ReNew、第2四半期利益が37%増加でFY27のEBITDA下限を引き上げ

リニュー・エナジー・グローバル（RNW）は、新規の再生可能エネルギープロジェクトや太陽光製造事業の堅調な寄与により、第2四半期の売上高、利益、キャッシュフローが2桁増となったことを受けて、2027年度の調整後EBITDA見通し（ガイダンス）の下限を引き上げた。

同社は現在、2027年度の調整後EBITDAを1,050億ルピー〜1,090億ルピーと予想しており、従来の下限である1,030億ルピーから上方修正した。この見通しには、製造事業からの120億ルピー〜140億ルピーおよび資産売却益10億ルピー〜20億ルピーが含まれている。リニューは、株主キャッシュフロー（CFe）の見通しである180億ルピー〜220億ルピー、および同年度中の建設規模1.6GW〜2.4GWのガイダンスを維持した。

2026年9月30日を末日とする第2四半期において、顧客との契約に基づく売上高は前年同期比28%増の464億9,000万ルピーとなった。非IFRS指標である調整後EBITDAは28%増の335億9,000万ルピーとなり、税引後利益は37%増の64億2,000万ルピーに増加した。CFeは前年同期の45億9,000万ルピーから2倍以上に拡大し、101億9,000万ルピーとなった。

上半期の調整後EBITDAは20%増の639億8,000万ルピー、税引後利益は26%増の123億8,000万ルピーとなった。上半期のCFeは230億3,000万ルピーに達した。

新規プロジェクトの追加と製造事業が成長を牽引

当四半期末時点で、リニューの稼働容量は100MWの蓄電池エネルギー貯蔵を含めて13.8GWであった。稼働ポートフォリオは、純ベースで前年同期比19%拡大し、過去12ヶ月間に売却された400MWの太陽光資産を調整したベースでは23%拡大した。

同社は第2四半期に628MW、上半期に1,336MW（太陽光1,204MW、風力132MW）を稼働開始した。コミット済みのポートフォリオは、1.7GWの蓄電池貯蔵を含めて20.5GWとなり、より広範なプロジェクトパイプラインは約27GWとなった。なお、ポートフォリオの数値には、当四半期終了後に署名された資産売却合意に基づく1,055MWが含まれている。

当四半期は風力発電が大きな貢献を果たした。リニューの風力発電の設備利用率は前年同期の37.3%から43.9%に上昇し、風力発電量は43億8,000万kWhから56億3,000万kWhに増加した。太陽光発電量は稼働容量の拡大に伴い26億3,000万kWhから33億7,000万kWhに増加した一方、太陽光発電の設備利用率は約20%にとどまった。

製造セグメントは、120億3,000万ルピーの外部売上高と40億8,000万ルピーの調整後EBITDAを計上し、利益率は33.3%となった。プレゼンテーション資料によると、製造事業は当四半期中に27億ルピーの税引後利益に寄与した。リニューは、今年度後半には利益率が低下する可能性があると述べている。

同社の太陽電池セル能力の4GW増強計画は稼働開始が近づいており、2027年度第4四半期までに最初のセルが生産される見込みである。リニューはまた、6.5GWのインゴットおよびウェーハ工場の建設を開始しており、内部資金と外部資金調達によって充当する予定である。商業運転の開始は2028年前半を目指している。

リニューの企業・産業用（C&I）ポートフォリオは合計2.9GWで、そのうち2.6GWが稼働中である。同部門は上半期に330MWを稼働開始した。同社によると、アマゾン、マイクロソフト、グーグルが、契約済みC&I引取量の約半数を占めている。

売掛金と資本リサイクル

独立系発電事業者（IPP）事業の売上債権回転日数（DSO）は、前年同期の84日から63日に減少した。これは季節要因があったものの、同社が報告した中で最も低い水準である。リニューは7月にアンドラ・プラデシュ州から57億ルピーを受領したほか、コミット済み容量の75%以上がA+の信用格付けを持つ顧客と結びついている。

リニューは、直近12ヶ月の調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率が5.5倍未満であり、稼働中プロジェクトのレバレッジは約5.3倍であると述べた。ムーディーズは格付けを「Ba2（アウトルック：ネガティブ）」から「Ba2（アウトルック：ポジティブ）」に変更し、CAREは「A」格付けを維持しつつ、格付けアウトルックを「安定的」から「ポジティブ」に引き上げた。

資本のリサイクルは、同社の負債および資金調達戦略の一環であり続けている。リニューは8月、1GWを超える資産を売却する確定協定に署名し、この取引により1億9,000万ドルのキャッシュフローが発生する見込みである。また10月には、欧州の再生可能エネルギー分析プラットフォームである3Eの支配株を売却することに合意しており、8,400万ドルのキャッシュフローが見込まれている。

非公開化取引は引き続き継続中

リニューはまた、カナダ年金計画投資委員会（CPPIB）および創業者兼会長兼最高経営責任者（CEO）のスマント・シンハ氏からなるコンソーシアムによる買収提案を進めている。提案されている英国のスキーム・オブ・アレンジメントに基づき、コンソーシアム以外の株主は1株あたり7.02ドルの現金を受け取るか、特定の条件に従ってロールオーバー取り決めを通じて株式を保有し続けることを選択できる。

本取引は引き続き株主の承認、規制当局の許認可、その他の条件を満たす必要がある。リニューは、すべての条件が満たされた場合、2027年第1四半期にスキームが発効すると予想していると述べた。

同社は、業績見通しがプロジェクトの実行、資金調達の可否、天候、供給寸断、出力抑制、電気料金および再生可能エネルギー規制の変更、機器や原材料の調達可能性といったリスクに引き続き晒されていると注意を促した。また、非公開化取引の時期および完了も、同社の管理が及ばない条件に左右される。