PACS、買収による事業基盤拡大で2026年第3四半期売上高は11.5%増

PACSグループは、2026年第3四半期に売上高が2桁増となり、調整後EBITDAが約3分の1増加したと発表した。あわせて、フロリダ州およびテキサス州で最近買収した事業を織り込んだ通期見通しを示した。急性期後ケア（ポスト・アキュート・ケア）サービスを提供する同社は、純レバレッジを0.2倍に維持しつつ、施設買収や不動産への資本投入も継続した。

9月30日に終了した第3四半期（3カ月間）の売上高は、前年同期の13億4000万ドルから11.5%増の15億ドルとなった。調整後EBITDAは、カリフォルニア州の「労働力・品質インセンティブプログラム（WQIP）」からの貢献額440万ドルを含め、前年同期の1億3150万ドルから33.6%増の1億7570万ドルとなった。

PACSグループに帰属する純利益は、前年同期の5240万ドルから6080万ドルに増加した。GAAPベースの希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の0.32ドルから0.37ドルに上昇し、調整後EPSは0.46ドルから0.63ドルに増加した。営業利益は前年同期の8630万ドルに対し、9970万ドルとなった。

GAAP基準と調整後業績との差額には、株式報酬費用4530万ドル、訴訟関連およびその他の費用950万ドル、買収関連費用440万ドルが含まれている。

2026年第1〜第3四半期（年初9カ月間）の売上高は、前年同期の39億3000万ドルから43億5000万ドルに増加した。調整後EBITDAは前年同期の3億6300万ドルから5億1280万ドルに拡大し、PACSグループに帰属する純利益は前年同期の1億3180万ドルから2億1790万ドルに増加した。

既存施設の入所率と患者構成が改善

当四半期におけるPACSの既存専門看護施設（SNF）の入所率は91.3%となり、前年同期の89.3%から上昇した。1日当たり平均売上高は前年同期の486ドルから506ドルに増加し、延べ患者数に占める専門看護患者の割合は前年同期の28.3%に対し29.5%となった。また、既存施設売上高に占める専門看護サービスの割合は48.1%から49.1%に上昇した。

同社のコホートデータでは、最近買収した施設と既存の成熟施設との間で業績の差が引き続き示された。成熟した専門看護施設の入所率は93.1%だったのに対し、立ち上げ途上の施設は87.0%、新設施設は76.2%となった。また、成熟施設における1日当たり平均売上高は521ドル、専門看護患者の延べ日数比率は31.3%となり、いずれもより新しいコホートの水準を上回った。

9月30日時点で、PACSは20州にわたり355施設を運営し、約5万人の従業員を擁して1日当たり3万4700人以上の患者にサービスを提供している。成熟施設における米メディケア・メディケイド・サービスセンター（CMS）の品質評価星数は平均4.5星で、評価対象となったPACSの施設の78.9%が4星または5星の評価を獲得した。

買収により事業拠点を拡大

PACSは第3四半期中にM&A（企業の合併・買収）へ2億1300万ドルを投じた。同社は、テキサス州、モンタナ州、サウスダコタ州、ニューメキシコ州、ノースダコタ州にまたがる旧Eduroの34施設のうち31施設の事業買収を完了した。また、オレゴン州、ネバダ州、テキサス州、モンタナ州の6物件の不動産資産も取得した。

四半期末後の10月1日、PACSはフロリダ州にある32の専門看護施設の事業買収を完了し、同州への進出を果たした。このポートフォリオには4,049床の専門看護病床が含まれ、オメガ・ヘルスケア・インベスターズ（Omega Healthcare Investors）の子会社からリースされている。PACSによると、これらの施設は3つの事業地域を構成し、専任の地域統括責任者と臨床リソースが配置される予定である。

同社はまた、11月1日にテキサス州の11施設・1,285床の専門看護病床を対象とする買収を完了した。フロリダ州とテキサス州の取引を反映したプロフォルマ（試算）ベースでは、PACSは21州で398施設、4万1267床の専門看護病床を運営することになる。これらの数値には、以前発表されたもののまだ取引が完了していないEduroの3施設は含まれていない。

最近の取引を反映した2026年見通し

PACSは、2026年通期の売上高を59億5000万〜60億5000万ドル、調整後EBITDAを6億8500万〜6億9500万ドルと予想している。レンジの中間値では、それぞれ2025年比で約13%および約37%の成長となる。

この通期見通しには、10月1日からのフロリダ州の施設および11月1日からのテキサス州の11施設による貢献見込みが含まれている。PACSは、税金、支払利息、減価償却費、その他の調整項目を巡る不確実性を理由に、純利益から調整後EBITDAへの将来予測に基づく調整表（リコンシリエーション）は開示しなかった。

同社は9月末時点で1億1530万ドルの現金および現金同等物を保有し、手元資金および利用可能な流動性の総額は7億740万ドルに達したと報告した。純負債は1億5710万ドルで、直近12カ月間の調整後EBITDAは6億5490万ドルだった。年初9カ月間の営業キャッシュフローは5億8310万ドルとなり、投資活動には5億3830万ドルが充てられた。

PACSは、診療報酬・介護報酬の改定、人手不足と人件費の上昇、法規制の遵守、訴訟、内部統制の不備、買収後の事業統合を重大なリスク要因として挙げた。また、カリフォルニア州のWQIPやオハイオ州の品質インセンティブプログラム、および同様の州の取り組みに基づく支払いを巡る不確実性についても言及した。フロリダ州への事業拡大については、同州での過去の事業運営経験がないため、統合リスクが加わることになる。