クラフト・ハインツ、新興市場の成長に伴い2026年の売上高下限を引き上げ

クラフト・ハインツ（NASDAQ: KHC）は、第3四半期決算が経営陣の予想に一致したことを受け、2026年通期の既存事業売上高（オーガニック売上高）見通しの下限を引き上げ、調整後1株当たり利益（EPS）の見通しを上方修正した。米小売売上高の低迷や投資増が寄与して四半期利益が2桁減益となったものの、同社は為替変動の影響を除く調整後営業利益の通期予想も据え置いた。

クラフト・ハインツは現在、通期のオーガニック売上高が1.25%〜0.5%の減少になると見込んでいる。調整後EPSは2.07ドル〜2.13ドルと予測しており、この上方修正は実効税率が約23.5%へと低下する見込みによるものである。為替変動の影響を除く調整後営業利益は引き続き18%〜16%の減少となる見通しで、フリーキャッシュフロー転換率は約110%となる見込み。

新興国市場が北米の不振を一部相殺

第3四半期の売上高は61億ドルで、オーガニック売上高は前年同期比で1.1%減少した。価格は横ばいとなり、販売数量・構成差が伸び率を1.1ポイント押し下げた。同社によると、販促支援（トレード）は会社予想に対して40ベーシスポイント（bp）のプラス要因となった一方、想定されていた在庫の前倒し出荷が80bpの逆風となった。

北米のオーガニック売上高は3.2%減少した。これは販売数量・構成差の2.4ポイント低下と価格の0.8ポイント低下を反映している。クラフト・ハインツは、この要因として主に、想定されていた在庫の逆風を含む全米小売売上の低迷を挙げており、カナダや外食・業務用（Away From Home）チャネルの成長によって一部相殺された。

欧州および太平洋先進国市場のオーガニック売上高は1.3%減少した。オーストラリアおよびニュージーランドにおける事業撤退が約100ベーシスポイントの押し下げ要因となった一方、欧州では数量主導の成長を記録し、市場シェアの拡大が続いた。

新興国市場は引き続き最も好調な地域であり、オーガニック売上高は15.6%増加した。価格が7.2ポイント、販売数量・構成差が8.4ポイント貢献した。インドネシアでのプラス成長への回帰が3ポイント貢献した。新興国における「ハインツ」ブランドのオーガニック売上高は約16%増加し、新興国の外食・業務用売上高はオーガニックベースで8%増加した。

グローバルの外食・業務用オーガニック売上高は2.6%増加し、第2四半期の2.9%増に続き2四半期連続のプラス成長となった。経営陣は同事業において、ケチャップ以外の分野への拡大、ファストフード店（QSR）への浸透強化、スタジアムやホテルといったチャネルへの露出拡大に注力している。

投資増が四半期業績の重荷に

調達および物流におけるインフレが生産性向上の効果を一部上回ったため、調整後売上総利益率は40ベーシスポイント縮小し31.9%となった。クラフト・ハインツは年初来で約5億2000万ドルの総効率化額を達成し、2027年末までに5年間の目標である25億ドルの総効率化を上回るペースを維持していると述べた。

為替変動の影響を除く調整後営業利益は14.6%減の9億ドルとなり、調整後営業利益率は2.3ポイント低下して15.4%となった。同社は減少の主な要因として変動報酬や投資を挙げ、第4四半期にはマーケティングおよび販売促進の支出が増加すると述べた。

北米の為替変動の影響を除く調整後営業利益は、主にインフレ、売上高の低迷、前年同期の変動報酬費用が低かったこととの比較により10.3%減少した。欧州および太平洋先進国市場は32.4%減となり、これは陳腐化した予備部品の非現金減損処理、マーケティング投資の増加、および変動報酬の増加を反映している。新興国市場の利益は、売上成長と生産性の向上がインフレやマーケティング支出を十分に相殺し、為替影響を除くベースで35.6%増加した。

調整後EPSは前年同期の0.61ドルから13.1%減の0.53ドルとなった。年初来のフリーキャッシュフローは、計画された投資が運転資本の改善によって一部相殺されたものの、5.2%減の24億ドルとなった。フリーキャッシュフロー転換率は11ポイント上昇して120%となった。

米国事業の再建投資を継続

クラフト・ハインツは2026年に、マーケティング、営業、研究開発（R&D）、製品の優位性確立、価格戦略などの商業的取り組み全体で約7億ドルを投じる。マーケティング費は売上高の少なくとも6%に上ると見込まれ、R&D支出は売上高の約0.9%まで引き上げられる。

同社は売上、数量、市場シェアが回復傾向にあるとし、計画されている残りの投資は第4四半期に予定されていると述べた。グローバルの数量トレンドは、2025年の4.1%減から2026年第3四半期には1.1%減へと改善した。新興国市場の販売数量・構成差は8.4%増加した一方、北米ならびに欧州・太平洋先進国市場は引き続きマイナス圏にとどまった。

売上高の約60%を占め、味覚の向上（taste elevation）、水分補給（hydration）、常温保存食（ambient meals）を含むクラフト・ハインツの「Win Big」ポートフォリオの消費額は年初来で0.5%増加した。一方で、「Hold」および「Win」ポートフォリオはそれぞれ3.8%減、1.6%減となった。

経営陣によると、低価格帯（オープニングプライスポイント）への投資や流通網防衛の初期成果は期待できるものだったが、一部の基本価格投資に対する消費者の反応は計画を下回った。同社は第4四半期にその支出の一部を縮小・再配分する意向である。米国の小売における圧迫は、精肉、クリームチーズ、サンドイッチ用チーズ、ドレッシングに集中しており、これらの分野向けに価格設定、パッケージング、メディア、イノベーション、価格・容量調整（プライス・パック）の各施策を個別に策定した。

見通しとポートフォリオ施策

通期見通しでは、価格の僅かなプラス寄与、4%をやや上回るインフレ、および50〜10ベーシスポイントの低下幅の下限に近い調整後売上総利益率を想定している。現在の為替レートでは、為替が報告売上高を約40ベーシスポイント押し上げると見込まれる。また資料では、SNAP（補助的栄養支援プログラム）がオーガニック売上高に約100ベーシスポイントの影響を与え、為替影響を除く調整後営業利益に約170ベーシスポイントの影響を与えるとしている。

これとは別に、クラフト・ハインツは北米のコーヒー事業をワン・ロック・キャピタル・パートナーズに売却する計画であり、本取引における同事業の評価額は6億5000万ドルとなる。クラフト・ハインツは非支配株30%を保持しつつ、税引後で約5億ドルの純売却益を見込んでおり、これを負債削減に充てる計画である。本取引は規制当局の承認やその他の一般的な条件を満たすことを前提に、2027年中頃に完了する見込み。同社はこの事業売却が自社の成長性および利益率の向上につながると期待している。

クラフト・ハインツの当四半期末における過去12カ月間の純レバレッジ比率は3.1倍となり、目標である約3.0倍を上回った。また、配当を通じて14億ドルを株主に還元したと発表した。実行上のリスクとしては、米国小売の不振継続、インフレ、商業投資の有効性、コーヒー事業の売却の時期および完了が挙げられる。