Arq、第3四半期売上高が過去最高を記録、2026年EBITDAガイダンスを引き上げ

Arq Inc.（Nasdaq: ARQ）は、粉末活性炭（PAC）の販売量増加とPAC事業の採算性向上を背景に、2026年第3四半期の四半期売上高が過去最高を記録し、GAAPベースで黒字転換を果たしたと発表した。この環境技術企業はまた、通期の調整後EBITDA見通しを当初目標の1,700万〜2,000万ドルから、1,900万〜2,000万ドルへと引き上げた。

売上高は前年同期の3,510万ドルから9%増の3,820万ドルとなり、PAC販売量の継続的な改善を反映した。純損益は2025年第3四半期の90万ドルの赤字から、250万ドルの黒字に転換した。

売上総利益率は前年同期の28.8%から約1,100ベーシスポイント上昇して39.7%に達し、過去11四半期で最高水準となった。Arqはこの利益率拡大の要因をPACの収益性改善によるものとしている。研究開発費は、注力分野の絞り込みに伴い180万ドル減少した。

非GAAP指標である調整後EBITDAは、前年同期の520万ドルから71%増の880万ドルとなった。これにより、同社の調整後EBITDAは10四半期連続で黒字を達成した。

キャッシュポジションの強化

9月30日時点の現金および使途制限付き現金は総額1,910万ドルとなり、前年同期の1,550万ドルから23%増、2026年第2四半期から57%増となった。使途制限のない現金は、6月30日時点の90万ドルから780万ドルに増加した。

2026年通期について、Arqは売上高を1億2,000万〜1億2,500万ドル、調整後EBITDAを1,900万〜2,000万ドル（2025年の調整後EBITDAは1,320万ドル）と予想している。この業績見通しは、PACの販売量を1億2,200万〜1億2,500万ポンド（2025年は1億1,700万ポンド）、PACの平均販売価格を1ポンド当たり0.88〜0.91ドルと想定している。非PAC製品およびその他の化学薬品は売上高の13%〜15%を占めると見込まれている。

同社はPAC事業において、2027年末までに調整後EBITDAのエグジット・ランレート（期末換算の年間ベース）で3,000万ドルを目指している。Arqは、2027年の成長要因として業務効率化、処理能力（スループット）の向上、販売拡大を見込んでいるとしつつも、この目標は実行力や市場環境に左右されると述べた。

PFAS除去製品の試験を継続

Arqは、水中の低濃度ペルフルオロアルキル物質およびポリフルオロアルキル物質（PFAS）を除去するために設計された特殊PAC製品の試験を実施している。複数の顧客との間で実証試験が進められており、特許を出願中である。試験は2026年第4四半期まで継続する見通しで、今年度の業績への実質的な貢献は見込まれておらず、初期の売上計上は2027年になる見込みだ。

同製品は主に、米環境保護庁（EPA）が定める4ppt（1兆分の4）の基準値前後に直面する水道事業者を対象としている。Arqによると、既存のPAC設備を活用できるため、特定の顧客にとっては多額の設備投資を行うことなくPFAS対策を実施できる可能性がある。プレゼンテーション資料によると、試験用供給分は従来のPAC製品を大幅に上回る価格で販売されているという。

同社は、2029年における初期の対応可能市場（TAM）規模を約1億6,000万ポンドと試算している。ただし、ArqはPACがあらゆるPFAS汚染レベルに適しているわけではないと指摘した。汚染度が高い用途に対しては、粒状活性炭（GAC）が依然として有力な解決策の選択肢となっている。

ArqによるGAC事業の見直しは実質的に完了しているものの、同社は2027年中のGAC生産を見込んでいない。検討中のGAC計画には推定4,000万〜6,000万ドルの資金と、資金調達、建設、試運転を含め約18カ月の期間が必要となる見込みだ。このプロジェクトの実施時期および実現可能性は、資金調達、設備の改修、そして計画の確実な実行にかかっている。

主要市場とリスク要因

Arqは、水質浄化などの新たな用途への進出を図る一方で、発電事業者や水道事業者からの継続的な需要を引き続き基盤としている。同社は、エンド市場の多角化に向けた取り組みの一環として、石炭火力発電向け販売量を2022年から2025年にかけて36%削減したと明らかにした。

経営陣は、PFAS関連のモニタリングおよび規制遵守の要件が活性炭の需要を下支えすると見込んでいる。プレゼンテーションで示された規制枠組みによると、初期のモニタリングと公表は2027年4月に開始される予定であり、影響を受ける水道システムは2029年から2031年の間にコンプライアンス期限を迎える。

今後の見通しには、規制の変更や法的是正措置、石炭火力発電の動向変化、競争、投入コストの上昇、関税、設備の操業停止、技術上または立ち上げ時の困難といったリスクが引き続き伴う。またArqは、負債の借り換え、追加資金調達へのアクセス、新製品の商業化、さらにGAC設備における設計上の問題の修正や改修費用の調達能力に関するリスクも挙げている。