モザイク、第3四半期は赤字を計上　リン酸塩の不振が業績の重荷に

ザ・モザイク・カンパニー（MOS）が発表した2026年第3四半期決算は、カリ事業の黒字を燐酸塩事業およびブラジル肥料事業の赤字が上回り、純損失を計上した。同肥料メーカーの連結売上高は31億ドル、調整後EBITDAは3億2400万ドルとなった一方、モザイクに帰属する純損失は7200万ドル、営業損失は9700万ドルを計上した。

カリ事業が最大の貢献要因となり、純売上高6億4300万ドルに対し、調整後EBITDAは2億8400万ドル、営業利益は1億8900万ドルを記録した。同セグメントの当四半期の販売量および生産量はともに210万トンで、鉱山船積み渡し（FOB mine）ベースの塩化カリウム（MOP）平均販売価格は1トン当たり276ドルであった。

カリのキャッシュ生産コストは前四半期比で1トン当たり11ドル低下して73ドルとなり、2026年の最低水準を記録した。モザイクはこの改善の要因として、操業の強化、有利な為替動向、コスト抑制、ならびに第2四半期から約14%増加した増産を挙げた。なお、エスターハジー鉱床における鉱石品位の課題が生産量を制約したため、コストは2025年第3四半期をわずかに上回る水準にとどまった。

燐酸塩事業は引き続き圧迫を受ける

燐酸塩セグメントの営業損失は1億9400万ドルとなったが、調整後EBITDAは4900万ドルの黒字を維持した。純売上高は計13億ドルとなった。販売量は140万トン、生産量は130万トンで、工場船積み渡し（FOB plant）ベースのリン酸二アンモニウム（DAP）平均販売価格は1トン当たり838ドルであった。

燐酸塩のキャッシュ加工費は1トン当たり117ドルで、売上原価には操業停止、定期修理、および未吸収固定費として7700万ドルが含まれた。モザイクは、運転資本を管理するため、手頃な価格で調達可能な硫黄の供給量に合わせて生産量を調整したと述べた。第4四半期のタンパ硫黄契約価格は1ロングトン当たり615ドルで妥結し、第3四半期の契約価格である705ドルを下回った。経営陣は、この価格妥結が第4四半期のキャッシュフローに寄与する一方で、収益への影響は在庫が売上原価へと計上されることで遅れて表れると見込んでいる。

モザイク・フェルティリザンテスは、純売上高12億5000万ドル、調整後EBITDA4100万ドルを計上したものの、2100万ドルの営業損失を記録した。同事業の販売量は190万トンで、このうち30万トンはブラジルで生産された製品であった。流通マージンは前四半期比で改善し、同セグメントは連結完成品在庫の削減に貢献した。

完成品在庫は、主にモザイク・フェルティリザンテスの影響により、第2四半期末の19億4000万ドルから第3四半期末には15億ドルに減少した。この削減が運転資本の解放を後押しし、連結営業キャッシュフローは前四半期の1億6700万ドルから2億8400万ドルへの拡大に寄与した。モザイクは第4四半期においても営業キャッシュフローが前四半期比で一段と改善すると見込んでいる。

第4四半期および通期の見通し

第4四半期について、モザイクは燐酸塩の販売量を130万〜160万トン、工場船積み渡し（FOB plant）ベースのDAP価格を1トン当たり820〜840ドルと予想している。カリの販売量は230万〜260万トン、鉱山船積み渡し（FOB mine）ベースのMOP価格は1トン当たり255〜275ドルと見込んでいる。同社は、供給可能な第4四半期の北米産カリの販売枠はすでに完売したと述べた。

モザイクは、カリ生産量860万トンおよび設備投資額12億ドルを含む2026年通期の目標を維持した。また、減価償却費・減損・減殺費（DD&A）を11億〜12億ドル、販売費及び一般管理費（SG&A）を5億1000万〜5億3000万ドル、純支払利息を2億4000万〜2億6000万ドル、現金税金を1億7500万〜2億2500万ドルと見込んでいる。

2027年に向けて、同社は設備投資額を10億ドル未満に、年換算のSG&A支出を5億ドル未満に抑えることを目標としている。また、経営陣は第3四半期に見られたカリの単位当たりキャッシュコストの改善が2027年まで続くと予想している。

モザイクは資産売却およびその他の資本再配分策を継続して推進している。当四半期中にアラシャ（Araxá）の売却手続きを進めたほか、2026年最初の9カ月間で完了した6700万ドルを含め、2027年末までに累計1億ドルを超える土地売却を目指している。第3四半期の社債借換を経て、同社は2027年または2028年に返済期限を迎える長期債務を抱えておらず、25億ドルの回転信用枠も全額利用可能な状態を維持していると述べた。

モザイク・バイオサイエンシズは、2026年に純売上高をほぼ倍増させて1億3500万ドルにするという計画を順調に進めている。同事業は年間で8〜10製品の投入を目指しており、第3四半期までに6製品を投入した。

この見通しは、肥料、農産物、原材料、エネルギー、輸送市場における変動性の影響を引き続き受ける。また、モザイクは、硫黄の調達可能性および価格設定、地政学的リスク、海上輸送の混乱、為替動向、貿易政策、異常気象、生産の中断、規制の変更、ならびに計画中の資産売却の実施を重要な不確実要素として挙げている。