マッケソン、第2四半期調整後EPSが18%増で2027年度見通しを引き上げ

マッケソン（McKesson Corporation、NYSE: MCK）は、スペシャリティ医薬品卸、がん・多診療科サービス、処方箋テクノロジーの成長、および自社株買いに支えられ、第2四半期の利益の伸びが売上高を上回ったことを受け、2027年度の通期調整後利益見通しを引き上げた。

ヘルスケア流通大手の同社は現在、2027年度の希薄化後1株当たり調整後利益を従来予想の44.20〜45.00ドルから45.60〜46.40ドルに上方修正した。この新見通しは2026年度比で17%〜19%の増益を意味する。マッケソンはまた、売上高の成長率見通しを従来の5%〜9%から6%〜10%へ引き上げ、調整後営業利益の成長率見通しも9%〜13%から12%〜16%へと上方修正した。

2026年9月30日に終了した四半期の売上高は、前年同期比8%増の1,110億ドルとなった。調整後営業利益は13%増の18億5,000万ドル、調整後純利益は11%増の13億6,000万ドルに達した。希薄化後加重平均株式数が6%減少したことなど、事業業績と資本配分の進展が寄与し、希薄化後1株当たり調整後利益は18%増の11.68ドルに拡大した。

米国会計基準（GAAP）ベースでは、マッケソンに帰属する純利益は10%増の12億2,000万ドルとなり、希薄化後1株当たり利益は17%増の10.44ドルとなった。

スペシャリティ医薬品卸とがん領域が成長をけん引

マッケソンの最大セグメントである北米医薬品部門（North American Pharmaceutical）の四半期売上高は、前年同期比6%増の913億6,000万ドルとなった。この成長には、医療システムや戦略的取引先向けを中心とするスペシャリティ製品の供給増を含めた処方箋取扱件数の増加が寄与した一方、先発医薬品の貢献度低下により一部相殺された。

同セグメントの調整後営業利益は22%増の10億4,000万ドルとなり、調整後営業利益率は16ベーシスポイント改善して1.14%となった。マッケソンは現在、同セグメントの2027年度売上高が5%〜9%増、調整後営業利益が14%〜18%増になると見込んでおり、いずれも従来の見通しレンジを上回っている。

がん・多診療科部門（Oncology & Multispecialty）の売上高は、医療従事者向けソリューションやスペシャリティ医薬品卸がけん引し、24%増の149億8,000万ドルに拡大した。調整後営業利益は8%増の4億2,700万ドルとなった一方、調整後営業利益率は45ベーシスポイント低下の2.85%となった。前年同期に計上された持分投資売却益や「米国オンコロジー・ネットワーク（The U.S. Oncology Network）」内での市場決定に関連する純利益5,100万ドルを除外した場合、同セグメントの調整後営業利益は23%増となった。

マッケソンはがん・多診療科部門の通期見通しを引き上げ、売上高の成長率を20%〜24%、調整後営業利益の成長率を18%〜22%と予想した。同社が従来見込んでいた成長率はそれぞれ14.5%〜18.5%、13.5%〜17.5%だった。

処方箋テクノロジー・ソリューション部門（Prescription Technology Solutions）の売上高は、サードパーティ・ロジスティクス（3PL）およびアクセスソリューションにおける処方箋取扱件数の増加により、10%増の15億2,000万ドルとなった。ハブ調剤サービスの貢献度低下がその増収分を一部相殺した。アクセスソリューションへの需要拡大により、調整後営業利益は18%増の3億700万ドルとなり、調整後営業利益率は123ベーシスポイント上昇して20.20%となった。

内科・外科ソリューション部門（Medical-Surgical Solutions）の売上高は、長期療養ケア（extended care）と外来ケア（ambulatory care）の両チャネルが拡大したことで5%増の31億ドルとなった。しかし、調整後営業利益は10%減の2億2,500万ドルとなり、調整後営業利益率は118ベーシスポイント低下して7.27%となった。マッケソンはこの減益について、長期療養ケアの成長で一部相殺されたものの、外来ケアにおける製品構成の悪化が影響したと説明している。同社は現在、同セグメントの2027年度調整後営業利益を4%減〜横ばいと見込んでおり、従来の横ばい〜4%増という予想から下方修正した。

キャッシュフロー、取引動向、資本配分

マッケソンは当四半期中に30億7,000万ドルの営業キャッシュフローと29億5,000万ドルの非GAAPフリーキャッシュフローを創出した。当会計年度の上半期（6カ月間）のフリーキャッシュフローは、前年同期比131%増の25億8,000万ドルに達した。

同社は2027年度のフリーキャッシュフローを45億〜49億ドルと見込んでいる。また、年間で約50億ドルの自社株買いを計画しており、そのうち34億ドルが上半期に完了した。2026年9月時点で、同社の自社株買い授権枠の残額は43億ドルとなっている。

マッケソンはまた、CVSヘルス（CVS Health）との医薬品卸売提携契約を2032年6月まで延長した。10月5日には、株主承認、規制当局の承認、その他の完了条件を前提として、オプション・ケア・ヘルス（Option Care Health）の約49%の少数持分を約14億ドルで取得することに合意した。

11月2日、マッケソンは臨床研究およびバイオ医薬品商業化サービスを提供するプレシジョン・メディシン・グループ（Precision Medicine Group）の買収を完了した。同日、プリズム・ビジョン・グループ（PRISM Vision Group）はスペクトラム・ビジョン・パートナーズ（Spectrum Vision Partners）の追加によってネットワークを拡大し、150人以上の医療提供者を迎え入れた。

業績見通しとリスク要因

マッケソンは、利益および売上高の見通しに加え、2027年度の全社費用が5億8,000万〜6億4,000万ドルのレンジの上限、支払利息が3億8,000万〜4億2,000万ドルのレンジの上限になると予想している。非支配持分に帰属する調整後純利益の見通しは2億9,000万〜3億2,000万ドル、実効税率の見通しは18%〜19%で維持されている。

マッケソンは、後入先出（LIFO）法による在庫影響、訴訟偶発事象、取引費用、事業再編および減損損失など、GAAP調整に必要な複数の調整項目を合理的に予測できないことから、業績見通しは非GAAPベースでのみ提供していると述べた。

主な不確実性としては、内科・外科ソリューション部門の分離計画や予定されているオプション・ケア・ヘルスへの投資が挙げられ、いずれも想定された条件やスケジュールで完了しないリスクや、所期の効果をもたらさないリスクがある。マッケソンはまた、オピオイド関連事案を含む法的・規制上のリスク、サイバーセキュリティおよび情報システムのリスク、供給停止、顧客契約や信用問題、医療価格や償還率の改定、買収後の統合リスク、競争、経済動向や資本市場環境の変化などをリスク要因として挙げている。