アーデント・ヘルス、第3四半期マージン拡大で2026年EBITDA見通し中央値を引き上げ

病院運営を手掛けるアーデント・ヘルス（Ardent Health Inc.）は、事業執行の強化、中核事業の改善、および2026年残り期間の見通しの向上を背景に、第3四半期の収益性が大幅に改善したと発表し、通期の調整後EBITDA予想の中央値を引き上げた。同社は売上高見通しを据え置いたものの、引き続き予想レンジの下限寄りの結果を見込んでいるとした。

9月30日締めの第3四半期売上高は前年同期比3.1%増の16億2500万ドルとなった。純利益は前年同期の120万ドルから6340万ドルに急増し、調整後EBITDAは204.4%増の1億3770万ドルに達した。調整後EBITDAマージンは前年同期の2.9%から8.5%へ拡大した。

前年同期との比較においては、2025年第3四半期に計上された2項目が影響した。アーデントによると、会計上の見積もりの変更により前年同期の売上高と調整後EBITDAが4300万ドル押し下げられたほか、主にニューメキシコ州での保険金請求動向の悪化に伴う専門職賠償責任準備金の積み増しにより、前年同期の調整後EBITDAがさらに5400万ドル減少していた。

2026年年初9カ月間の売上高は2.7%増の48億4900万ドル、調整後EBITDAは20.2%増の3億7670万ドルとなった。同期間の調整後EBITDAマージンは120ベーシスポイント改善して7.8%となった。純利益は1億5660万ドルと、前年同期の1億5590万ドルから小幅に増加した。

人件費と患者数

コスト抑制が当四半期におけるマージン改善に寄与した。給与・賃金および福利厚生費は前年同期比で4%減少し、対売上高比率では300ベーシスポイント改善した。外部契約人件費は45%減少し、給与・賃金・福利厚生費に占める割合は前年同期の3.5%から2.0%に低下した。専門職報酬費用の伸びは第2四半期の10.4%から7.4%へと減速した。

アーデントは、複数年にわたる運営プログラム「IMPACT」が順調に進捗しており、2026年に少なくとも7000万ドルの効果をもたらす見通しであると述べた。この取り組みは、人員配置の最適化、標準化の推進、コマーシャル面の実行力強化、ならびに患者フローと病床・設備稼働率の改善などの施策を通じ、マージン、運営の機敏性、医療提供体制の向上を図ることを目的としている。

当四半期の調整後入院患者数は2.9%増の9万1933人となった一方、調整後入院患者1人当たりの純患者サービス収入は0.7%増の1万7370ドルとなった。一般入院患者数は0.1%増と、第2四半期の1.0%減から改善した。

手術件数は引き続き低水準にとどまった。総手術件数は1.9%減少し、そのうち入院手術は5.0%減、外来手術は0.6%減となった。アーデントによると、第2四半期と第3四半期の手術件数減少の約半分は、意図的な診療科・サービスラインの合理化を反映したものである。なお、第3四半期の総手術件数の減少率は、前四半期に記録した2.9%減から縮小した。

第3四半期の純患者サービス収入に占めるマネジドケアの比率は前年同期の45.5%から44.8%に低下した。メディケアは38.9%から40.2%に上昇した一方、メディケイドは10.0%から9.5%に低下した。自己負担およびその他収入は前年同期の5.6%に対し、5.5%となった。

キャッシュフローと2026年の業績見通し

当四半期の営業キャッシュフローは21.0%減の1億2190万ドルとなった。アーデントはこの結果について、第4四半期に受領が見込まれる3700万ドルの四半期ベースの州主導型支払いの遅延による影響が含まれていると説明した。年初来の営業キャッシュフローは4.6%増の2億5840万ドルとなった。

第3四半期のフリーキャッシュフローは、前年同期の9560万ドルに対し7310万ドルとなった。非支配持分への分配後の非GAAPベースの指標は、前年同期の7270万ドルから減少して4890万ドルとなった。年初9カ月間では、非支配持分への分配控除後のフリーキャッシュフローは前年同期の5680万ドルから7450万ドルに増加した。

アーデントは通期の調整後EBITDA予想レンジを従来の4億8500万〜5億3500万ドルから5億〜5億3500万ドルへ引き上げ、その中央値を1.5%引き上げて5億1800万ドルとした。同社は売上高予想（64億〜67億ドル）および調整後入院患者数の伸び率見通し（1.5〜2.5%）を据え置いた。

アーデント・ヘルスに帰属する純利益の通期予想は、従来の1億1000万〜1億6300万ドルから1億3200万〜1億6700万ドルに見直された。希薄化後1株当たり利益（EPS）は従来の0.78〜1.15ドルから0.93〜1.18ドルに引き上げられた。設備投資計画は従来の2億2500万〜2億6500万ドルから2億1000万〜2億5000万ドルに縮小された。

アーデントの長期戦略は、引き続き中核市場におけるオーガニック成長、業務運営の改善、および選別的な資本配分に重点を置いている。経営陣は、付加価値の高いサービスラインやデジタル機能に投資を向ける方針を示し、買収候補案件については未充足の医療ニーズが存在する市場を重視して評価すると述べた。

同社は主な不確実性要因として、診療報酬の改定、医療関連法制、インフレ、関税、労働力の確保と人件費、サイバーセキュリティの脅威、運営目標の達成状況、多額の債務などを挙げた。また、テキサス州およびオクラホマ州への事業集中、合弁事業や長期不動産賃貸借契約に伴うリスク、ならびに「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法（One Big Beautiful Bill Act）」の影響や、健康保険マーケットプレイスにおける拡充補助金の期限切れによる潜在的影響も強調した。