ジ・アンダーソンズ、第3四半期EPSが過去最高を記録　9億1500万ドルのHarvestone取引を計画

ジ・アンダーソンズ（NASDAQ: ANDE）が発表した第3四半期決算は、再生可能エネルギー部門の好調な業績、マーチャンダイジング事業の改善、ならびに営業効率の向上により収益性が押し上げられ、第3四半期として過去最高の1株当たり利益（EPS）を記録しました。また、同アグリビジネス企業は、エタノール生産および炭素回収能力の拡大に向け、ハーベストーン・ロー・カーボン・パートナーズを9億1,500万ドルで買収する計画を発表しました。

2026年9月30日までの3カ月間（第3四半期）の希薄化後EPSは、前年同期の0.59ドルから1.36ドルに上昇しました。調整後EPSは0.84ドルから1.38ドルに増加し、ジ・アンダーソンズに帰属する純利益は2,010万ドルから4,640万ドルへと2倍以上に拡大しました。

売上高およびマーチャンダイジング収入は前年同期の26億8,000万ドルから28億3,000万ドルに増加し、売上総利益は1億7,100万ドルから1億8,200万ドルに増加しました。税引前利益は5,070万ドルへとほぼ倍増し、調整後EBITDAは7,830万ドルから1億140万ドルに増加しました。

2026年9月までの9カ月累計（第3四半期累計）の調整後EPSは前年同期の1.19ドルに対して4.63ドルに達しました。調整後EBITDAは両営業部門での収益増を反映し、2億70万ドルから3億3,310万ドルに増加しました。

再生可能エネルギー部門が四半期業績を牽引

再生可能エネルギー部門が引き続き利益の最大の貢献部門となりました。同部門の売上高は6億8,880万ドルから9億8,480万ドルに増加し、ジ・アンダーソンズに帰属する税引前利益は3,700万ドルから6,300万ドルに拡大しました。調整後EBITDAは6,650万ドルから7,760万ドルに増加しました。

同社はこの好業績の要因として、効率的なプラント操業、副産物価値の堅調さ、トウモロコシ油価格の改善、および再生可能原料の取扱量増加を挙げています。また、業績には連邦45Zクリーン燃料生産税額控除の恩恵も含まれています。

経営陣は、内需および輸出需要に支えられ、再生可能エネルギー部門のマージンは引き続き堅調に推移するとの見通しを示しました。同社はプラントの機能強化や炭素強度の低減を目指すプロジェクトに成長資本を投入しています。

アグリビジネス部門の売上高は19億9,000万ドルから18億5,000万ドルに減少したものの、売上総利益は1億2,690万ドルから1億3,690万ドルに増加しました。同社に帰属する調整後税引前利益は250万ドルから880万ドルに増加し、調整後EBITDAは2,910万ドルから4,040万ドルに増加しました。

収穫期のスタートの遅れが穀物資産の業績の重荷となった一方、市場ボラティリティの拡大がマーチャンダイジング実績を後押ししました。また、同部門は営業効率の向上の恩恵も受けました。

ジ・アンダーソンズは、自社ネットワークの東部において大きな収穫機会を、西部において市場の混乱を見込んでいますが、経営陣はマージン獲得のタイミングは市場動向に依存すると説明しています。ヒューストン港の事業は稼働を開始しており、同社は大豆かす輸出のファンダメンタルズが力強いことを指摘しています。また、同社は2027年に向けた環境再生型農業プログラムの開発において生産者と連携しています。

ハーベストーン買収により低炭素プラットフォームを拡大

提案されているハーベストーン・ロー・カーボン・パートナーズの買収により、年間合計2億1,500万ガロンのエタノール生産能力を持つ3つのバイオリファイナリーが加わることになります。これらの資産には、ノースダコタ州のダコタ・スピリット・アグエナジーおよびブルー・フリント・エタノール、インディアナ州のイロコイ・バイオエナジーが含まれます。

ハーベストーンの施設は、既存または計画中の低炭素生産能力を備えています。ダコタ・スピリットでは2023年からオンサイトでの炭素回収・貯留（CCS）インフラが稼働しており、ブルー・フリントにおけるCCS建設はほぼ完了し2027年に商業運転が見込まれています。イロコイでのCCS操業は2028年に開始される予定です。

同資産の将来的な二酸化炭素隔離能力は合計で約59万7,000メトリックトンに達します。発表資料によると、ハーベストーンは2025年に20万メトリックトンの二酸化炭素を隔離しました。

ジ・アンダーソンズは総額9億1,500万ドルの対価を支払う計画です。その評価額の約半分は見込まれる45Zおよび45Q税額控除に帰属し、残りはベースとなるエタノール事業および追加の低炭素機会に関連しています。

経営陣は、買収する事業が今後3年間の各年において約2億2,500万ドルから2億5,000万ドルのEBITDAを創出すると見込んでいます。取引概要によると、本買収はEPSおよびキャッシュフローに即座にプラスに寄与する見込みです。

同社は買収資金として、リボルビング信用供与からの借入3億ドルおよび長期債務6億1,500万ドルを充てる予定です。試算ベースの長期債務/EBITDA比率は、目標である2.5倍未満に維持されると予測されています。なお、買収前の9月30日時点での同比率は1.3倍でした。

買収の完了（クロージング）は規制当局の承認および慣習的な条件を満たすことを前提に、2026年第4四半期または2027年第1四半期に見込まれています。

キャッシュフローと投資

非GAAP指標である運転資本変動前営業キャッシュフローは、当四半期に前年同期の6,850万ドルから8,340万ドルに増加しました。米国会計基準（GAAP）に基づく営業キャッシュフローは、棚卸資産の増加や商品デリバティブの変動を含む運転資本の動きにより、前年同期のプラス2億3,390万ドルに対し、マイナス1億2,420万ドルとなりました。

ジ・アンダーソンズは、成長投資を含めて2026年の設備投資額を約2億2,500万ドルと見込んでいます。同社は、市場のボラティリティの中で短期債務が緩やかに増加したものの、即時換金可能な棚卸資産は短期借入金を大幅に上回る水準を維持したと述べています。

将来の業績見通しは、経済状況、天候、規制状況、競争環境、地政学的リスクによる影響を受けます。また、ハーベストーンの買収取引は承認およびクロージング条件に従うものであり、予想される成果には、すでに操業しているか、あるいは今後の稼働が予定されている税額控除および炭素回収プロジェクトが含まれています。