Enact、第3四半期減益のなか2026年に約6億ドルの資本還元を見込む

エナクト・ホールディングス（NASDAQ: ACT）は、住宅ローン保険事業の継続的な収益性と、民間住宅ローン保険会社適格要件（PMIERs）に基づく18億ドルの余剰資本を背景に、2026年に約6億ドルの株主還元を実施する見込みであると発表した。この見通しは、前四半期比で減益、元受有効保険金額が横ばい、延滞が季節要因で増加した第3四半期決算と併せて公表された。

同社の第3四半期の普通株主帰属純利益は1億5,900万ドル（希薄化後1株当たり1.15ドル）となり、第2四半期からそれぞれ9％、8％減少した。非GAAP指標である調整後営業利益は前四半期比7％減の1億6,400万ドル、希薄化後1株当たり調整後営業利益は6％減の1.19ドルとなった。

既経過正味保険料は前四半期比200万ドル減の2億4,200万ドルとなった。純投資利益は2％増の7,400万ドルとなった一方、営業費用は3％減の5,000万ドルとなった。エナクトの事業費率は21％で横ばいだった。調整後営業自己資本利益率（ROE）は第2四半期の13.2％から12.4％となった一方、GAAPベースのROEは12.0％だった。

契約維持率が保険ポートフォリオを下支え

当四半期の新規引受保険金額は141億ドルと、主に借り換え活動の低迷により前四半期比で7％減少した。一方で契約維持率が81％に上昇したことで、住宅ローン金利の高止まりに伴う新規組成への下押し圧力が相殺され、元受有効保険金額は2,750億ドルで横ばいを維持した。

有効保険契約の89％は住宅ローン金利が7％未満であり、これが高い契約維持率の継続を支えていると同社は説明した。9月の平均実勢市場金利である6.9％を50ベーシスポイント以上上回る金利の契約はわずか6％にとどまった。

ポートフォリオの正味保険料率は、主に出再保険料の増加により、第2四半期の34.1ベーシスポイントから33.4ベーシスポイントに低下した。エナクトによると、出再保険料の前年同期比での増加は、主に2023年以降に活用しているクオータシェア再保険契約を反映したものである。これらの取引は一般に出再保険料の増加をもたらすが、費用や損失への効果によって一部相殺される。

延滞は季節要因で増加、治癒が準備金取崩しを下支え

発生損失は前四半期比1,400万ドル増の4,700万ドルとなり、損害率は6ポイント上昇して20％となった。新規延滞率は0.3ポイント上昇の1.6％、全体の延滞率は0.2ポイント上昇の2.8％となった。エナクトは、この前四半期比での増加は主に季節性によるものとしている。

元受保険の総延滞件数は四半期末時点で2万6,085件となり、第2四半期末の2万4,330件から増加した。新規延滞件数は1万2,299件から1万4,401件に増加した一方、治癒件数は1万2,104件、支払保険金件数は542件に増加した。

延滞件数は増加したものの、良好な治癒実績の継続と損失軽減活動により、エナクトは3,700万ドルの準備金を取崩すことができた。これは第2四半期の取崩額と同水準だが、前年同期の4,500万ドルは下回った。準備金取崩前の損失は、主に季節要因による新規延滞の増加により前四半期比で増加した。前年同期比では、比較的新しい契約ポートフォリオが想定通りの損失進捗パターンをたどったものの、当期の保険金請求率の低下により一部相殺されたと同社は説明した。

エナクトはまた、延滞契約の87％、全契約の82％で推計住宅エクイティが10％以上あると報告した。当四半期には不良債権処理に伴う請求約170件が含まれていたものの、支払保険金件数はパンデミック前の水準と比較して依然として低水準にとどまった。

当四半期の株主還元額は1億5,100万ドルに達する

エナクトは第3四半期中に、配当3,300万ドルと自社株買い1億1,800万ドルからなる計1億5,100万ドルを株主に還元した。同社は平均価格48.19ドルで240万株を買い戻した。また、11月3日までにさらに5,700万ドルの自社株買いを実施し、5億ドルの自社株買い承認枠のうち約2億ドルが利用可能となっている。

取締役会はまた、11月25日時点の登録株主に対し、12月17日に支払われる1株当たり0.24ドルの四半期配当を決議した。エナクトは、2026年に見込まれる株主還元の最終的な金額および形態は、業績、市場環境、規制当局の承認によって左右されると述べた。

資本は規制要件を上回る水準を維持し、四半期末時点の推計PMIERs充足額は18億ドル（充足率158％）となった。信用リスク移転契約を反映したエナクトの営業レバレッジは36％だった。同社はまた、2028年契約年度を対象とするクオータシェア再保険取引を実行しており、見込まれる新規引受保険金額の一部について約35％を出再する予定である。

その他の包括利益累計額を除く1株当たり純資産（非GAAP指標）は、第2四半期の39.66ドルから40.47ドルに増加した。一方、金利上昇に伴い投資の含み損が増加したため、GAAPベースの1株当たり純資産は39.06ドルから38.30ドルに減少した。投資ポートフォリオの含み損は9,700万ドルから3億4,600万ドルに拡大した。

エナクトは59億ドルの投資ポートフォリオと5億ドルの現金同等物を保有していた。ポートフォリオの約99％が投資適格級であり、簿価利回りは前四半期比で10ベーシスポイント上昇して4.7％となった。

費用見通しと市場リスク

年初来の実績に基づき、エナクトは組織再編費用を除く2026年の営業費用見通しを、従来の2億500万ドル〜2億1,000万ドルのレンジの下限に調整した。

経営陣は、住宅取得能力の低下により足元の住宅市場は停滞していると説明したが、高水準の契約維持率が住宅ローン組成件数への下押し圧力を相殺しているとした。住宅ローン保険を利用する消費者は、底堅い労働市場に支えられて概ね健全な状態を維持しており、長期的な需要は一次取得者層の人口動態に下支えされている。

同社は、業績が景気後退、政治および規制環境の変化、ファニーメイやフレディマックを巡る動向の変化、住宅ローン保険会社適格要件、競争、ならびに連邦政府による住宅ローン保険プログラムの利用拡大などの影響を受けやすい状態にあると警鐘を鳴らした。