ピュアサイクル、第3四半期の逆風経てブランドプログラム4500万〜5500万ポンドを見込む

PureCycle（PCT）は、すでに出荷中、発注書（PO）受領済み、契約交渉中、または最終認証段階にあるブランド顧客向けプログラムについて、フル稼働時には年間4,500万〜5,500万ポンドの規模に達する見込みだと発表した。この商業展開の拡大見通しとは対照的に、第3四半期の売上高は230万ドルにとどまっており、同社はその主因としてアイアントン工場における操業上の問題やニュージャージー州での規制関連の遅れを挙げている。

ポリプロピレンのリサイクルを手掛ける同社は、第3四半期に520万ポンドの「PureFive」樹脂を生産した。これは第2四半期の450万ポンドを上回ったものの、前年同期の730万ポンドを下回る水準だった。PureCycleによると、当四半期中に生産を圧迫していた操業上の問題はすでに解決しており、足元の生産量はブランド顧客の商業需要に見合った水準にあるという。

売上高は第2四半期の450万ドル、前年同期の240万ドルから減少した。純損益は690万ドルの黒字となり、2025年第3四半期の2,840万ドルの純損失から改善した。今回の業績には、ワラントの公正価値変動に伴う5,860万ドルの非現金利益が含まれている。

ワラントの再評価益やその他の特定項目を除いた調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は、前年同期の2,860万ドルの赤字に対し、2,800万ドルの赤字にとどまった。操業費および本社管理費の月平均支出額は、第2四半期の840万ドル、前年同期の830万ドルから780万ドルに減少した。

顧客向けプログラムが商業生産規模へ移行

PureCycleによると、現在出荷中または受注済みの年間換算数量は約1,200万ポンドで、約3,900万ポンド分が契約締結または最終認証の段階にあるという。これらのプログラムを合わせると、フル稼働時には年間4,500万〜5,500万ポンドに達し、設備稼働率は40%〜50%の水準に近づく見通しだ。

同樹脂を温飲料用の蓋（ホットリッド）に採用している大手顧客向けには、第4四半期に鉄道貨車での出荷が開始された。PureCycleは、このプログラムがフル稼働時には年間700万〜800万ポンド規模になると見込んでいる。「PureFive」樹脂を使用した製品は、すでに「タイド（Tide）」、「ダウニー（Downy）」、「ゲイン（Gain）」のキャップとして店頭に並んでおり、第4四半期には大手グローバル化粧品企業向けのシャンプー用キャップの出荷も開始される見通しだ。

同社はまた、大手ファストフードチェーン（QSR）2社の冷飲料用カップ向けプログラムが大手包装加工業者（コンバーター）による認証を取得したと発表した。これらは当初2026年の導入が予定されていたが、ニュージャージー州が食品接触包装におけるリサイクル原料使用義務の適用除外期間を2027年から2030年へと延長したことを受け、2027年に延期された。最終試験の通過および供給契約の締結を前提として、2027年第1四半期または第2四半期に生産が開始される見込みである。

ニュージャージー州の規制変更により食品接触用途の約15件のプログラムに遅れが生じたものの、認証を取得した用途は第2四半期末時点の10件から20件へと倍増したとPureCycleは述べた。7月1日以降、67件のプログラムが少なくとも1段階進展し、アジア太平洋地域でも新たに19件のプログラムが追加された。

アイアントン工場でのオンサイト・コンパウンディングは常時対応体制へと移行し、自社開発した24種類のグレードが揃った。経営陣は、同工場で顧客の仕様に合わせてグレードを調整できるため、試作から商業出荷までのプロセスを短縮できるとしている。

PureCycleはまた、WM（ウェイスト・マネジメント）と2026年11月を開始期とする3年間の原料供給契約を締結した。この契約は年間最大2,500万ポンドを対象としており、消費者ブランドとの資源循環（サーキュラリティ）プログラムでの協業も含まれている。

規制動向の変化がパイプラインを再編

ニュージャージー州では、非食品包装におけるリサイクル原料の含有率義務が2027年1月1日に20%へ引き上げられる予定で、洗濯洗剤のキャップ、シャンプーや化粧品のキャップ、収納ケースなどの用途を後押ししている。PureCycleは、関連する非食品プログラムがフル稼働時には年間3,500万〜4,000万ポンドの規模になり得ると試算している。

カリフォルニア州では、州資源リサイクル局（CalRecycle）の承認を前提として、上院法案54（SB 54）プログラム計画に基づき、APR（プラスチックリサイクラー協会）認証を受けたポリプロピレンの使用済み再生材（PCR）に対し、2027年から1トンあたり500ドルのインセンティブが支給される予定である。PureCycleは第3四半期に新たな3年間のAPR認証を取得し、11月初旬にはブランドスナック向けフィルムの実機試験に成功したと報告した。同社は、フィルムおよび軟包装プログラムがフル稼働時に年間3,000万〜3,500万ポンドに達する可能性があると試算している。

説明資料では、ニュージャージー州とカリフォルニア州のいずれも、現時点ではケミカルリサイクルによる生成物をリサイクル原料として認めていないことが指摘された。

成長投資の抑制に伴い流動性が低下

PureCycleの9月末時点の報告ベースの流動性は1億9,300万ドルとなり、6月末時点の2億3,690万ドルから減少した。四半期末の内訳は、現金および現金同等物が1億900万ドル、有価証券が7,140万ドル、使途制限付き現金が1,260万ドルとなっている。

2028年9月まで延長された未実行の2億ドルのコミットメントライン（リボルビング・ファシリティ）により、利用可能な総流動性は3億9,300万ドルに達した。PureCycleは、ワラント行使、レベニュー債、または潜在的な設備ファイナンスからの調達資金は見込んでいないとしている。

第3四半期の経常的支出は計3,140万ドル、プロジェクトおよび定期修繕（ターンアラウンド）関連の支出は1,300万ドルだった。同社は、資金調達を前提とする支出を除き、第4四半期のプロジェクト支出を約400万ドルと見込んでおり、通年のプロジェクト支出見通しは約5,100万ドルとなる。保守点検、請負業者、人員、物流、保管、外部サービスなどを対象とするコスト削減策は、2026年第4四半期から2027年第1四半期にかけて効果が現れる見通しだ。

PureCycleは、アイアントン工場での商業化の進展が追加投資を裏付ける段階に至るまで、裁量的な成長投資を保留としている。2027年のプロジェクトおよび成長投資は基調として減少する見通しだが、その規模は計画中のタイ工場の資金調達状況にも一部左右される。

タイ工場プロジェクトのファイナンスに関する最終条件は依然として交渉中である。総額約2億5,000万ドルと試算される同プロジェクトのうち、すでに8,500万ドル超が設備およびエンジニアリングに投じられている。着工は資金調達完了（フィナンシャル・クローズ）の時期が明確になり次第予定される見込みで、クローズから18〜20カ月後の操業開始を見込んでいる。

2027年に向けた経営陣の最優先課題には、顧客からの受注の履行、最終段階にあるプログラムの発注書（PO）への転換、営業費用の削減、タイ工場の資金調達完了などが含まれる。ただし、その実行には資金調達へのアクセス、規制遵守、顧客による認証や引取契約（オフテイク契約）、原料の調達可能性、建設コスト、ならびにアイアントン工場や将来の施設を計画通りの能力で操業できるか否かなどのリスクが伴う。