ナビオス・パートナーズの第3四半期売上高は24.5%増、タンカーおよびドライバルク船の運賃上昇が寄与

ナヴィオス・マリタイム・パートナーズ（Navios Maritime Partners L.P.）が発表した第3四半期決算は、ドライバルク船およびタンカーの傭船料上昇が収益を押し上げ、コンテナ船の収益性も概ね堅調に推移したことで、大幅な増益となりました。この多角化海運会社は新造船計画を拡大し、長期傭船契約を追加したことで、2037年までの契約済み収益は50億ドルに達しました。

9月30日までの3カ月間の売上高は、前年同期の3億4,690万ドルから24.5%増の4億3,200万ドルとなりました。EBITDAは51.5%増の2億9,390万ドル、調整後EBITDAは40.2%増の2億7,200万ドルに増加しました。

純利益は前年同期の5,630万ドル（普通ユニット当たり1.90ドル）から3倍超となる1億8,570万ドル（同6.42ドル）に急増しました。当四半期には船舶売却益2,190万ドルが含まれています。この項目を除く調整後純利益は、8,370万ドルから95.6%増の1億6,370万ドルとなりました。

2026年最初の9カ月間の売上高は、前年同期の9億7,860万ドルから12億ドルに増加しました。調整後EBITDAは5億2,020万ドルから7億1,830万ドルに達し、調整後純利益は1億9,570万ドルから3億9,650万ドルに増加しました。

ドライバルクとタンカーが傭船料の上昇を牽引

第3四半期の全体での定期借船相当（TCE）レートは、前年同期の1日当たり24,167ドルから30,371ドルに上昇しました。ドライバルク船のTCEは17,976ドルから25,708ドルに、タンカーのTCEは26,238ドルから36,183ドルに上昇しました。一方、コンテナ船のTCEは31,832ドルに対し31,619ドルと、ほぼ横ばいでした。

1日当たりの合計運航費用は6,798ドルから7,320ドルに増加しました。当四半期中にナヴィオス・パートナーズが運航した稼働船舶数は前年同期の152隻から150隻へと微減しましたが、稼働可能日数は13,479日と概ね安定していました。

同パートナーシップの全保有船隊は、引渡予定の新造船を含め、ドライバルク船、コンテナ船、タンカー市場にわたり計182隻で構成されています。船隊の加重平均船齢は8.5年で、ドライバルク船65隻、コンテナ船54隻、タンカー63隻で内訳されています。

契約済み収益が50億ドルに到達

ナヴィオス・パートナーズは、2037年までにわたる50億ドルの契約済み収益を発表しました。これにはコンテナ船の26億ドル、タンカーの21億ドル、ドライバルク船の2億8,300万ドルが含まれます。

第3四半期から10月26日までの第4四半期にかけて、同社は7億3,510万ドルの契約済み収益を確保しました。この内訳は、コンテナ船8隻による5億3,660万ドル、タンカー4隻による1億4,510万ドル、新造ケープサイズ1隻の下限レートを適用した場合のドライバルク船2隻による少なくとも5,340万ドルとなっています。

2026年第4四半期については、利用可能な13,685日間のうち80%が1日当たり平均ネットレート31,837ドルで確定しています。同社は、分配金、ユニット買戻し、設備投資を除く契約済み収益が、現金運航費用を1億3,360万ドル上回ると見積もっています。

2027年については、利用可能な57,947日間のうち56%が平均ネットレート29,605ドルで確定しています。契約済み収益は現金運航費用を400万ドル上回ると予測されており、25,220日が未確定または市況に左右される指数連動レートとなっています。傭船カバー率はセグメントによって大きく異なり、2027年にはコンテナ船の日数の98%、タンカーの日数の72%、ドライバルク船の日数の13%が確定しています。

船隊投資と貸借対照表の状況

ナヴィオス・パートナーズは、1万100TEU型コンテナ船4隻、VLCC（大型原油タンカー）1隻、MR2型プロダクトタンカー2隻の計7隻の新造船を7億320万ドルで取得することに合意しました。引渡しは2028年後半から2029年第4四半期の間を予定しています。また、同社は築17年のケープサイズ船1隻を3,080万ドルで売却しました。

直近では新造船2隻が引き渡されました。MR2型タンカー1隻は1日当たりネットレート23,400ドルで約5年間の傭船契約が結ばれ、7,900TEU型コンテナ船1隻は1日当たり42,463ドルで約4年間の契約が確定しました。

9月30日時点の現金および現金同等物は、2025年末時点の4億1,350万ドルから増加して5億840万ドルとなりました。未引き出しのコミットメントライン（リボルビング施設）1億4,900万ドルを含めると、利用可能な流動性は6億5,700万ドルに達します。就航船隊のネットLTV（借入金比率）は23.1%となり、簿価自己資本比率に対する純負債比率は前年末の31.7%から28.9%へと低下しました。

同パートナーシップは当四半期中に9,000万ドルの銀行借入金を自主返済し、新たに7隻の無借金船を確保しました。無借金船は計62隻となり、その総価値は24億ドルにのぼります。総負債のうち44%が固定金利、56%が変動金利で、10月26日時点の市場金利に基づく加重平均金利は6.0%でした。

ナヴィオス・パートナーズは当四半期中に141,392口の普通ユニットを1,200万ドルで買い戻しました。2024年第2四半期に自己ユニット買戻しプログラムを開始して以来、1億440万ドルで200万口を買い戻しています。第3四半期までの12カ月間に還元された資本総額は、現金分配金600万ドルを含めて4,800万ドルに達しました。

市場エクスポージャーとリスク

経営陣の運航計画は、長期傭船契約によるカバーと、スポット市場および指数連動市場へのエクスポージャーを組み合わせています。この構造は、特にコンテナ船において短期的な収益の高い可視性を提供する一方で、ドライバルク船やタンカーの傭船料の変動に対する同パートナーシップの感応度を残しています。

プレゼンテーションでは、地政学的紛争、関税、貿易パターンの変化、世界貿易の不確実性が主な検討事項として挙げられました。その他のリスクには、航路の混乱、傭船者の契約履行状況、造船・修理の遅延、資金調達可能性、金利・為替の動向、運航費用の増加、規制要件、ドライバルク船・コンテナ船・タンカーの傭船料のボラティリティが含まれます。また同社は、キャッシュフロー見通しが通常の運航業績を前提としており、船舶の購入、売却、その他の要因によって変更される可能性があると指摘しました。