カリフォルニア・リソースズ、2026年第3四半期の生産量が2%増加

カリフォルニア・リソース・コーポレーション（NYSE: CRC）が発表した2026年第3四半期の純生産量は、油層のパフォーマンス、掘削および修井（ワークオーバー）活動、ならびに天然ガス液（NGL）生産量の増加が寄与し、前四半期比約2%増の1日あたり15万2,000石油換算バレルとなった。カリフォルニア州に焦点を当てる同生産者は、クリムゾンのミッドストリーム買収完了および非コア資産であるユインタ・バシン資産の売却合意を通じて、ポートフォリオの再編も推進した。

当四半期中、同社は3億4,100万ドルの調整後EBITDAX、および運転資本変動前の営業キャッシュフロー3億ドルを創出した。運転資本変動前のフリーキャッシュフローは1億4,200万ドル、設備投資合計は1億5,800万ドルで、そのうち1億5,500万ドルが探鉱・生産向けであった。

CRCは、3,000万ドルの自社株買いと3,600万ドルの配当金からなる計6,600万ドルを株主に還元した。これは四半期フリーキャッシュフローの約45%に相当する。同社は四半期配当を約4%引き上げて1株あたり0.42ドルとしたが、今後の配当および自社株買いはコモディティ価格、債務条項（デット・コベナンツ）、取締役会の承認に左右される。

生産量の伸びとコスト圧力

原油は全生産量の約80%を占めた。原油の純生産量は、主として原油在庫の販売や掘削・修井活動を反映し、前四半期比約1%増の1日あたり12万1,000バレルとなった。ユインタ資産は日量約4,000石油換算バレルを寄与した。

CRC初の炭素捕集・貯留（CCS）プロジェクトも、エルク・ヒルズ極低温ガス処理プラントに供給される受入ガスを精製することで業績を支えた。ベルリッジ油田からの接続により処理用ガスが追加供給され、純NGL生産量が日量約1,000石油換算バレル増加した。CRCは、本プレゼンテーションで用いられた前提条件のもとで、この取り組みにより年間約2,000万ドルの収益増加効果が得られると試算している。

第3四半期の操業費用は3億8,600万ドル、一般管理費は8,900万ドル（調整後ベースで7,900万ドル）であった。想定を上回る天然ガス価格の上昇により現場操業のエネルギーコストが増加し、ディーゼル燃料マージンの高騰が掘削リグのコストを押し上げた。

同社は、自社のヘッジプログラムによりそのリスクエクスポージャーに一部対処していると述べた。2026年第4四半期の推定天然ガス消費量の約58%が100万英国熱量単位（MMBtu）あたり平均4.23ドルでヘッジされており、2027年の推定消費量の約58%は平均3.98ドルでヘッジされている。

当四半期の原油実現価格はブレント価格の約91%であり、第2四半期の95%から低下した。ヘッジを含む平均原油実現価格は1バレルあたり72.46ドルであった。NGLの実現価格はブレント価格の約53%、天然ガスの実現価格はNYMEX価格の119%であった。

カリフォルニアにおけるポートフォリオの再編

CRCは、予備的な買収価格調整を除く約6,300万ドルの初回買収価格で、全額現金によるクリムゾンの買収を完了した。この取引により、約2,000マイルに及ぶミッドストリームネットワーク、貯蔵資産、および通行権（ROW）が加わり、CRCは州全域にわたる二酸化炭素パイプラインシステム構想の支援に寄与し得ると述べている。

同社は2027年第1四半期にサン・パブロ・ベイ・パイプラインの操業再開を目指している。より広範なCO2パイプラインネットワークの開発には、追加の土地権利、許可、エンジニアリング、建設、および多額の資金が必要であり、CRCは同プロジェクトが進行するという保証はないと述べている。

これとは別に、CRCは取引費用および慣習的な調整前の初回現金価格約9,000万ドルでユインタ・バシン資産を売却することに合意した。この取引は、第三者の同意および慣習的な条件を満たすことを前提として、2026年末までに完了する見込みである。CRCは、この売却により2026年の残りの掘削および完井資金約3,500万ドルを株主還元やその他の企業目的に振り向けることができると述べた。

カーボンマネジメント事業の拡大

CRCの子会社であるカーボン・テラボルト（Carbon TerraVault）は、ブルーム・エナジー（Bloom Energy）と法的拘束力のない覚書（MOU）を締結し、合計少なくとも1ギガワットのクリーン電力プロジェクトおよび年間最大300万メトリックトンのCO2貯留の可能性について調査・評価を行うこととした。両社はカリフォルニア州全域で、電力会社向けプロジェクトとビハインド・ザ・メーター（自家消費型）プロジェクトの両方を検討している。

CRCはまた、約5,700万メトリックトンの潜在的CO2貯留量を対象とする新たな米国環境保護庁（EPA）クラスVI許可申請を提出し、申請済みまたは取得済みの許可容量は計約4億900万メトリックトンとなった。同社は2026年末までに1件以上の追加のクラスVI許可草案が出されると見込んでいる。実際の貯留量および圧入期間は、許可申請に含まれる数値と異なる場合がある。

第4四半期の見通し

ユインタ資産を含む第4四半期について、CRCは純生産量を日量15万〜15万2,000石油換算バレルと見込んでおり、原油が全体の約79%を占める。調整後EBITDAXは3億4,000万ドル〜3億8,000万ドル、設備投資合計は1億1,000万ドル〜1億3,000万ドルとなる見通しである。

この見通しは、ブレント原油価格を1バレルあたり102.90ドル、NYMEX天然ガス価格を1,000立方フィートあたり3.25ドルと想定している。CRCは、生産分与契約（PSC）の仕組みにより、前四半期比で純生産量が日量約1,000石油換算バレル減少する可能性があると試算した。これらの契約下では、コモディティ価格が上昇すると同社の報告ベースの生産シェアは一般に低下する。

2027年初期の計画において、経営陣は掘削・完井・修井の資金として約4億5,000万〜4億7,500万ドル、平均約6基のリグ運用、および年間を通じてほぼ横ばいの総生産量を想定していることを示した。CRCは、2027年計画とともに、次段階の自発的（オーガニック）コスト削減目標を開示する予定である。

9月30日時点で、CRCの純負債は12億7,000万ドル、流動性は13億2,000万ドル、ネットレバレッジは1.0倍であった。同社のリボルビング信用枠の借入残高はゼロであり、2034年以前に満期を迎える債務はないと報告している。

業績見通しは引き続き、コモディティ価格の変動、実現価格の変化、生産パフォーマンス、エネルギーコスト、規制上の承認による影響を受ける。ユインタ資産の売却時期と採算性、クリムゾンの統合、炭素貯留許可、およびブルームとの覚書に基づくプロジェクトの実現も、実行リスクおよび承認リスクの対象となる。