グライフの第4四半期調整後EPSは50％増、2027年度EBITDA下限を6億4500万ドルに設定

グライフ（NYSE: GEF）が発表した第4四半期（会計年度）決算は、前年同期の比較ハードルが高く調整後EBITDAが減少したものの、調整後クラスA 1株当たり利益（EPS）は前年同期比で50%増加した。同包装大手はまた、さらなるコスト最適化に支えられる一方、軟調な産業需要と予想されるコスト圧力が重荷となり、2027会計年度の見通しの下限を調整後EBITDAで6億4500万ドル、調整後フリーキャッシュフローで2億9000万ドルに設定した。

第4四半期の調整後クラスA EPSは、前年同期の0.58ドルから0.87ドルに上昇した。グライフはこの増加の要因として、貸借対照表の強化に伴う支払利息の減少、税金費用の減少、および自社株買いの効果を挙げた。

調整後EBITDAは前年同期の1億6820万ドルから3.1%減の1億6300万ドルとなり、調整後EBITDAマージンは15.4%から14.3%に縮小した。前年同期にはインセンティブ計上時期の変更による1820万ドルのプラス要因が含まれていた。同社によると、この項目を除いた場合、調整後EBITDAは1300万ドル（8.7%）増加した。

調整後フリーキャッシュフローは、前年同期の1億7270万ドルから8330万ドルに減少した。同社は、前年同期にコンテナボード事業のキャッシュフローが含まれていたこと、税金の現金支出額が増加したこと、および供給維持を目的とした在庫対策を継続したことを要因として挙げた。

通期（会計年度）では、調整後EBITDAが11.7%増の6億2600万ドルとなり、調整後EPSは74.9%上昇した。グライフの2026会計年度末のレバレッジ比率は、2024会計年度の約3.5倍から1.2倍に低下した。また、当年度中に発行済株式数の約6%に当たる2億2500万ドルの自社株買いを実施した。

包装事業全体でまちまちの業績

カスタマイズド・ポリマー・ソリューションズ部門の第4四半期売上高は、前年同期の3億2270万ドルから3億6190万ドルに増加した。売上総利益は7140万ドルへ微増したものの、製品ミックスや樹脂コストの上昇が良好な価格設定を相殺し、売上総利益率は21.8%から19.7%に低下した。中型バルクコンテナの販売量は1桁台後半の増加率となった一方、大型プラスチック製品は1桁台前半の減少率、小型プラスチック製品は2桁台前半の減少率となった。グライフによると、小型プラスチック製品の需要は、樹脂コストの上昇に伴う顧客の在庫削減や農繁期の天候不順の影響を受けた。

デュラブル・メタル・ソリューションズ部門の売上高は前年同期の3億9190万ドルから3億9250万ドルと、ほぼ横ばいとなった。販売量の減少により一部相殺されたものの、良好な価格・コスト関係を背景に、売上総利益は8360万ドルから8470万ドルに増加し、売上総利益率は21.3%から21.6%へ改善した。産業用最終市場の低迷が続いたため、全地域で需要は引き続き軟調だった。

サステナブル・ファイバー・ソリューションズ部門の売上高は、4月に実施した1トン当たり60ドルの値上げが業績に寄与し、前年同期の3億5520万ドルから3億6010万ドルに増加した。売上総利益は8510万ドルから8410万ドルに若干減少し、売上総利益率は24.0%から23.4%に低下した。グライフはこの減少について、6月に発表した別の1トン当たり60ドルの値上げの適用が9月にずれ込んだためとしている。製紙工場の稼働率は約95%となり、紙、フィルム、建築用コア（巻芯）向けの堅調な加工需要により、販売量は1桁台前半の増加となった。

イノベーティブ・クロージャー・ソリューションズ部門のセグメント間売上高を含む総売上高は、前年同期の4120万ドルから4810万ドルに増加した。価格設定、製品ミックス、コスト最適化を背景に、売上総利益は1030万ドルから1440万ドルに増加し、売上総利益率は25.0%から29.9%へ拡大した。しかしながら、第三者向けおよび合計の販売量は1桁台半ばの減少率となった。

2027会計年度の見通しはコスト削減を重視

グライフの2027会計年度ガイダンスの下限は、調整後EBITDAが2026会計年度の実績を約3%上回る6億4500万ドル、調整後フリーキャッシュフローが2億9000万ドルとなっている。この見通しは、カスタマイズド・ポリマー・ソリューションズ、サステナブル・ファイバー・ソリューションズ、イノベーティブ・クロージャー・ソリューションズの各部門における販売量が横ばいとなり、デュラブル・メタル・ソリューションズ部門の販売量が1桁台前半の減少となることを前提としている。

同社のEBITDA増減要因分析（ブリッジ）には、買収と工場閉鎖による6000万ドルの貢献、および販売量による1000万ドルのプラス効果が含まれている。これらの要因は、価格と原材料コストによる500万ドル、輸送費および製造インフレによる1100万ドル、販売費および一般管理費（SG&A）による1500万ドル、為替変動による2000万ドルのマイナス効果によって一部相殺される見込みである。

グライフは2027会計年度の調整後設備投資額を1億8500万ドルと予想しており、投資はポリマーおよびクロージャー部門における自律的成長（オーガニック成長）と、ファイバーおよびメタル部門における業務効率の改善に重点を置く。フリーキャッシュフローに関するその他の前提条件には、減価償却費・消耗費・無形資産償却費の2億3500万ドル、支払利息の現金支出5000万ドル、税金の現金支出8000万ドル、事業再編費・年金費用等の現金支出4000万ドルが含まれる。

経営陣は、2027会計年度のランレートベースでのコスト削減公約を1億5000万ドルに引き上げた（2026会計年度末時点で達成した1億500万ドル、および2025会計年度末時点の5000万ドルからの引き上げ）。同プログラムは、SG&Aの合理化、ネットワークの最適化、および営業効率の向上を網羅している。グライフは、自律的成長プロジェクトへの資金拠出、規律あるボルトオン買収の追求、増配、および年間約2%を目標とする自社株買いを実施しながらも、レバレッジ比率を2.0倍未満に維持する方針であることを明らかにした。

見通しは、説明資料で挙げられたいくつかの営業上の圧力要因の影響を受ける。具体的には、軟調な産業需要、地域や最終市場による販売量の変動、樹脂価格に起因する顧客の在庫削減、天候の影響、製造および輸送コストのインフレ、為替の逆風などである。同社の2027会計年度の前提条件には広範な販売量の回復は盛り込まれておらず、3つのセグメントで横ばい、メタル部門で減少が見込まれている。