税額控除と金利負担が重しとなる中、XPLRインフラストラクチャーが2027年の見通しを発表

XPLRインフラストラクチャー（XIFR）は、一部資産における税額控除の適用失効や純利息費用の増加を理由に、現在の2026年見通しを下回る2027年の業績予想を発表した。同再生可能エネルギー・パートナーシップは、2027年の調整後EBITDAを15億6,000万ドル〜17億ドル、成長前フリーキャッシュフロー（FCFBG）を5億2,500万ドル〜6億ドルと見込んでいる。

この業績予想は、調整後EBITDAは増加したもののFCFBGが減少した2026年第3四半期決算と同時に発表された。調整後EBITDAは前年同期の4億5,500万ドルから4億7,100万ドルに増加した一方、FCFBGは1億7,900万ドルから1億6,400万ドルに減少した。米国一般会計原則（GAAP）に基づく純利益は9,300万ドルとなり、前年同期（2025年第3四半期）の純損失6,400万ドルから黒字転換した。

既存プロジェクトは前年同期比で調整後EBITDAを4,900万ドル押し上げたが、資産処分に伴う2,700万ドルの減少とその他項目の500万ドルの減少によって一部相殺された。FCFBGについては、既存プロジェクトが2,400万ドルのプラス要因となった一方、資産処分が1,800万ドル、全社的な支払利息およびその他項目が2,000万ドルの押し下げ要因となった。

風況は前年同期よりも好調だった。第3四半期におけるXPLRの風力発電指数は前年同期の90%に対し、長期平均の102%となった。同社は、風力が潜在的な変動要因の唯一の源泉ではないとしつつも、風力発電量が1%乖離した場合、2026年残りの期間における調整後EBITDAに推定400万ドル〜600万ドルの変動が生じるとしている。

2026年の業績見通しはエルニーニョ現象の潜在的影響を反映

XPLRは、2026年通期の調整後EBITDAが17億5,000万ドル〜19億5,000万ドルの予想レンジの下半分にとどまると予想している。FCFBGは6億ドル〜7億ドルの予想レンジの下限またはその付近になると見込まれている。この見通しには、エルニーニョ現象の可能性により、第4四半期の風力資源が前提条件を約3%下回ることによる試算上の影響が含まれている。

2027年については、主に一部資産の税額控除の適用資格喪失により、税額控除の変更が純額ベースで調整後EBITDAを約1億7,000万ドル押し下げると予想されている。また、調整後EBITDA予想レンジの下限は、エルニーニョ現象に関連する風力資源低下による3,200万ドルの潜在的影響も想定している。

同社は、既存プロジェクトにおける税額控除の変更が2027年のFCFBGを約2,500万ドル減少させる一方、純利息費用の増加により約2,000万ドル押し下げられると見込んでいる。FCFBGレンジの下限は、風力関連による約2,500万ドルの追加的な潜在的影響を想定している。XPLRは、ポートフォリオの長期的な基礎的特性を踏まえ、2028年のFCFBGは2027年と同水準になると見込んでいると述べた。

リパワリングと財務基盤（バランスシート）強化策が進展

11月3日時点で、XPLRは2026年に計画していた約180メガワット（MW）のリパワリング工事の約85%を完了した。また、約400MWの追加的な送電系統接続資産および権利のNextEra Energy Resourcesへの売却を完了し、総額約3,200万ドルの収入を得た。約200MWに関連する約2,000万ドルは蓄電システム共同投資に充てられる見込みであり、残りの約200MWに関連する約1,200万ドルはプロジェクト再投資の資金となる予定である。

同パートナーシップはまた、11月3日時点で2026年満期無担保社債の残高約3,300万ドルを全額償還した。XPLRは、複数の市場にわたって契約の延長や最適化の機会を引き続き追求していると述べた。

9月30日時点におけるXPLRのポートフォリオには、純風力容量が約8,070.5MW、純太陽光容量が1,718.1MW、純蓄電容量が273.7MW含まれていた。

この見通しは、平年並みの天候および稼働条件、継続的な政策支援、合理的な条件での資本調達環境、一部のリパワリングや計画された資産取引の完了などを前提としている。重大なリスクとしては、風力や太陽光資源の減少、異常気象、プロジェクトの停止、クリーンエネルギーインセンティブの変更、調達金利の上昇、資本アクセスへの制約、多額の負債、契約更新リスク、ならびに限られた顧客、ベンダー、NextEra Energy関連会社への依存などが挙げられる。