アルト・イングレディエンツの第3四半期売上高が増加、45Z税額控除が業績を下支え

アルト・イングレディエンツが発表した第3四半期決算は、ペキン拠点での採算悪化が他部門の増益分を打ち消したことで営業利益が減少したものの、売上高は増加した。一方、米税法第45Z条に基づく税額控除が純利益を大きく押し上げた。

9月30日に終了した3カ月間（第3四半期）の売上高は、前年同期の2億4100万ドルから7%増の2億5790万ドルとなった。売上原価の伸びが売上高の伸びを上回り、販売費及び一般管理費が増加したため、売上総利益は前年同期の2350万ドルから37%減の1480万ドルに縮小し、営業利益も1700万ドルから700万ドルに減少した。

同社は当四半期、取引費用控除後で760万ドルの譲渡可能な第45Z条税額控除を計上した。この寄与により、年初来の純税額控除利益は1660万ドルに達し、営業利益の減少を補う形となった。同社は、2026年に第45Z条税額控除の純利益として少なくとも2000万ドルを見込んでいると明らかにした。

第3四半期の純利益は1300万ドル（希薄化後1株当たり利益は0.16ドル）となり、前年同期の1420万ドル（同0.19ドル）から減少した。調整後EBITDAは前年同期の2140万ドルに対し2100万ドルとほぼ横ばいだった。同社は調整後EBITDAについて、純利益から利息、税金、減価償却費、デリバティブ未実現損益、資産減損、および特定のその他項目を調整したものと定義している。

西部生産部門が改善する一方、ペキン拠点の利幅は縮小

ペキン拠点は引き続き同社最大の事業であり、セグメント売上高は前年同期の1億5490万ドルから1億6450万ドルに増加した。しかし、セグメントコストの増加に伴い、売上総利益は1890万ドルから950万ドルへと減少した。

西部生産部門の売上高は前年同期の2590万ドルから3030万ドルに増加し、売上総利益は150万ドルから260万ドルに拡大した。マーケティング・流通部門の売上高は6120万ドルから6470万ドルに増加した一方、売上総利益は440万ドルから390万ドルに減少した。

同社によると、当四半期中の市場クラッシュマージンは健全かつ収益性の高い水準を維持した。必須成分（エッセンシャル・イングリーディエンツ）の売上高は10%増加し、同カテゴリーの報告ベースのリターンは2025年第3四半期の52.5%から53.5%へと改善した。

債務削減と設備投資

同社は営業活動から1300万ドルのキャッシュを創出し、設備投資や債務返済を支えた。総負債は2025年末の7960万ドルから9月30日時点で5450万ドルに減少し、期間借入金は前年同期比で3000万ドル削減されたという。支払利息純額は280万ドルから150万ドルに減少した。

現金及び現金同等物は2360万ドルと、前年末の2340万ドルからほぼ横ばいだった。運転資本は9680万ドルから1億1960万ドルに増加した一方、借入可能枠の総額は1億800万ドルに達し、その内訳は営業用信用枠の4300万ドルとタームローン枠の6500万ドルとなっている。

経営陣は、工場の稼働率と信頼性の向上、高付加価値な収益源に向けた生産能力の拡大、および二酸化炭素生産の最適化を図る包括的な取り組みの一環として、2026年に1000万ドル超の高リターン設備投資プロジェクトを推進している。また、同社はプレミアム市場や多様化市場の開拓を目指すとともに、コスト規律の維持やサプライチェーンおよびサステナビリティプログラムの推進にも取り組んでいる。

政策による恩恵は依然として実行および市場リスクに左右

説明会では、第45Z条税額控除の2029年までの延長とE15燃料の普及拡大が、業界にとっての潜在的な追い風として示された。2026年9月に成立したカリフォルニア州法によってE15の通年販売への道が開かれたものの、導入の時期や規模は依然として不透明である。

アルトは、今後の見通しについて、再生可能燃料や特殊アルコールの市況、輸出需要、トウモロコシや天然ガスのコスト、関税、サプライチェーンの制約といった要因に左右されると注意を促した。また、設備投資プロジェクトを予定通りかつ予算内で完了できるか、二酸化炭素生産を収益化できるか、想定通りの炭素集約度スコアや税額控除額を確保できるか、提携農家から十分な低炭素トウモロコシを調達できるかといった点も業績に影響を与える可能性がある。