アカディア・ヘルスケア、第3四半期売上高5%増を受け2026年見通しを引き上げ

アカディア・ヘルスケア（Acadia Healthcare Company Inc.）は、急性期精神科入院施設や既存事業の成長に支えられ、第3四半期の売上高が5%増、営業キャッシュフローが34%増となったことを受け、2026年通期の業績見通しを引き上げた。一方、新設拠点の立ち上げ損失や専門職・一般賠償責任費用の増加、その他の営業上の下押し圧力が基調的な成長の一部を相殺したため、調整後1株当たり利益（EPS）は減少した。

9月30日締めの第3四半期売上高は、前年同期の8億5,200万ドルから8億9,500万ドルに増加した。調整後EBITDAは2%増の1億7,600万ドルとなった一方、調整後希薄化後EPSは前年同期の0.72ドルから17%減の0.60ドルに落ち込んだ。米国会計基準（GAAP）ベースのアカディア帰属純利益は、前年同期の3,620万ドルから3,450万ドルに減少した。

営業キャッシュフローは前年同期の7,300万ドルから9,800万ドルに増加した。成長投資の大幅な抑制を反映し、設備投資額は1億3,600万ドルから5,100万ドルへと急減した。同社が営業キャッシュフローから設備投資総額を差し引いた額と定義するフリーキャッシュフローは、1億1,000万ドル改善して4,700万ドルとなった。

急性期施設が売上成長を牽引

急性期精神科入院施設の売上高は前年同期比11%増の5億2,500万ドルとなり、最大の成長要因となった。居住型治療センターの売上高は7%増の9,300万ドルとなった。対照的に、専門治療施設の売上高は8%減の1億3,600万ドル、包括的治療センターの売上高は2%減の1億4,100万ドルとなった。

既存施設ベースの患者延べ入院日数は2.1%増加した。2023年から2025年にかけて開設された施設が成長率を1.1ポイント押し上げ、従来型施設が1.6ポイント寄与した。一方、ニューヨーク州のメディケイド規制が全体を2.6ポイント押し下げた。アカディアによると、同規制および関連する行政運用によって一部の受給者がニューヨーク州外で治療を受けることが制限されており、州境に近いペンシルベニア州の専門施設に影響を及ぼしているという。

既存施設ベースの患者1日当たり売上高は4.0%増加した。これには基調的な診療報酬単価の上昇による3.3%と、患者構成（ミックス）改善による1.1%の押し上げ効果が含まれる。貸倒損失および保険請求の却下は同指標を0.4ポイント押し下げた。

アカディアの売上高変動要因分析（レベニューブリッジ）によると、中核となる既存施設の成長が約5,600万ドル、稼働1年未満の施設やその他のポートフォリオ見直しが1,100万ドルの増収要因となった。これらの増収分は、ニューヨーク州メディケイド関連の影響約800万ドル、貸倒れおよび請求却下による400万ドル、施設閉鎖による1,100万ドルによって一部相殺された。

調整後EBITDAでは、中核事業の成長が約3,400万ドルのプラス寄与となった。一方の相殺要因としては、新設拠点の立ち上げ損失約1,200万ドル、専門職・一般賠償責任費用の増加1,100万ドル、ニューヨーク州メディケイド関連の影響600万ドル、貸倒れおよび請求却下による400万ドル、本社一般管理費の200万ドル、ならびに施設閉鎖の影響が挙げられる。

規律ある支出を維持しつつ事業拡大を継続

同社は当四半期中に認可病床を220床増設した。これにはフロリダ州ジャクソンビル近郊の新設（de novo）施設における144床や、既存拠点での76床が含まれる。アカディアは2026年に総計約550床の増床を見込んでいるが、ニューヨーク州メディケイド関連などの要因に伴う最近の閉鎖251床を考慮すると、純増数は289床になると試算している。

経営陣は、2023年から2026年に開設された施設により、2027年のEBITDAが2026年比で約6,000万ドル上積みされると見込んでいる。また同社は、これら新設施設および合弁事業群が完全に軌道に乗った段階では、2025年比で2億ドルのEBITDA上積み機会をもたらすと試算している。

9月30日時点の総有利子負債は24億ドルで、同社の融資契約上の計算に基づく純有利子負債は22億5,000万ドルであった。現金および現金同等物は総額1億6,300万ドルとなった。過去12カ月の調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率（純レバレッジ）は約3.9倍で、アカディアは2026年末時点で同倍率が3.6〜3.8倍になると予想している。

通期業績見通しを引き上げ

アカディアは現在、2026年の売上高を34億4,000万〜34億6,000万ドルと予想しており、7月時点のレンジ（34億〜34億5,000万ドル）から引き上げた。同社は調整後EBITDAの見通しを従来の5億9,000万〜6億1,500万ドルから6億1,500万〜6億2,500万ドルへと引き上げ、調整後EPSガイダンスも従来の1.45〜1.60ドルから1.70〜1.80ドルへと上方修正した。

営業キャッシュフローの予想は、従来の3億5,000万〜4億ドルから3億7,500万〜4億ドルに上方修正された。設備投資額のガイダンスについては、従来の2億3,500万〜2億5,500万ドルから2億1,000万〜2億3,000万ドルへと引き下げた。

この業績見通しは、既存施設ベースの患者延べ入院日数の伸び率を1〜2%、同患者1日当たり売上高の伸び率を2.5〜3.5%、新設拠点の立ち上げ損失を4,500万〜4,700万ドルと想定している。また、減価償却費2億300万〜2億800万ドル、支払利息1億4,800万〜1億5,300万ドル、株式報酬費用3,500万〜4,000万ドル、ならびに約26%の税率を織り込んでいる。

アカディアは、この業績見通しが政府機関や民間保険者からの支払い削減や遅延、請求却下、患者の事故、調査、訴訟、規制措置などの影響を受ける可能性があると警告した。このほか開示されたリスク要因には、メディケイドの財源や受給資格要件の変更、新設施設に関する統合・運用の課題、サイバーセキュリティ障害、人件費やサプライチェーンのコスト圧力、患者数の低迷、ならびに債務返済や事業運営および設備投資を賄うのに十分な現金を創出する同社の能力などが含まれる。