ヤム・チャイナの第3四半期利益は13％増、店舗目標を引き上げ

ヤム・チャイナ・ホールディングス（NYSE: YUMC、HKEX: 9987）が発表した第3四半期決算は、営業利益が前年同期比13%増となった。最初の9ヶ月間における純増店舗数が過去最高を記録したことを受け、同社は2026年の出店目標を引き上げた。同外食事業者は現在、今年中に純増で2,400店舗以上を新規出店し、2026年末までに20,500店舗を超える体制を整える計画だ。

9月30日に終了した当四半期の売上高は前年同期比8%増の34億8,000万ドルとなり、営業利益は前年同期の4億ドルから4億5,100万ドルに増加した。営業利益率は50ベーシスポイント拡大して13.0%となり、10四半期連続で前年同期比でのマージン拡大を記録した。レストランマージンも50ベーシスポイント上昇し17.8%となった。

為替変動が発表上の成長に大きく寄与した。為替影響を除くベースでは、売上高は2%増、営業利益は6%増となった。特別項目、比較可能性に影響を与える項目、および為替影響を除いたコア営業利益は6%増の4億2,300万ドルとなった。株式投資の評価損益および為替影響を除いた希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期比で20%増加した。

新規出店の寄与に支えられ、システム売上高は為替影響を除くベースで3%増加した。既存店売上高は前年同期水準の97%にとどまったものの、既存店取引件数は15四半期連続で増加した。ヤム・チャイナはコア利益の成長要因として、業務の効率化、好都合な原材料価格、ピザハットのライセンス料削減を挙げた。一方で、低価格商品の展開、売上減速に伴う固定費負担（セールス・ディレバレッジ）、デリバリー比率の上昇に伴う配送コストの増加が相殺要因となった。

店舗拡大が加速

ヤム・チャイナは当四半期中に純増で692店舗を追加し、期末時点の店舗数は19,989店舗となった。最初の9ヶ月間における純増数は過去最高の1,888店舗に達し、これを受けて同社は通年の出店目標を従来の計画から2,400店舗超へと上方修正した。2030年までに30,000店舗以上を目指す目標も維持している。

ヤム・チャイナがより多様な店舗形態を活用して小規模市場へ進出したため、店舗拡大には直営店とフランチャイズ店の両方が含まれた。ケンタッキーフライドチキン（KFC）は過去12ヶ月間で370以上の新たな都市に進出し、2,800以上の都市で展開している。一方、ピザハットは350以上の新たな都市に進出し、1,300以上の都市で展開している。

最初の9ヶ月間に開店した店舗の平均投資額は、KFCでは1店舗当たり前年同期の130万〜140万人民元から約110万人民元に減少した。ピザハットの平均投資額も100万〜110万人民元から約80万人民元に低下した。同社は、2024年7月から2025年6月までに開店した店舗に基づき、両ブランドとも平均税引前キャッシュ回収期間を約2〜3年と見積もっている。

KFCとピザハットが利益成長を達成

KFCのシステム売上高は3%増加し、営業利益は10%増の4億2,500万ドルとなった。為替変動およびその他の特定調整項目を除くコア営業利益は4%増加した。営業利益率は30ベーシスポイント拡大して16.3%となり、レストランマージンは10ベーシスポイント上昇して18.6%となった。

同ブランドは当四半期中に純増で518店舗を追加し、総店舗数は14,307店舗となった。既存店売上高は前年同期水準の97%であった。小口注文の増加やマス市場向け顧客の開拓に伴い、客単価は5%下落して36人民元となったものの、取引件数は3%増加した。

ピザハットは純増で191店舗を追加し、四半期末の店舗数は4,740店舗となった。システム売上高は1%増加し、営業利益は29%増の7,300万ドルとなった。コア営業利益は21%増加し、営業利益率は210ベーシスポイント拡大して11.0%となった。レストランマージンは190ベーシスポイント改善して15.3%となった。

ピザハットの既存店売上高も前年同期水準の97%であった。客単価は8%下落して65人民元となった一方、取引件数は5%増加し、同ブランドの取引件数増加傾向は15四半期連続に伸びた。

ヤム・チャイナによると、デリバリープラットフォームによる補助金の縮小に伴い、店内飲食およびテイクアウトの業績は前四半期比で改善した。デリバリーは引き続き主要な販売チャネルであり、KFCの売上の54%、ピザハットの売上の53%を占めた。デジタル注文は両ブランドともに売上の94%を占めた。

同社は新しい業態の拡大も進めている。「KCOFFEE Cafe」は四半期末時点で4,000店舗を超え、2027年までに5,000店舗を超える計画は順調に進んでいる。「KPRO」は700店舗を超えており、2026年に850店舗超、2027年に1,500店舗超を目指している。「Pizza Hut Burger Bar」は300店舗以上を運営しており、2026年に500店舗超、2027年に1,000店舗超を目標としている。

株主還元と長期目標

ヤム・チャイナは、配当と自社株買いを通じて2026年に15億ドルを株主に還元する計画が予定通り進んでいると述べた。2027年以降は、フリーキャッシュフローの約100%を親会社に還元することを目標としており、2027年と2028年には年間平均で少なくとも9億〜10億ドルの還元を見込んでいる。これらの計画は、市場環境、資金需要、および該当する承認の取得状況に左右される。

経営陣は、2025年の実績を基準として、2026年から2028年までに為替影響を除くシステム売上高の年平均成長率（CAGR）で一桁台半ばから後半の伸びを引き続き目標としている。また、特別項目および為替影響を除く営業利益および希薄化後EPSの年平均成長率は2桁台、1株当たりフリーキャッシュフローは一桁台後半の伸びを見込んでいる。同期間中、同社は年間の既存店売上高指数として100〜102を目指している。

この見通しは、ヤム・チャイナが出店計画を実行し、コストを抑制し、製品革新とマーケティングを成功させ続けられるかどうかに依存している。また同社は、食品安全、公衆衛生の状況、ならびに中国および米国における政治、経済、貿易、規制環境の変化を不確実性の要因として挙げている。