レッド・ロック・リゾーツの第3四半期は増収、EBITDA減少と株式報酬が響き最終赤字

レッド・ロック・リゾーツ（Red Rock Resorts, Inc.）は、ラスベガス事業の利益率縮小や全社費用の増加が増収効果を相殺したため、第3四半期の売上高は増加したものの、調整後EBITDAの減少と最終赤字を計上した。同社はまた、10月にカリフォルニア州で開業したノースフォーク・モノ・カジノを含め、既存物件や開発パイプラインに対する継続的な投資を強調した。

2026年9月30日までの3カ月間（第3四半期）の純売上高は、前年同期の4億7560万ドルから2.8%増の4億8870万ドルとなった。調整後EBITDAは4.3%減の1億8260万ドルとなり、連結調整後EBITDA利益率は前年同期の40.1%から37.4%に低下した。

レッド・ロックは1,770万ドルの純損失（最終赤字）を計上し、2025年第3四半期の純利益7,690万ドルから赤字転落した。同社によると、この赤字は主に創立50周年記念株式報酬に伴う7,910万ドルの株式報酬費用と、690万ドルの一時的な記念関連費用を反映したものとされる。株式報酬費用の合計は8,980万ドルとなり、前年同期の730万ドルから大幅に増加した。

ラスベガスの売上高は増加、利益率は低下

ラスベガス事業の純売上高は、前年同期の4億6860万ドルから2.3%増の4億7910万ドルとなった。資料によると、この業績は同セグメントの第3四半期（前年同期比対象期間）として過去最高の純売上高であり、調整後EBITDAとしては同期間で過去2番目に高い水準となった。

しかしながら、ラスベガス事業の調整後EBITDAは前年同期の2億940万ドルから2億460万ドルに減少した。同セグメントの調整後EBITDA利益率は44.7%から42.7%に低下した。ゲーミング（カジノ）事業は引き続き中核であり、開発手数料を除く第3四半期売上高の67%を占めた。

先住民（ネイティブ・アメリカン）カジノ事業は620万ドルの売上高と510万ドルの調整後EBITDAをもたらし、前年同期のいずれも390万ドルから増加した。全社費用およびその他の調整後EBITDAはマイナス2,700万ドルとなり、前年同期のマイナス2,240万ドルから赤字幅が拡大した。

キャッシュフローが物件投資と株主還元を支える

第3四半期の営業フリーキャッシュフローは8,170万ドルで、1株あたり0.77ドル、EBITDAの45%に相当する。直近12カ月間の営業フリーキャッシュフローは累計4億1990万ドル（1株あたり3.98ドル）となり、コンバージョンレートは51%であった。

9月30日時点で、レッド・ロックの総負債は37億5000万ドル、手元現金は1億2830万ドルであり、純負債は36億2000万ドルとなった。直近12カ月間のEBITDA（8億1660万ドル）に基づく総レバレッジ比率は4.59倍、純レバレッジ比率は4.43倍であった。

同社は引き続き1株あたり0.26ドルの四半期配当を行っている。2021年以降、配当を通じて10億ドル以上、同期間の自社株買いや株式公開買付けを通じて7億9500万ドルを株主に還元したと発表した。レッド・ロックの9億ドルの自社株買い授権枠のうち、4億5900万ドルが残されている。

事業拡大が引き続き事業運営の主要課題

レッド・ロックは、デュランゴ・カジノ＆リゾートにおける新たなハイリミットルームや立体駐車場、継続的な拡張を含め、ラスベガスのポートフォリオ全体で増築および改修に投資している。グリーンバレー・ランチやサンセット・ステーションでも改修工事が進められている。

既存物件に加え、同社はラスベガスとリノに462エーカーにおよぶ7つの開発用地を保有している。9月30日時点のCBREによる評価額では、土地資産の価値は9億5000万ドル超とされた。経営陣は、クラーク郡の予測人口増加の70%以上が、レッド・ロックの所有物件またはラスベガスの6つの開発用地から3マイル以内で発生すると見込まれていると述べた。

ノースフォーク・モノ・カジノは2026年10月27日に開業し、同社によると予定通りかつ予算内で完了した。カリフォルニア州中部に位置する同施設には、2,400台以上のスロットマシンと40台のテーブルゲームが備わっている。レッド・ロックは「純売上高」の30%に相当する運営管理手数料と4%の開発手数料を受け取る権利を有する。同社は、投資資本のうち1億1050万ドルがすでに回収され、残りの約束手形残高は8,610万ドルであると報告した。

レッド・ロックの成長シナリオは、ネバダ州南部の人口、所得、住宅動向に密接に連動している。資料では、2026年9月までの過去12カ月間で、ラスベガスの地元住民向けゲーミング市場が33億ドルの総ゲーミング収益（GGR）を創出し、これは同地域の推定個人所得の約1.9%に相当すると試算された。

足元の営業環境としては、デュランゴ、レッド・ロック・リゾート、グリーンバレー・ランチの周辺での道路工事や建設工事が挙げられる。同社は、インフラ整備プロジェクトによってアクセスは向上するものの、現在は営業への支障が生じていると説明した。また、レッド・ロックは、将来の予想が事業上、財務上、市場および業界のリスクの影響を受け、実際の業績が大きく異なる可能性があると注意を促した。