ステヴァナートの第3四半期売上高は8%増、GLP-1の見通しが2027年の成長の重石に

ステヴァナート・グループ（NYSE: STVN）は、バイオ医薬品・診断ソリューション事業の成長がエンジニアリング事業の売上低迷を相殺したことで、第3四半期の増収および調整後利益率の拡大を発表した。同社は2026年度の業績予想を維持したものの、GLP-1の予想需要量の減少により2027年の成長は一時的に減速すると見込んでいる。ただし、より広範なバイオ医薬品需要に支えられ、1桁台前半の成長見通しを維持している。

9月30日を末日とする当第3四半期の売上高は、前年同期比8％増（オーガニックベースで8.2％増）の3億2,610万ユーロとなった。調整後EBITDAは14％増の8,880万ユーロとなり、調整後EBITDAマージンは150ベーシスポイント上昇して27.2％となった。報告ベースの営業利益は14.5％増の6,030万ユーロとなり、営業利益率は前年同期の17.4％から18.5％に上昇した。

純利益は4,180万ユーロ（希薄化後1株当たり0.15ユーロ）となり、前年同期の3,610万ユーロ（同0.13ユーロ）から増加した。調整後純利益は4,400万ユーロに達し、調整後希薄化後1株当たり利益は0.16ユーロ相当となった。

売上総利益率は、光熱費の増加、減価償却費の増大、エンジニアリング部門の収益性低下を反映し、10ベーシスポイント微減の29.1％となった。これらの押し下げ要因は、製品ミックスの改善や、イタリアのラティーナおよびインディアナ州フィッシャーズにある同社の新工場の操業改善によって一部相殺された。なお、両工場は依然として利益率を押し下げる要因となっているものの、営業レバレッジは向上した。

バイオ医薬品需要がBDS事業の成長を支援

バイオ医薬品・診断ソリューション（BDS）部門の売上高は前年同期比10％増の2億9,400万ユーロ（オーガニックベースで11％増）となった。同部門の営業利益率は90ベーシスポイント拡大して23％となり、売上総利益率はわずかに上昇して32.1％となった。

高価値ソリューション（High-Value Solutions）の売上高は1億4,940万ユーロとなり、BDS部門売上高の約51％、グループ全体売上高の46％を占めた。需要は「EZ-fill」プレフィルドシリンジおよびカートリッジが牽引した。GLP-1製品を除くバイオ医薬品向け売上高は前年同期比で30％以上増加し、GLP-1関連売上高の減少を相殺した。なお、GLP-1製品は第3四半期の総売上高の約17％〜18％を占めた。

その他の容器・投与ソリューションの売上高は、標準的なシリンジやカートリッジに支えられ、前年同期比22％増の1億4,460万ユーロ（オーガニックベースで23％増）となった。この結果には、ステヴァナートが第2四半期および第3四半期に計上した、GLP-1数量の減少に伴う変動報酬も含まれている。

エンジニアリング部門の売上高は、アフターサービス業務の成長があったものの、医薬品用外観検査装置および組み立て・包装機器の売上減が上回り、前年同期比12％減の3,200万ユーロとなった。粗利益率は20ベーシスポイント低下して10.2％となったが、コスト最適化により同部門の営業利益率は220ベーシスポイント向上し1.1％となった。

生産能力の拡張を継続

ステヴァナートによると、ラティーナ工場における「EZ-fill」プレフィルドシリンジの商業生産は、顧客による監査やバリデーションとともに順調に進展している。次の拡張フェーズでは「EZ-fill」カートリッジに焦点を当てる予定であり、同分野の需要は依然として高い水準にあると説明した。

フィッシャーズ工場では、顧客による監査、バリデーション、および新しい生産ラインの設置が計画通り進行した。同施設は当四半期中に売上総利益ベースで損益分岐点に達し、「EZ-fill」バイアルの初の商業出荷を完了した。また、ステヴァナートはデバイス製造用のクリーンルームの建設を完了しており、今後数か月以内に商業量の出荷を開始する見込みである。

第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは合計5,760万ユーロ、フリーキャッシュフローは2,170万ユーロとなった。設備投資額は4,480万ユーロに達した。9月30日時点で、ステヴァナートは1億1,490万ユーロの現金および現金同等物を保有し、純負債は3億5,370万ユーロと報告した。

2026年度予想を維持、2027年は成長減速の見通し

ステヴァナートは、2026年度の売上高予想を12億6,000万ユーロ〜12億8,000万ユーロ（オーガニック成長率8％〜10％に相当）で維持した。また、調整後EBITDAを3億3,500万ユーロ〜3億4,520万ユーロ、中間点での調整後EBITDAマージンを約26.8％、調整後希薄化後1株当たり利益を0.60ユーロ〜0.62ユーロとする予想を継続している。

同社は現在、BDS部門の力強い業績がエンジニアリング部門の減少分を完全に相殺すると見込んでいる。BDS部門はグループ予想の中間点において2桁台前半のオーガニック成長を達成すると予測されている一方、エンジニアリング部門の売上高は当初の想定をやや下回る1億2,400万ユーロ〜1億3,400万ユーロとなる見込みである。通期の設備投資額は2億3,000万ユーロ〜2億4,000万ユーロ、顧客からの拠出金控除後では2億1,500万ユーロ〜2億2,500万ユーロと予想されている。

2027年について、経営陣はGLP-1の数量が従来予想を下回ると見込んでいる。ステヴァナートは、より広範な高価値ソリューション製品群における需要と注射用バイオ医薬品の持続的な好調さが関連売上の減少分の大部分を補い、1桁台前半の成長率を維持できると述べた。また、高価値ソリューションの売上高と利益率が拡大し、フリーキャッシュフローも引き続き黒字を維持すると予想している。

この見通しは、顧客の在庫調整、GLP-1およびその他の注射製品への需要、生産能力拡張の実施状況、原材料およびエネルギーコスト、サプライチェーンの混乱、貿易規制に左右される可能性がある。また同社は、製品品質、規制コンプライアンス、サイバーセキュリティ、知的財産保護、財務報告に係る内部統制の有効性を重要なリスクとして挙げている。