センコラ、好調な第4四半期を受け2027年度のEPS成長率8%〜10%を目指す

センコラ（Cencora Inc.、NYSE: COR）は、医薬品販売の伸びやワンオンコロジー（OneOncology）の買収が第4四半期の利益押し上げに寄与したことを受け、2027年度の調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）を8%〜10%増となる19.40ドル〜19.75ドルと予想した。

同医薬品卸大手は、2027年度の売上高が2026年度の3,374億ドルから3%〜5%増加すると見込んでいる。調整後営業利益は48億ドルから4%〜6%増加すると予測されている。特定の調整項目を合理的に見積もることが困難であるため、同社は対応するGAAP予想を提供していない。

2026年9月30日を末日とする第4四半期の売上高は5.5%増の884億ドルとなった。調整後営業利益は22.1%増の12億5,000万ドル、センコラ帰属の調整後純利益は19%増の8億9,300万ドルとなった。調整後希薄化後EPSは、希薄化後株式数の減少も追い風となり、21.4%増の4.66ドルに上昇した。

GAAP基準では、センコラは当四半期の営業利益9億7,000万ドル、同社帰属純利益5億1,900万ドル、希薄化後EPS 2.71ドルを計上した。前年同期は巨額の資産減損が含まれていたため、GAAP純損失3億4,000万ドル、希薄化後1株当たり損失1.75ドルであった。2026年第4四半期の調整項目には、買収および事業売却コスト、無形資産減価償却費、事業再編費用、個別の税務項目が含まれていた。

米国の医薬品販売が四半期成長を牽引

米国ヘルスケア・ソリューション部門の売上高は、販売数量主導による市場全体の成長を反映し、5.4%増の783億ドルとなった。センコラは、医療機関や診療所向けのスペシャリティ製品の販売増加に加え、糖尿病および体重管理の適応を持つGLP-1製品の売上増加をその要因として挙げた。

これらの増収要因は、特定の先発医薬品におけるメーカーの価格下落や、大手の通信販売顧客向けの売上減少によって一部相殺された。同セグメントの営業利益は、医薬品販売の増加と2026年2月のワンオンコロジー買収が売上総利益を押し上げたものの、営業費用の増加により一部相殺され、22%増の9億9,800万ドルとなった。営業利益率は1.10%から1.27%に上昇した。

国際ヘルスケア・ソリューション部門の売上高は、同セグメント内のすべての事業における成長に伴い、5.1%増の78億ドル（固定為替レートベースでは7.8%増）となった。営業利益は16.4%増の1億5,200万ドル（固定為替レートベースでは18.9%増）となり、主にカナダ事業およびグローバル・スペシャリティ・ロジスティクス事業の増益が寄与した。

同社の「その他」カテゴリーの売上高は、主にプロファルマ（Profarma）とMWIアニマル・ヘルス（MWI Animal Health）の成長により、10.1%増の23億ドルとなった。この増加は、2026年4月の米国コンサルティング・サービス事業の売却に伴うコンサルティング・サービス売上の減少によって一部相殺された。同カテゴリーの営業利益は、MWIアニマル・ヘルスの成長と、同事業が売却目的保有資産に分類されたことによる減価償却費の減少に支えられ、35.8%増の1億100万ドルとなった。

通期の調整後EPSは12.3%上昇

2026年度のセンコラの売上高は5%増の3,374億ドルとなった。調整後営業利益は14%増の48億1,000万ドル、調整後希薄化後EPSは12.3%増の17.97ドルとなった。調整後フリー・キャッシュ・フローは、営業キャッシュ・フロー47億9,000万ドル、設備投資9億1,000万ドル、反トラスト訴訟和解金の調整に基づき、計38億1,000万ドルとなった。

GAAP営業利益は49.5%増の39億3,000万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは7.96ドルから17.95ドルに増加した。2026年度のGAAP実績には、センコラが以前保有していたワンオンコロジーへの投資の再評価に関する利益が含まれている一方、2025年度にはより大きな資産減損が含まれていた。

センコラは普通株1株当たりの四半期現金配当を10%引き上げ、0.66ドルとした。

新報告構造でスペシャリティ・サービスを強調

センコラは2027年度第1四半期に事業運営モデルを再編し、実行力への集中と視認性を高めるため、従来の報告セグメント構造を刷新した。

再構成された構造のもと、同社は2027年度の「医薬品流通・サービス」部門の売上高が、再構成された2026年度実績の2,845億ドルから4%〜6%増加すると予想している。同セグメントの営業利益は27億ドルから2%〜4%増加する見込みである。

「スペシャリティ医薬品・医療提供者サービス」部門の売上高は454億ドルから9%〜14%増加し、営業利益は17億ドルから18%〜21%増加すると予測されている。この見通しは、スペシャリティ医薬品、地域密着型の専門医療、および治療ライフサイクル全般にわたる統合支援に対するセンコラの焦点と一致している。

同社はまた、21州で350人以上の腫瘍学医療提供者を擁する医師主導型組織、アメリカン・オンコロジー・ネットワーク（American Oncology Network）を買収する最終合意書に署名した。プレゼンテーションでは財務条件や買収完了予定時期は提示されなかった。

2027年度の予想は、センコラによるプロファルマ株式の売却が第1四半期に完了し、MWIアニマル・ヘルスとコベトラス（Covetrus）の合併が2027年3月31日に完了することを前提としている。「その他」カテゴリーの売上高は約35億ドル、営業利益は約2億ドルとなる見込みであり、これは再構成された2026年度の実績（それぞれ87億ドルおよび3億9,300万ドル）と比較される。

センコラはまた、2027年度の調整後フリー・キャッシュ・フローを約35億ドル、設備投資額を約10億ドルと予測している。純利息費用は4億9,000万ドル〜5億1,000万ドルになる見込みで、調整後実効税率は約20%と予想されている。

見通しは、保留中の取引のタイミング、医薬品価格設定、その他実績に著しい乖離を生じさせ得る要因を含む経営陣の前提条件に左右される。同社はまた、LIFO（後入先出法）の影響、買収関連の減価償却費、法的和解などの変動要因は、GAAP予想を提供する目的においては合理的に見積もることができないと注記した。