メルコ・リゾーツの第3四半期EBITDAは24%減、マカオ業績の悪化が影響

メルコ・リゾーツ＆エンターテインメント（NASDAQ: MLCO）が発表した第3四半期決算は、キプロスでの成長をマカオの主要プロパティ（施設）の不振が相殺し、収益性が大幅に低下した。売上高は前年同期比10.4％減の11億7,000万ドルとなり、調整後プロパティEBITDAは24.4％減の2億8,800万ドルに減少した。同カジノ運営会社は、前年同期の6,200万ドルの純利益から転じ、900万ドルの純損失を計上した。

2026年9月期第3四半期（3カ月間）のゲーミング（カジノ）事業の売上高は11.5％減の9億3,900万ドル、非ゲーミング事業の売上高は5.5％減の2億3,400万ドルとなった。営業費用および経費は4.6％減の10億7,000万ドルに減少したものの、売上高の縮小を補うには至らなかった。営業利益は45.7％減の1億ドルに急減し、調整後EBITDAは24.8％減の2億6,500万ドルとなった。

同社によると、VIPの勝率（ホールドレート）を標準的な3％と仮定したホールド調整後プロパティEBITDAは推計2億9,800万ドルであった。これに対応するホールド調整後プロパティEBITDAマージンは25％となり、前年同期の28.1％から低下した。なお、この指標は参考数値であり、VIPの勝率のみを調整したものである。

マカオ施設が減益を主導

シティ・オブ・ドリームス・マカオの調整後EBITDAは前年同期比37％減の1億3,000万ドルとなった。売上高が16％減の5億6,600万ドルに減少したことが響いた。総カジノ売上高は14％減の6億3,300万ドルであった。VIPカジノ売上高は44％減少し、これはローリングチップ取扱高の17％減少と、VIP勝率が119ベーシスポイント低下して2.49％となったことを反映している。マスマーケット向けカジノ売上高は3％減少した一方、スロットマシン売上高は12％増加した。

同施設の調整後EBITDAマージンは、2025年第3四半期の30.8％から23％へ縮小した。ホールド調整後ベースでは、シティ・オブ・ドリームス・マカオは1億4,500万ドルのEBITDAを創出した。

スタジオ・シティが発表した調整後EBITDAは前年同期比13％減の9,100万ドルで、売上高は8％減の3億4,600万ドルとなった。マス向けテーブルのドロップ額は10％減少し、総カジノ売上高は7％減の3億2,100万ドルとなった。調整後EBITDAマージンは前年同期の27.9％から26.2％に低下したものの、第2四半期の25.7％からは上昇した。

アルティラの売上高は前年同期比22％増の3,100万ドルとなり、総カジノ売上高は40％増の3,600万ドルに増加した。しかし、同施設は前四半期の200万ドルの黒字から転じ、30万ドルの僅かな調整後EBITDA赤字を計上した。

メルコはマカオでのサービスや施設の拡充および刷新を継続した。かつて「ザ・カウントダウン」として知られていた「REM」は8月に段階的なオープンを開始し、10月20日にグランドオープンを迎えた。同施設は149室のスイートルームを備えている。また同社は、今後のプロジェクトとしてシティ・オブ・ドリームス・マカオのリテールエリアの改修を挙げた。

キプロス事業が不振の一部を緩和

シティ・オブ・ドリームス・マニラの調整後EBITDAは前四半期比で6％増加したものの、前年同期比では20％減の3,300万ドルとなった。売上高は前年同期比11％減の9,900万ドル、総カジノ売上高は9％減の1億1,400万ドルに減少した。同施設の調整後EBITDAマージンは前年同期の37.3％に対し、33.3％となった。

「シティ・オブ・ドリームス・メディテラニアンおよびその他」は、報告セグメントの中で最も好調な業績を示した。調整後EBITDAは前年同期比11％増、前四半期比29％増の2,600万ドルとなった。マス向けカジノ売上高の21％増とスロット売上高の5％増に支えられ、売上高は前年同期比13％増の9,700万ドルに増加した。総カジノ売上高は13％増の8,800万ドルとなり、調整後EBITDAマージンは26.5％であった。

メルコのスリランカにおけるカジノ運営およびホテル管理サービスを含む「その他事業」は、前年同期の100万ドルの赤字に対し、400万ドルの調整後プロパティEBITDAを貢献した。2025年に開業したシティ・オブ・ドリームス・スリランカは、メルコが「Nüwa」ブランドの下で管理する113室を含む、約800室の客室を保有している。

第4四半期のコスト見通しと流動性

2026年第4四半期について、経営陣は減価償却費および無形資産償却費を約1億4,000万〜1億4,500万ドル、全社費用を約2,000万〜2,500万ドルと見込んでいる。連結純利息費用は1億1,500万〜1億2,000万ドルと予想されており、これにはマカオのカジノ経営権およびキプロスのカジノライセンスに基づく支払手数料関連の約600万ドル、ならびにシティ・オブ・ドリームス・マニラに関連するファイナンス・リース利息の約500万ドルが含まれている。

メルコが発表した9月30日時点のグループ全体の現金および現金同等物は8億8,700万ドルで、信用枠による利用可能額は10億7,000万ドルであった。総流動性は約19億5,000万ドルとなった。同社は、レバレッジの削減に注力するとともに、業績と収益性を優先する方針を維持していると述べた。

メルコは2026年11月3日までに2億3,600万ドルの自社株買いを実施した。2016年以降、配当および自社株買いを通じて株主に約43億ドルを還元しており、これには2020年以降の約9億6,900万ドルの自社株買いが含まれる。プレゼンテーション資料によると、現在の自社株買い授権枠の下で約4億8,700万ドルが残存している。

同社は、今後の見通しについて、マカオ、フィリピン、キプロス、スリランカにおけるカジノ需要や訪問客数の変化、国内外の経済情勢、資本市場の変動、規制当局の承認などの影響を引き続き受ける可能性があると注意を促した。また、マカオの改正カジノ法の施行、成長プロジェクトの実施、将来の営業成績および財務業績に関連するリスクも挙げた。