ランド・キャピタルの2026年第3四半期利益が減少、NAVは小幅上昇

ランド・キャピタル・コーポレーション（Nasdaq: RAND）が発表した2026年度第3四半期決算は、利息不計上（ノンアクルーアル）投資や費用の増加が重荷となり、投資収益および純投資利益が前年同期比で減少した。しかし、受取利息は前四半期比で改善したほか、ポートフォリオ評価の好転が支えとなり、1株当たり純資産価値（NAV）は前期比で小幅に上昇した。

9月30日に終了した四半期の総投資収益は131万ドルとなり、前年同期の158万ドルから減少した。法人税等控除後の純投資利益は、前年同期の99万3,000ドル（1株当たり0.33ドル）から66万9,000ドル（同0.23ドル）に減少した。キャピタルゲイン成功報酬の影響を除外したNon-GAAP指標である調整後純投資利益も、両期間とも同報酬が発生しなかったため、同じく1株当たり0.23ドルとなった。

投資先企業からの受取利息は前四半期比4%増の120万ドルとなり、ランドが2026年上半期に実施した1,200万ドルの投資が寄与した。非現金性の現物払い（PIK）利息は9万9,000ドルで、投資先企業からの受取利息の8%を占め、前年同期の43%から低下した。

投資収益の前年同期比での減少は、主に対象融資が利息不計上（ノンアクルーアル）ステータスに移行したことを反映したものであり、配当およびその他の投資収益2万8,000ドルによって一部相殺された。総費用は、専門家報酬、支払利息、基本運用報酬の増加に伴い、前年同期の59万6,000ドルから76万9,000ドルへと増加した。

ポートフォリオ評価額がNAVを下支え

当四半期の実現純損益および未実現評価純損益は27万5,000ドルのプラスを計上し、前年同期の322万ドルの損失から転換した。これにより、事業活動に伴う純資産の純増加額は94万4,000ドル（1株当たり0.32ドル）となり、2025年第3四半期の223万ドルの純減少（同0.75ドルの減少）から改善した。

純資産価値（NAV）は、6月末時点の5,146万ドルから9月30日時点で5,154万ドルに増加した。純投資利益および投資純利益が四半期配当を上回ったため、1株当たりNAVは17.33ドルから17.36ドルへと小幅に上昇した。

当四半期には、以前に評価額をゼロまで引き下げていた債権・株式投資について200万ドルの実現損失を計上した。ただし、以前に計上されていた未実現評価損が同額戻し入れられてこの損失と相殺されたため、当四半期のNAVがさらに減少することはなかった。

四半期末時点におけるランドの未公開投資ポートフォリオは20社、評価額5,670万ドルとなり、2025年末から17%増加した。公正価値の内訳は債権投資が77%、株式投資が23%を占めた。

債権投資全体の年換算加重平均利回りは、2025年12月31日時点の11.3%に対し、8.97%となった。同社はこの差について、一部の投資案件を利息不計上（ノンアクルーアル）ステータスに移行した時期によるものと説明した。ポートフォリオ企業4社の債権ポジション（公正価値の合計870万ドル）が利息不計上の状態にあり、ポートフォリオ総公正価値の15%を占めた。

専門・ビジネスサービスが引き続きランドにとって最大の業種別エクスポージャーであり、ポートフォリオ公正価値の41%を占めた。次いでヘルス＆ウェルネスが14%、流通が13%、製造が11%となった。上位5件の投資が公正価値全体の43%を占めた。

選別的な資本配分

ランドは第3四半期中に新規または追加の現金投資を行わなかった。一方で、ある債権投資から25万ドルの元金返済と7,500ドルの期限前返済手数料を受け取ったほか、それとは別に1万6,250ドルの元金返済を受け取った。

四半期末時点で、同社の連結現金は22万3,000ドル、信用枠（クレジット・ファシリティ）に基づく借入残高は500万ドルであった。借入可能残額は約1,240万ドルで、同ファシリティの満期日は2027年6月27日となっている。

ランドは9月9日に1株当たり0.29ドルの四半期配当を支払い、2026年最初の9カ月間の配当金は1株当たり計0.87ドルとなった。

経営陣は、2026年前半に実行した投資からの収益積み上げ、収益を生み出す新たな債権投資機会の選別的な評価、引受規律の維持などを優先事項として挙げた。また、利息不計上（ノンアクルーアル）投資の積極的な管理、ポートフォリオ企業の業績および返済能力の監視、そして株主還元とポートフォリオの資金調達ニーズや財務の柔軟性とのバランス確保にも取り組む方針を示した。

同プレゼンテーションでは、将来の業績に影響を与え得る要因として、利息不計上エクスポージャー、ポートフォリオの集中度、経済および業界の動向、法規制や税制の変更などを挙げた。また、ランドは、同社の戦略、配当、見通しに関する記述は現在の計画および前提に基づくものであり、実際の結果とは大きく異なる可能性があると警告した。