ヘクラ、2026年第3四半期のフリーキャッシュフローが過去最高を記録　保有現金は6億9200万ドルに到達

ヘクラ・マイニング・カンパニー（NYSE: HL）の2026年第3四半期業績は、継続事業からの営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローが四半期として過去最高を記録し、前四半期比で概ね横ばいとなった銀生産量や公表された全維持コスト（AISC）の上昇を鉱山現場での堅調なキャッシュ創出が相殺してバランスシートが強化されました。

米国およびカナダで事業を展開する同銀生産メーカーは、継続事業からの売上高が3億9,500万ドル、継続事業からの純利益が1億4,960万ドル（1株当たり0.22ドル）になったと発表しました。非GAAP指標である調整後EBITDAは2億1,150万ドルに達し、第2四半期から6%増加しました。

継続事業からの営業活動によるキャッシュフローは、四半期として過去最高の2億300万ドルに増加しました。5,170万ドルの設備投資実施後における非GAAPフリーキャッシュフローは過去最高の1億5,120万ドルとなり、前四半期の1億3,580万ドルから増加しました。

ヘクラの9月末時点の現金残高は6億9,160万ドルで、ファイナンス・リースを除く長期有利子負債はゼロでした。また、未引出の5億ドルの回転信用枠（リボルビング・クレジット・ファシリティ）と1億ドルのアコーディオン・オプションを維持しています。

銀生産量は堅調を維持、コストは前四半期比で上昇

当四半期の銀生産量は420万オンスとなり、第2四半期の生産量と比べ1%以内の動向にとどまりました。減価償却費、減耗償却費、償却費を除く売上原価の合計は1億5,820万ドルでした。

副産物クレジット考慮後の銀1オンス当たりキャッシュコストはマイナス3.20ドル、全維持コスト（AISC）は14.34ドルでした。いずれも非GAAP指標であり、第2四半期のキャッシュコスト（マイナス8.10ドル）およびAISC（6.07ドル）と比較されます。連結銀コスト算出の対象にはグリーンズ・クリークとラッキー・フライデーが含まれており、商業生産に達していないキノ・ヒルは除外されています。

同社の平均実現銀価格はオンス当たり63.62ドルで、AISC控除後の報告マージンはオンス当たり49.28ドルとなりました。第3四半期の鉱山売上高のうち銀が69%を占めました。

グリーンズ・クリークがキャッシュ創出を牽引

アラスカ州のグリーンズ・クリークは、鉱山売上高の60%を占め、引き続きヘクラ最大の業績寄与拠点となりました。同鉱山の生産量は銀190万オンス、金1万2,000オンスとなり、第2四半期の銀210万オンス、金1万4,200オンスから減少しました。

生産量の減少にもかかわらず、グリーンズ・クリークは1億5,510万ドルの営業キャッシュフローと同拠点として過去最高の1億4,680万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。売上原価は7,620万ドル、副産物クレジット考慮後の銀1オンス当たりキャッシュコストはマイナス10.11ドル、AISCはマイナス3.25ドルでした。

ヘクラによるグリーンズ・クリークの2026年ガイダンスは、銀生産量が800万〜830万オンス、金生産量が5万1,000〜5万5,000オンスとなっています。予想設備投資額は5,500万〜6,000万ドルです。

アイダホ州のラッキー・フライデー鉱山の銀生産量は130万オンス（前四半期は150万オンス）でした。同鉱山は8,830万ドルの営業キャッシュフローと6,680万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。銀オンス当たりAISCは前四半期の17.08ドルから27.68ドルに上昇しましたが、これは同指標に含まれる維持設備投資の増加を一部反映したものです。

同社はラッキー・フライデーの2026年銀生産量を500万〜520万オンスと見込んでいます。同鉱山の地上冷却プロジェクトは第4四半期に試運転が予定されています。

キノ・ヒル鉱山は計画的な処理能力制限に直面

カナダのキノ・ヒル鉱山の銀生産量は96万3,000オンスとなり、第2四半期の60万オンスから増加しました。採掘処理された銀品位は前四半期比で35%以上向上して1トン当たり26.2オンスとなり、四半期としての処理能力（処理量）で過去最高を記録しました。

同鉱山は480万ドルの営業キャッシュフローを創出したものの、設備投資控除後のフリーキャッシュフローはマイナス210万ドルを記録しました。ヘクラは、尾鉱、廃石、水処理の容量を維持するため、第4四半期におけるキノ・ヒルの処理量を日量約300トンに制限し、2027年1月からはさらに削減する予定です。

この制限は、ライセンスの変更や関連インフラの整備が完了するまで継続する見込みです。プレゼンテーションによると、ライセンス変更は2029年半ば頃に見込まれており、許認可の取得とインフラ整備がキノ・ヒルの拡張に向けた重要な制約要因となっています。同鉱山の2026年銀生産量ガイダンスは230万〜260万オンスです。

2026年の見通しとプロジェクトパイプライン

ヘクラの現在の全社2026年銀生産量ガイダンスは1,530万〜1,610万オンスとなっています。グリーンズ・クリークとラッキー・フライデーの合計では、オンス当たりキャッシュコストがマイナス4.75〜マイナス4.25ドル、AISCが11.50〜12.50ドルと予想しています。計画設備投資額は合計で1億9,800万〜2億1,400万ドルであり、これに加えて5,500万ドルの探鉱・事前開発費用が見込まれています。

中期的には、経営陣は年間銀生産量が2,000万オンスを超える可能性があると見込んでいます。この見通しは、キノ・ヒルが許可上限である日量440トンに達すること、ネバダ州マイダス事業の再開の可能性、ならびに探鉱・開発・許認可の成功に依存しています。

グリーンズ・クリークにおいて、ヘクラはフル操業時に年間推定100万〜120万オンスの銀と1万〜1万5,000オンスの金を追加創出できるパイライト（黄鉄鉱）精鉱回路の導入を検討しています。投資承認が得られれば、仮設設備を使用した断続的な生産が2027年後半に開始される可能性があり、本設回路は2028年後半にフル操業に達する見込みです。

同社はまた、推定5,100万オンスの銀と60万オンスの金を含む約1,070万トンのドライスタック尾鉱の再処理についても検討を行っています。ヘクラは、この原料が鉱物資源または鉱物埋蔵量として分類されておらず、冶金試験結果もまだ出ていないことを強調しました。

この見通しは、金属価格の変動、操業および許認可上のリスク、コストインフレ、品位および実収率の変動、為替変動、さらには政治、労働、環境、地域社会関係の問題などのリスクに引き続きさらされています。ライセンス取得やインフラ建設の遅れは、キノ・ヒルの操業拡大（ランプアップ）の時期や、ヘクラのより広範な中期生産計画にも影響を与えることになります。