クローバー・ヘルス、第3四半期売上高53％増で2026年ガイダンスを上方修正

クローバー・ヘルス・インベストメンツ（NASDAQ: CLOV）は、2026年第3四半期の売上高と加入者数が大幅に増加し、GAAPベースで黒字を維持したと発表した。これを受け、このメディケア・アドバンテージ保険会社は通期業績予想のすべてのレンジ下限を引き上げた。

第3四半期の売上高は、メディケア・アドバンテージの加入者数が45%増の15万8,907人に達したことで、前年同期比53%増の7億5,900万ドルとなった。クローバーはGAAPベースの純利益600万ドル、調整後EBITDA 1,600万ドル、調整後純利益1,500万ドルを計上した。

2026年第1〜第3四半期累計の総売上高は前年同期比57%増となった。GAAPベースの純利益は6,200万ドルに達し、前年同期から9,800万ドルの大幅な改善となったほか、調整後EBITDAは前年同期の2倍以上となる9,700万ドルに拡大した。

加入者数の増加とコホートの成熟が業績を下支え

クローバーは売上高の増加について、メディケア・アドバンテージ加入者数の増加、堅調な維持率、および同社の「Clover Assistant」技術を通じて管理される会員コホートの継続的な成熟によるものとしている。同社は、コホート別の採算性（エコノミクス）が想定通りに進捗していると述べた。

非GAAP指標である第3四半期の連結売上総利益は、77%増の1億3,000万ドルに達した。経営陣は、この改善について、加入者数の増加と維持率の高さに加え、2025年および2026年コホートの想定通りの実績、そしてClover Assistantのもとで会員が成熟するにつれて売上総利益が増加したことを反映していると説明した。

当四半期の保険給付費用比率は91.1%であった。クローバーはこの非GAAP比率を、発生した純医療費および品質改善コストを純受取保険料で除したものと定義している。

事業規模の拡大に伴い営業費用は増加が続いた。第3四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）は26%増の1億2,300万ドルとなり、調整後SG&Aは60%増の1億1,400万ドルに達した。しかし、年初来の調整後SG&Aは総売上高の15%にとどまり、前年同期から約120ベーシスポイント改善した。クローバーは、Clover Assistantや臨床機能、Counterpart Health、保険事業への投資を継続しつつも、固定費のレバレッジが効いたことが費用比率の低下につながったとしている。

四半期末時点で、クローバーは連結ベースで現金・現金同等物および投資資産を5億1,300万ドル保有していた。そのうち親会社および非規制子会社が保有する額は1億5,300万ドルであった。

通期業績予想の下限を引き上げ

クローバーは現在、2026年の売上高を29億7,000万〜30億ドルと予想しており、従来の29億2,000万〜30億ドルのレンジから引き上げた。また、調整後EBITDAは7,500万〜8,500万ドルを見込み、下限を従来の7,000万ドルから引き上げた。

連結売上総利益の予想レンジは、従来の5億2,500万〜5億5,500万ドルから5億4,000万〜5億5,500万ドルへと修正された。クローバーはまた、メディケア・アドバンテージの予想平均加入者数レンジを従来の15万6,000〜15万8,000人から15万7,000〜15万8,000人へと引き締めた。

通期のGAAP純利益は2,500万〜3,500万ドルと予想され、従来予想の2,000万〜3,500万ドルから引き上げられた。クローバーは、調整後EBITDAおよび連結売上総利益の予想値に対するGAAPベースの調整表について、過度な労力をかけずに合理的に算出することが不可能であるとして開示を見送った。

経営陣は、2027年の年次加入期間（AEP）に向けた登録動向は順調に推移しており、同社の中核市場における商品ポジショニングを背景に大幅な伸びが見込まれていると述べた。同社は2027年の具体的な加入者数予想は開示しなかった。

クローバーはまた、現在の加入者の約98%を対象とする主力PPOプランが、2028支払年度において最高評価の5つ星を獲得したことを強調した。同社のPPOプランは、2027プラン年度のHEDIS指標で5点満点中4.82点を獲得しており、同社の分析に含まれる対象非SNP PPOプランの中で全米最高スコアであるとしている。

テクノロジー投資を引き続き重視

クローバーの事業戦略は、医師による慢性疾患の早期発見と管理を支援するためにClover Assistantを活用することを中心に据えている。プレゼンテーションによると、このテクノロジーは約3分の2の会員をカバーしており、主治医が同プラットフォームを利用している会員コホートと利用していない会員コホートとの間には、医療費比率（MCR）で約1,500ベーシスポイントの差が生じていると同社は報告した。

2026年に向けて、経営陣はClover Assistantを活用した医療への新規会員の参加促進、Counterpart Healthの外部顧客への展開、臨床品質の向上、ならびにテクノロジー、会員向け給付、顧客体験への投資と収益性とのバランス維持に注力している。

この見通しは、加入状況、医療費、事業遂行、その他クローバーの提出書類に記載されたリスクの影響を受ける。同社はまた、将来予測に関する目標は保証ではなく、実際の結果は大きく異なる可能性があると警告した。プレゼンテーションで使用された業績指標のいくつかは非GAAP指標であり、クローバーは、これらをGAAPベースの業績の代替としてではなく、併せて検討すべきであると述べている。