APAの第3四半期フリーキャッシュフローが倍増、純負債目標を20億ドルに引き下げ

APAコーポレーションは、営業活動によるキャッシュ創出の増加と上流開発投資の減少を背景に、2026年第3四半期のフリーキャッシュフローが前年同期比で2倍以上に拡大し、一段の負債返済と株主還元が進んだと発表した。同石油・天然ガス開発会社はまた、純負債の目標を20億ドルに設定し、10月28日時点の先物ストリップ価格に基づき通期のフリーキャッシュフローを29億ドルと見通した。

非GAAP指標であるフリーキャッシュフローは、2025年第3四半期の3億3,900万ドルから6億9,900万ドルに増加した。営業活動によるキャッシュフローは前年同期の14億6,000万ドルに対し13億8,000万ドルとなった一方、営業資産・負債の変動前キャッシュフローは11億9,000万ドルから14億5,000万ドルへ増加した。

調整後EBITDAXは前年同期の13億5,000万ドルから18億6,000万ドルに拡大した。エジプトの非支配株主持分を除く第3四半期の上流設備投資額は5億4,200万ドルから4億6,600万ドルに減少した。このうち米国本土48州での支出は、2026年の第1四半期と第2四半期にそれぞれ計上された3億7,900万ドルから2億8,200万ドルへと減少した。

生産およびコスト実績

APAが発表した第3四半期の調整後生産量は、非支配株主持分および税金相当分を除いて日量38万1,000石油換算バレルとなった。米国の原油生産量は同社ガイダンスを日量4,000バレル上回り、これを受けてAPAは通期の米国原油生産量ガイダンスを日量12万4,000バレルに引き上げた。同社は、日量18万バレルの調整後原油生産を含め、通期の調整後総生産量を日量36万4,000 boeと見込んでいる。

パーミアン事業は依然としてAPAのキャッシュ創出の中核である。同社は、米上流部門が日量12万バレル超の原油生産を維持しつつ、2026年に20億ドル超のフリーキャッシュフローを創出すると見込んでいる。掘削および仕上げコストの低下や操業効率の改善を反映し、米国の設備投資予想額は、買収・売却調整後の2024年の21億ドルから13億ドルに減少した。

APAはパーミアンでのコスト削減について、カロン買収に伴う統合効果、水圧破砕設計の変更、サイマルフラック運用の導入拡大、掘削およびケーシングの改善によるものとしている。また、2027年に計画されているデラウェア盆地での活動拡大が、さらなる効率化とコスト削減を後押しするとの見通しを示した。

エジプトにおける第3四半期の総生産量は日量約20万6,000 boeと、第2四半期とおおむね同水準となった。天然ガスの総生産量は日量約5億4,200万立方フィートに達し、ガイダンスを日量700万立方フィート上回った。エジプトの調整後生産量は日量6万3,902 boeとなり、第2四半期の日量6万1,416 boeから増加した。

APAは、約5億ドルの設備投資に対し、エジプト事業が2026年に7億ドル超のフリーキャッシュフローを創出すると予想している。油ガス井を送電線に接続する電力プロジェクトによってディーゼル燃料の消費が抑えられ、同社は2024年から2026年までの累計削減額が1億ドルを超えると試算している。2027年にはさらなる電力プロジェクトが計画されている。

負債削減と株主還元

APAは第3四半期中に約4億5,000万ドルの債務を返済し、9月30日時点の純負債は2025年末の39億8,000万ドルから32億2,000万ドルへと縮小した。同社は2026年に12億ドル、2024年末以降累計で28億ドルの債務を返済しており、年換算で1億8,000万ドル超の支払利息削減効果を生み出している。

同社は純負債目標を従来の30億ドルから20億ドルへ引き下げ、2026年末までに新目標を達成する見込みだと述べた。一方、手続き中のサバント買収および運転資本の潜在的影響を含めた別の資本還元予測では、年末時点の純負債は約30億ドルと試算されている。

APAは引き続き、年間フリーキャッシュフローの60%以上を株主に還元することを目標としている。10月30日までに1,780万株を買い戻しており、11月と12月にはさらに約6億5,000万ドルの追加自社株買いを予定している。同社が予想する29億ドルのフリーキャッシュフローに基づけば、2026年の株主還元総額は17億ドルを超えると見込まれる。

四半期末時点の総負債は33億ドルで、直近12カ月間の調整後EBITDAXに対する純レバレッジ比率は0.5倍となった。また、手元流動性は41億ドルを確保しており、今後5年間に満期を迎える債務は2億ドル未満であると報告した。

ガストレーディングと長期開発

APAは、第三者からの石油・ガス売買により、2026年に10億8,000万ドルの税引前キャッシュフローが創出されると見込んでいる。自社権益ガス生産を含めると、米国のガス取引および生産ポートフォリオは今年12億3,000万ドル、2027年に11億1,000万ドルの貢献が見込まれる。このポートフォリオには、LNG販売や、パーミアン盆地でのガス調達とメキシコ湾岸市場を結ぶ確定輸送枠が含まれている。

スリナムでは、グランモルグ開発プロジェクトが予定通りかつ予算内で進捗しており、2028年半ばの生産開始が見込まれている。このプロジェクトの推定可採資源量は7億5,000万バレル超、計画生産能力は日量22万バレルである。APAは40%の操業権益を保有しているが、トタルエナジーズとのキャリー契約により、トタルエナジーズがAPAの評価・開発費用の75%を負担するため、実質的な資本負担が軽減されている。

2027年の投資見通し

APAの2027年上流設備投資予算（暫定）は25億ドルで、米国向けに15億ドル、エジプト向けに5億ドル、グランモルグ開発に2億5,000万ドル、探鉱に2億5,000万ドルが計上されている。グランモルグおよび探鉱への投資拡大にもかかわらず、総額は調整後の2024年支出を約10%下回る水準となる。

経営陣は、このプログラムによって米国とエジプトの生産量を2026年と同等の水準で維持し、グランモルグの生産開始に向けた取り組みを進めるとともに、5本の探鉱・評価井に資金を投じることを見込んでいる。計画中の活動には、スリナムの有望鉱区、アラスカでの評価・探鉱活動、そしてエニと共同で実施するウルグアイ沖合の試掘井が含まれており、エニが2027年終盤の掘削費用の大半を負担する予定である。

第4四半期について、APAは調整後生産量を日量36万4,000 boe、上流設備投資額を5億2,500万ドルと予想している。通期の上流設備投資は総額21億ドルとなる見込みである。

この見通しは、商品（コモディティ）価格、操業の遂行状況、ならびに生産、設備投資、コスト削減、負債削減の各目標を達成する同社の能力に左右される。APAはまた、規制や税制の変更、貿易政策、制裁措置、地政学的リスク、政府認可、インフラ要件、現在手続き中のアラスカ買収の完了などを、潜在的な不確実性の要因として挙げている。