アメリカン・ファイナンシャル・グループ、投資収益の増加で第3四半期増益

米アメリカン・フィナンシャル・グループ（American Financial Group Inc.）が発表した第3四半期決算は増益となった。不動産売却益を含む投資収益の力強い伸びが、損害保険（P&C）の引受利益の小幅な減少を相殺した。正味収入保険料は増加したものの、同社のコンバインド・レシオは前年同期から小幅に悪化した。

この専門保険会社の2026年第3四半期の純利益は、希薄化後1株当たり3.40ドルに相当する2億8,200万ドルとなり、前年同期の同2.58ドルに相当する2億1,500万ドルから増加した。中核営業純利益は1株当たり3.97ドルに相当する3億2,900万ドルと、前年同期の同2.69ドルに相当する2億2,400万ドルから増加した。

税引前中核営業利益は4億1,800万ドルとなり、前年同期の2億8,000万ドルから増加した。当四半期には、8月に実施されたチャールストン・ハーバー・リゾート＆マリーナの売却に伴う税引前純投資収益1億2,600万ドルが含まれている。AFGの損害保険子会社群と親会社が同物件を半分ずつ保有していたため、売却益は損害保険部門と親会社の投資収益に均等に配分された。

2026年通期の最初の9カ月間（年初来9カ月間）の純利益は、希薄化後1株当たり8.68ドルに相当する7億2,100万ドルとなり、前年同期の同6.50ドルに相当する5億4,300万ドルから増加した。中核営業純利益は1株当たり9.26ドルに相当する7億6,900万ドルで、前年同期の同6.65ドルに相当する5億5,500万ドルから増加した。

保険料の伸びとまちまちな引受業績

損害保険部門の第3四半期の正味収入保険料は、前年同期の22億5,000万ドルから9%増の24億5,000万ドルとなった。正味既経過保険料は20億1,000万ドルから21億6,000万ドルに増加した。

しかし、損害保険の引受利益は1億3,800万ドルから1億3,000万ドルに減少した。全体のコンバインド・レシオは94.0%となり、2025年第3四半期の93.1%から悪化した（100%未満は引受利益を示す）。自然災害損失および過去年度の責任準備金変動を除いたコンバインド・レシオは、93.0%から94.3%に上昇（悪化）した。

当期発生事故年度の自然災害損失は前年同期と同額の2,300万ドルだった。過去年度準備金の好転（利益要因）は2,300万ドルから3,000万ドルに拡大し、報告された引受業績を下支えした。

財物・輸送部門は、AFGの引受事業グループの中で前年同期比で最も力強い改善を示した。同部門の引受利益は5,500万ドルから6,800万ドルに増加し、正味収入保険料は10億5,000万ドルから11億9,000万ドルに拡大した。2,400万ドルの過去年度準備金好転に支えられ、同部門のコンバインド・レシオは94.1%から93.4%に改善した。

スペシャリティ賠償責任保険部門の引受利益は、正味収入保険料が前年同期の9億1,400万ドルから9億3,500万ドルに達したことで、3,300万ドルから4,200万ドルに増加した。コンバインド・レシオは95.8%から94.9%に改善したものの、自然災害損失と準備金変動を除いた比率は前年同期の94.9%に対し95.1%となった。

スペシャリティ金融保険部門が引受業績の最大の重荷となった。正味収入保険料は2億8,700万ドルから3億2,600万ドルに増加したものの、利益は5,100万ドルから2,300万ドルに落ち込んだ。当期発生事故年度の損害率上昇と準備金好転による恩恵の縮小を反映し、コンバインド・レシオは81.1%から92.5%に悪化した。同部門の自然災害損失は1,100万ドルから1,600万ドルに増加した。

年初来9カ月間の損害保険引受利益合計は、3億4,500万ドルから4億2,800万ドルに増加した。正味収入保険料は56億7,000万ドルから60億3,000万ドルに増加し、コンバインド・レシオは93.4%から92.2%に改善した。自然災害損失は1億3,300万ドルから8,900万ドルに減少し、過去年度準備金の好転は5,400万ドルから1億5,500万ドルに拡大した。

投資収益が営業利益を押し上げ

損害保険部門の純投資収益は、チャールストン・ハーバー売却の持ち分6,300万ドルを含め、前年同期の2億500万ドルから2億8,900万ドルに増加した。オルタナティブ投資からの収益は4,300万ドルから4,800万ドルに増加し、固定利付証券からの収益は1億3,500万ドルから1億5,100万ドルに増加した。

連結純投資収益は前年同期の2億500万ドルに対し3億5,600万ドルとなった。不動産売却を除くと、固定利付証券収益の増加や持分法適用投資による寄与の拡大が見られたが、投資収益を通じて評価損益が認識される一部の株式証券での損失によって一部相殺された。

AFGの9月末時点の現金および投資資産は173億5,000万ドルとなり、2025年末時点の171億8,000万ドルから増加した。ポートフォリオの68%を固定利付証券が占め、公正価値ベースで固定利付証券保有額の97%が投資適格債であった。

資本およびポートフォリオのリスク

その他の包括利益累計額（AOCI）を除く1株当たり純資産は、前年同期の57.59ドルから62.29ドルに増加した。AOCIを含めた1株当たり純資産は前年同期の56.72ドルに対し57.12ドルとなった。この差は固定利付証券ポートフォリオの未実現損失を反映したものであり、その総額は2025年末時点の2,800万ドルから、9月30日時点では4億7,900万ドルに拡大した。

株主資本合計は47億3,000万ドル、AOCIを除く株主資本は51億6,000万ドルとなった。劣後債を含む負債は、AOCIを除く総資本の26.4%を占めた。

発表資料では今後の業績や保険料のガイダンスは示されなかった。開示された業績は、短期的なパフォーマンスが依然として自然災害損失、責任準備金の変動、個別の専門保険事業における引受環境の悪化、ならびに投資ポートフォリオの価値および収益寄与の変化に左右されやすい状況にあることを示している。