BDの第4四半期調整後利益率が拡大、2027年度見通しではアラリスが下押し要因に

BD（BDX）の2026年度通期決算は、第4四半期の幅広い分野での成長と調整後収益性の大幅な拡大により好調に終了した。一方、2027年度の当初見通しでは、Alarisの設備機器販売に伴う推定200ベーシスポイント（bp）の逆風があるものの、為替変動の影響を除いた売上高成長率は1桁台前半を見込んでいる。

9月30日に終了した四半期の売上高は前年同期比5.4%増の52億7,000万ドル（為替中立ベースでは5.6%増）となった。調整後営業利益は16.8%増の15億1,000万ドルに拡大し、調整後営業利益率は280ベーシスポイント上昇して28.6%に達した。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の3.26ドルから27.3%増の4.15ドルとなった。

GAAP（米国会計基準）ベースの第4四半期営業利益率は、前年同期の10.7%から19.6%へ上昇し、継続事業からの希薄化後EPSは1.20ドルから2.52ドルに増加した。調整項目には、買収対価配分（パーチェス法）関連項目、統合および事業再編費用、分離関連費用、製品関連、訴訟およびその他の項目が含まれる。

主要プラットフォーム全体での成長

継続事業の全4セグメントで、当四半期の為替中立ベースの増収を記録した。最大の売上を誇るメディカル・エッセンシャルズ（Medical Essentials）は5.9%増の17億9,000万ドルの売上高を計上した。メディケーション・デリバリー・ソリューションズ（Medication Delivery Solutions）は、血管アクセス管理ポートフォリオ全体でのシェア拡大と使用率向上に支えられ、4.5%増となった。検体管理（Specimen Management）は、BD Vacutainerポートフォリオの成長、供給能力の増強、競合他社の混乱などを反映し、9.4%増と伸長した。

コネクテッド・ケア（Connected Care）の売上高は為替中立ベースで2.1%増の12億7,000万ドルとなった。メディケーション・マネジメント・ソリューションズ（Medication Management Solutions）は2.2%減少したものの、BDによればAlarisを除いた同事業は1桁台半ばの増収を達成し、輸液セットの需要はAlarisのシェア拡大およびBD Rowaの継続的な好調の恩恵を受けた。高度患者モニタリング（Advanced Patient Monitoring）は、HemoSphere Alta、Smart Recovery製品群、および既存消耗品の需要に牽引され、17.3%増の3億1,700万ドルに達した。

バイオファーマ・システムズ（BioPharma Systems）の売上高は7%増の7億4,800万ドルとなった。GLP-1治療薬関連の好調を含むバイオ医薬品分野の2桁成長は、ワクチン関連製品の逆風緩和によって一部相殺された。

インターベンショナル（Interventional）はセグメント別で最も高い成長を記録し、売上高は7.6%増の14億7,000万ドルとなった。末梢血管インターベンション（Peripheral Intervention）は、Rotarexアテレクトミーシステム、新製品の投入、オンコロジー分野の成長に支えられ、8.3%増の5億7,700万ドルとなった。泌尿器・集中治療（Urology and Critical Care）は、PureWickが2桁成長を維持したことで8.7%増の4億7,300万ドルとなり、外科手術（Surgery）の売上高は、先端組織再生（Advanced Tissue Regeneration）の米国での2桁成長および米国外での好調により、5.5%増の4億2,200万ドルとなった。

BDは製品拡充の取り組みについても強調した。2026年度第3四半期に欧州で発売されたLiverty TIPSステントグラフトは、2027年度第1四半期に米国市場に投入された。また、同社はPhasix ST傍ストーマヘルニアメッシュで米国の510(k)承認を取得しており、2027年度前半の米国上市を見込んでいる。

通期キャッシュフローは42%増加

2026年度通期の売上高は前年度比4.9%増の194億6,000万ドル（為替中立ベースでは3.9%増）となった。調整後希薄化後EPSは6.7%増の12.70ドルとなった一方、調整後営業利益率は20ベーシスポイント低下して25%となった。GAAPベースの希薄化後EPSは、2025年度の3.81ドルに対し5.06ドルとなった。

継続事業からの営業キャッシュフローは30%増の36億1,000万ドルとなった。フリーキャッシュフローは、運転資本の改善と非事業用現金項目の減少を反映し、42%増の29億3,000万ドルに増加した。調整後フリーキャッシュフローのコンバージョン率は、57%から74%へ向上した。

BDは当年度、自社株買い24億ドルと配当12億ドルを含む計36億ドルを株主に還元した。2026年度末時点の純負債は156億1,000万ドル、純レバレッジ比率は調整後EBITDAの2.7倍となった。

同社は業務上の進展の一因として「BDエクセレンス（BD Excellence）」プログラムを挙げた。2,000件以上のカイゼン（Kaizen）イベントとネットワーク最適化プロジェクトが製造効率の向上と原材料の節約に寄与し、工場での総生産性は約8%向上したと述べている。またBDは、2026年度初めに開始した2億ドルのコスト削減プログラムにおいて、すべての削減項目が特定されたと述べた。

2027年度の見通し、Alarisと為替の逆風を織り込む

BDは2027年度の為替中立ベースの売上高成長率を1桁台前半と予想している。この見通しには、Alarisの設備機器販売による前年比約200ベーシスポイントの逆風と、報告ベースの売上高に対する推定70ベーシスポイントの為替要因による下押し圧力が織り込まれている。

調整後希薄化後EPSは13.10〜13.30ドルと予測されており、3.1%〜4.7%の増益に相当する。調整後営業利益率は前年度並みを見込んでおり、調整後実効税率は16%〜17%、加重平均発行済株式数は約2億7,300万株を想定している。

経営陣は、第1四半期の売上高成長率は通期予想レンジの下限、上半期の成長率は中央値程度になると見込んでいる。第1四半期の調整後EPSは、売上高の季節性、前年度の商業投資の通年化、インフレ圧力を反映し、2.32〜2.37ドルと予測されている。

この業績予想は2026年11月5日時点で入手可能な情報に基づいており、マクロ経済の混乱がこれ以上著しく悪化しないことを前提としている。BDは、国際貿易政策や関税が依然として流動的であると警告しており、その前提条件は11月4日時点で施行されている関税政策を反映している。また、2026年度は地域別の業績にもばらつきが見られ、中国の売上高は第4四半期および通期のいずれも為替中立ベースで9.5%減少した。