ウィリアムズの第3四半期調整後EBITDA、モメンタムとパイプラインの成長により6%増

ウィリアムズ・カンパニーズ（NYSE: WMB）は、パイプラインの拡張、北東部での集荷量の増加、およびモメンタム・ミッドストリームの買収が業績を押し上げ、第3四半期の調整後EBITDAが前年同期比6%増の20億4,000万ドルと過去最高を記録したと発表した。この天然ガスインフラ企業は、2026年調整後EBITDAガイダンスの上半分の範囲に向けて順調に推移していると述べ、2030年までの年間調整後EBITDA成長率を11%以上とする更新された目標を提示した。

ウィリアムズの普通株主に帰属する継続事業からの純利益は、2025年第3四半期の6億4,600万ドル（1株当たり0.53ドル）から、6億9,900万ドル（希薄化後1株当たり0.56ドル）に増加した。調整後希薄化後1株当たり利益は10%増の0.54ドルとなった。

非GAAP指標である営業利用可能資金（AFFO）は10%増の15億9,000万ドルに達した。AFFOに基づく配当カバー率は、前年同期の2.37倍に対し2.42倍となった。営業活動による純キャッシュフローは合計15億1,000万ドルとなった。

2026年最初の9か月間（第3四半期累計）において、調整後EBITDAは9%増の62億1,000万ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は14%増の1.77ドル、AFFOは14%増の48億1,000万ドルに増加した。

輸送事業、北東部での取扱量、モメンタム買収が成長を牽引

「輸送・電力・メキシコ湾」部門の調整後EBITDAは、前年同期の9億4,700万ドルから10億3,000万ドルに増加した。ウィリアムズは、この業績向上について、ソクラテス電力プロジェクトの第1フェーズの稼働開始、貯蔵収入の増加、およびパイプラインの拡張によるものとしている。

「北東部集荷・処理」部門の調整後EBITDAは、オハイオ・バレー・ミッドストリームおよびマーセラス・サウスでの取扱量増加に加え、サスケハナでの取扱量および料金の増加に支えられ、前年同期の5億500万ドルから5億4,200万ドルに増加した。

「西部」部門の調整後EBITDAは、3億6,700万ドルから4億100万ドルに増加した。モメンタムの買収、ルイジアナ・エナジー・ゲートウェイ・プロジェクトの稼働開始、およびヘインズビルでの取扱量増加が、イーグルフォードおよびDJバシンでの取扱量減少やパーミアン資産の売却の影響を上回った。

ウィリアムズが予定より前倒しで買収を完了したモメンタムは、日量60億立方フィートの集荷能力と、日量40億5,000万立方フィート（Bcf/d）のテイク・オア・ペイ（引取義務付き）容量をもたらす。同社は本取引の価値を55億ドル（現金および債務35億ドル、株式20億ドルで構成）と試算している。プレゼンテーションによると、買収した事業のEBITDAの約46%がテイク・オア・ペイ資産によるものである。

「ガスおよびNGLマーケティング・サービス」部門の調整後EBITDAは、ガスマーケティング貯蔵におけるデリバティブ実現損益の悪化により、前年同期の1,100万ドルから400万ドルに減少した。「その他」部門の調整後EBITDAは、主にヘインズビルの上流資産売却を反映し、9,000万ドルから6,200万ドルに減少した。

2026年の見通しと設備投資計画

ウィリアムズは、8月に直近で更新した2026年のガイダンス範囲を維持した。調整後EBITDAは83億ドル〜85億ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は2.30ドル〜2.40ドル、AFFOは63億1,000万ドル〜64億4,000万ドルと見込んでいる。1株当たりAFFOは5.10ドル〜5.20ドルと予想され、ガイダンスの中央値における配当カバー率は2.47倍となる。

同社は、買収の影響を標準化した通期ベースでの負債対調整後EBITDA比率を約3.75倍と見込んでいる。この比率は前年同期の3.73倍に対し、第3四半期末時点で3.80倍であった。ウィリアムズは47億5,000万ドルの信用供与枠を報告し、2026年中に55億ドルの長期債務を発行したと発表した。

成長投資（成長資本支出）のガイダンスは、モメンタムおよび払い戻し可能な長納期機器を除き、73億ドル〜79億ドルとなっている。維持投資（維持資本支出）は8億5,000万ドル〜9億5,000万ドルの範囲となる見込みである。ウィリアムズはまた、年5%の増配も計画している。

同社は当四半期中に4つのパイプラインプロジェクトを完了し、合計で日量4億1,300万立方フィートの輸送能力を追加した。また、150 MMcf/d以上の確定契約容量を持つ「サウスイースト・サプライ・エンハンスメントII」プロジェクトを発表し、クレイ・ベイシン貯蔵施設における94億立方フィートの拡張事業を商業化、さらに計画中の「ガーデン・コネクター」の能力を144 MMcf/dに引き上げた。

ウィリアムズによると、ソクラテス・プロジェクトは11月中旬までに完全に稼働を開始する予定である。同社のより広範なポートフォリオには、開発中の13の輸送拡張プロジェクトに対する約67億ドルの支出が含まれており、完全契約済みの年末供給能力は2030年までに44 Bcf/dを超えると見込まれている。

電力プロジェクトも成長計画のもう一つの主要な柱である。ウィリアムズは、データセンター向けのガス供給、パイプライン、および発電を提供するプロジェクトに約96億ドルを投資している。ブラックストーン・クレジット＆インシュアランスとの合弁事業は、49%の所有権と引き換えに、資産化された利息を除くプロジェクト資本の59%を提供する予定である。このコミットメントには、成長資本向けの44億ドルと、ウィリアムズに対する約9億ドルの追加対価が含まれる。

実行リスクおよび規制リスク

ウィリアムズの成長目標は、輸送、集荷、貯蔵、電力プロジェクトなどの大規模なポートフォリオを、予定通りかつ予算内で完了することに依存している。公表されているプロジェクト容量の一部は顧客との確定契約を反映しているが、進行中の交渉、潜在的な追加契約、および顧客の解約権の影響を受ける可能性がある。

同社はまた、許認可および規制上の承認、建設コストと労働力の確保、商品の需給、顧客および取引先の信用、買収資産の統合、資金調達条件や金利を、業績に影響を与え得る要因として挙げている。さらに、操業中断、異常気象、サイバーセキュリティ事案、建設資材への関税、環境・エネルギー政策の変更なども、今後の見通しに対するリスクとして挙げられている。