天然ガス価格の回復によりマタドールの第3四半期フリーキャッシュフローは2億8800万ドルに到達

マタドール・リソーシズ（NYSE: MTDR）の2026年第3四半期における調整後フリーキャッシュフローは、生産量の増加、天然ガス実現価格の急回復、および設備投資の削減が負債削減能力を強化したことにより、2億8,800万ドルとなりました。また、同社は年換算配当金を17%引き上げ、最近完了した買収が第4四半期の前期比での生産成長を後押しすると見込んでいます。

日平均生産量は石油換算で230,470バレル（BOE/日）に達し、2025年第3四半期から10%増加しました。石油および天然ガスの売上高はそれぞれ12億2,000万ドルと1億6,200万ドルとなり、ともに同社の過去最高を記録しました。マタドール株主に帰属する純利益は前年同期の1億7,640万ドルに対して1億7,210万ドルとなった一方、株主に帰属する調整後EBITDAは5億6,650万ドルから7億3,830万ドルに増加しました。

営業活動によるキャッシュフロー（純額）は5億9,440万ドルでした。調整後フリーキャッシュフローは前年同期の9,340万ドルから2億8,760万ドルに増加し、年初来の累計は7億ドルを超えました。調整後EBITDAおよび調整後フリーキャッシュフローは非GAAP指標です。

ヒュー・ブリンソン・パイプラインの稼働に伴いガス実現価格が回復

マタドールの天然ガス実現価格は、第2四半期のマイナス0.79ドルから1,000立方フィートあたり2.99ドルへと改善しました。その結果、四半期の天然ガス売上高はマイナス3,900万ドルから1億6,200万ドルへと約2億ドルの押し上げとなりました。天然ガス生産量も前期比で約10%増加し、日量5億9,000万立方フィートに達しました。

同社は9月1日にヒュー・ブリンソン・パイプラインを通じたガスの輸送を開始し、同パイプラインは9月中に全面的に稼働を開始しました。マタドールは建設資金を提供することなく、同システムで日量50万MMBtuの確定輸送枠（ファーム容量）を確保しました。

資本規律の維持もキャッシュ創出を支えました。第3四半期の設備投資額は3億8,100万ドルで、前年同期比で9,100万ドル（19%）減少しました。完工した水平坑井1フィートあたりの平均掘削・完工費用は804ドルとなり、2025年第3四半期を6%下回りました。

マタドールは、操業改善によって2026年の掘削・完工計画に対するインフレ圧力が相殺され、商業生産に移行した掘削長において約6,600万ドルの設備投資削減効果が生じたと述べています。リグ1基あたりの年間掘削長は2025年から31%増加する見込みで、昨年であれば10.5基が必要だった作業量を8基のリグで対応できるようになります。同社はまた、効率化により営業費用が約1,500万ドル削減されたことも報告しました。

負債の削減と配当の増額

マタドールは10月に1億5,000万ドルの負債を返済し、第4四半期全体の返済額は3億5,000万ドルから4億ドルになると見込んでいます。10月下旬の商品価格に基づき、経営陣は年末までにレバレッジ比率を約1.5倍にすることを目標としています。これはパロマ（Paloma）およびリッジ・ランナー（Ridge Runner）の買収完了直後の1.9倍からの低下となります。

四半期配当は1株あたり0.4375ドルに引き上げられ、年換算では1.75ドルに相当します。これは従来の年換算配当率から17%の増額となります。

同社は、パロマおよびリッジ・ランナーの買収を反映したプロフォーマベースでの9月30日時点の確認埋蔵量を7億7,100万BOEと見積もっており、2025年末から16%増加しました。この見積もりは未監査であり、第3四半期のSEC価格を用いた経営陣の内部計算に基づいています。全体の約7億6,600万BOEはデラウェア・バシン（デラウェア盆地）に関連するものです。

10月1日に完了したパロマの買収により、純保有ベースでデラウェア・バシンの鉱区約16,500エーカーと156か所の掘削候補地が加わりました。取得した資産の第3四半期における生産量は日量約12,200 BOEで、石油が生産量の55%を占めました。10月8日に完了したリッジ・ランナーの買収では、5万エーカーの純鉱区の一部としてウッドフォードの純鉱区13,600エーカーと150か所の純掘削候補地が追加されました。マタドールは2027年末までにパロマ関連で最大25つ、ウッドフォード関連で最大15つの坑井を掘削する見込みです。

ミッドストリーム部門の利益が過去最高を記録

サンマテオ・ミッドストリーム（San Mateo Midstream）は純利益4,690万ドル、過去最高となる9,400万ドルの調整後EBITDAを発表し、前年同期比で27%増加しました。サンマテオとマタドールの完全所有ミッドストリーム資産を合わせた調整後EBITDAは1億140万ドルでした。

カーディナル（Cardinal）の買収後、サンマテオは日量10億立方フィートを超える天然ガス処理能力、24社のサードパーティ顧客、および約830マイルの3ストリームパイプラインを所有しています。マタドールの完全所有資産とサンマテオを合わせたミッドストリームネットワークは、総延長約1,110マイルに及びます。

サンマテオはまた、デラウェア・バシンの大手生産者と固定料金による新しい長期の集鉱・処理契約を締結し、同顧客との既存契約を延長しました。この新契約は、計画されている日量3億立方フィートのマーラン（Marlan）処理プラントおよび現場処理施設の建設を支援するものです。マタドールは、8月から12月までのカーディナルからの寄与分2,500万ドルを含め、2026年のミッドストリーム合算調整後EBITDAを3億8,500万ドルから3億9,500万ドルと予測しています。

第4四半期の見通し

マタドールは第4四半期の生産量を日量238,000～242,000 BOEと見込んでおり、そのうち原油生産量は日量136,000～138,000バレルとしています。経営陣は、主にパロマとリッジ・ランナーの買収を反映し、総生産量で前期比4%、原油生産量で3%の連続成長を予想しています。

通期の生産量ガイダンスは日量223,000～224,000 BOEで、原油生産量は日量128,750～129,250バレルとなっています。同社は2026年の原油生産量が前年比で7%増加（パロマおよびリッジ・ランナーを除くと6%増加）すると予測しています。

通期の設備投資額は16億7,000万ドルから17億3,000万ドルと予想されており、そのうち15億ドルから15億4,000万ドルが掘削・完工・設備設置費用に、1億7,000万ドルから1億9,000万ドルがミッドストリームプロジェクトに充てられます。マタドールは、自社オペレートの純坑井について、第4四半期に21～23つ、通期で112.6つを商業生産に移行する見込みです。

業績およびガイダンスは、商品価格の変動、操業上およびインフレの圧力、規制の変更、資金調達環境、ならびに買収の統合と期待されるシナジーの実現に関する同社の能力といった影響を引き続き受けます。マタドールはまた、建設や許認可の遅延、ミッドストリームの業績、関税、貿易摩擦、天候、地震活動、サイバーセキュリティを潜在的なリスクとして挙げています。