同期の2.58ドルから増加した。調整後EPSは2.68ドルから2.89ドルに増加した。年初来では、新たな料金改定とライダーによる回収が1株当たり0.60ドル寄与した一方、天候要因は平年比で1株当たり0.15ドルの押し下げ要因となった。支払利息の増加や新株発行も前年同期比での重荷となった。

業績見通しと資本計画

ブラック・ヒルズは、2026年の調整後EPSガイダンスを4.25〜4.45ドルで据え置いた。その中央値は、2025年の調整後EPSである4.10ドルから6%の成長を示す。同社の基本計画は、2026年から2030年までの調整後EPSの年平均成長率目標である4%〜6%の上半分の水準での成長を裏付けるものとなっている。

この基本見通しには、マイクロソフトおよびメタに関連する600メガワットのデータセンター需要が含まれており、これに伴う設備投資は最小限にとどまると想定されている。一方、計画中のグーグルのデータセンター、大口電力需要家向けの追加送電プロジェクト、および手続き中のノースウェスタン・エナジーとの合併は除外されている。

ブラック・ヒルズは、グーグル向けの発電設備投資を除き、2026年に9億500万ドルを投資する見込みである。2026年から2030年までの同社の広範な基本設備投資予測は合計47億ドルに達する。当四半期末時点において、同社はリボルビング信用枠に基づき6億8500万ドルの利用可能な流動性を確保していた。格付けはムーディーズが「Baa2」、S&Pが「BBB+」で、見通しはいずれも「安定的」となっている。

グーグル向けプロジェクトが大口需要の機会を拡大

当四半期中、ブラック・ヒルズはワイオミング州南部で計画されているグーグルのデータセンターに電力を供給するため、2048年までの正式契約を締結した。計画中の予備力を含めた同プロジェクトの供給電源構成は合計2.7ギガワットであり、内訳は自社保有の天然ガス発電設備が564メガワット、送電網連系が0.6ギガワット、契約済みの第三者電源が2.1ギガワットとなっている。

ブラック・ヒルズは、規制対象外の関連会社を通じて自社保有の発電設備に18億ドルを投資する見込みである。この投資による利益貢献は、2027年半ばの着工とともに発生し始める予定だ。発電設備は2027年後半から2029年にかけて段階的に稼働を開始する予定で、データセンターへの最初の電力供給は2027年後半、ピーク負荷への対応は2030年を目標としている。

同社はまた、契約上の最低ピーク負荷に基づき、2027年後半からマイクログリッド管理手数料を受け取る見込みであり、プロジェクトの進捗に伴ってその金額は増加する見通しだ。ブラック・ヒルズは、発電設備への投資額18億ドルを差し引いた後で、2048年までに約24億ドルのアンレバード・フリー・キャッシュフローを見込んでいる。この試算には、追加の送電拡張投資は含まれていない。

この合意には、コスト転嫁メカニズム、担保および財務保証の要件、リードタイムの長い機器に対する顧客からの前受金、ならびに座礁資産化や早期解約に対する保護を目的とした条項が含まれている。同社によると、この枠組みは他の顧客にコストが転嫁されるのを防ぐよう設計されているという。

契約済みのグーグル向け案件や計画に織り込み済みのマイクロソフトおよびメタによる600メガワットの需要に加え、ブラック・ヒルズはさらに600メガワット規模の案件について積極的な交渉を行っており、2.5ギガワット超の初期段階または検討段階の案件を評価中であると述べた。

大口需要に対応するため、同社は総額6億8600万ドル規模のワイオミング州送電プロジェクトについて、公的利便性・必要性証明書（CPCN）の取得を申請した。これには6億600万ドル規模のアイオロス送電プロジェクトと8000万ドル規模のサウス・シャイアン送電プロジェクトが含まれる。ブラック・ヒルズは、ワイオミング州の規制当局がこれらのプロジェクトおよび同社が提案した「大口顧客送電コスト調整メカニズム」について2027年半ばまでに判断を下すと見込んでいる。提案されたメカニズムは、関連する送電コストを大口電力需要家に直接配分するものである。

規制関連プロジェクトと合併のタイムライン

ブラック・ヒルズは、年間1790万ドルの増収をもたらすアーカンソー・ガスの新料金について承認を受け、2026年10月12日に発効した。また、規制当局はサウスダコタ州およびワイオミング州の事業を対象とするサウスダコタ・エレクトリックの和解案を承認し、最終料金は12月1日に発効する予定である。コロラド・エレクトリックへの申請では、年間2670万ドルの増収および2024年の前回料金改定以降に投資された1億8400万ドルの回収を求めており、説明資料では2027年第1四半期からの新料金適用を目指していることが示された。

同社は、99メガワットのラングII天然ガス発電プロジェクトを2026年第4四半期に稼働させる計画を予定通り進めている。また、コロラド州における50メガワットの蓄電池プロジェクトの土木工事に着手しており、2027年後半の完成を予定している。

ブラック・ヒルズは、2026年末までにノースウェスタン・エナジーとの合併を完了させる目標を引き続き目指している。この取引は、株主、連邦反トラスト当局、連邦エネルギー規制委員会（FERC）、ならびにネブラスカ州およびサウスダコタ州の承認を取得済みである。モンタナ州では一部和解と公聴会の完了を受け、法定期限である2026年11月12日に向けて判断を待つ状態となっている。

今後の見通しは、規制当局の承認、設備投資計画の実行、資金調達環境、インフレ、金利、サプライチェーンおよび労働力の制約、異常気象、山火事、サイバーセキュリティのリスクに左右される。グーグル向けプロジェクトもまた、建設および機器の調達スケジュール、許認可、送電容量の確保、顧客需要、取引先、および契約上の義務の履行状況に依存する。ノースウェスタン・エナジーとの合併完了は、残る必要な承認の取得とその条件次第である。