オッター・テール、プラスチック事業の不振で第3四半期EPSは24%減；2026年見通しを維持

オター・テール・コーポレーション（Nasdaq: OTTR）が発表した第3四半期決算は、電力事業が堅調を維持したものの、プラスチック部門における価格低下とコスト高が影響し、純利益が24%減益となりました。同社は2026年通期の調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）予想の中央値5.88ドルを維持し、予想レンジを5.73ドル〜6.03ドルに絞り込みました。

第3四半期の純利益は前年同期の7,830万ドルから5,950万ドルに減少しました。希薄化後EPSは1.86ドルから1.41ドルに低下しました。2026年第1〜第3四半期累計の調整後純利益は2億170万ドルで、前年同期の2億2,410万ドルから10%減少したほか、調整後希薄化後EPSは5.32ドルから4.79ドルに減少しました。なお、調整後の数値には第2四半期に計上された和解金費用の税引後影響額は含まれていません。

オター・テールが発表した過去12か月（TTM）の調整後株主資本利益率（ROE）は13.3%となり、GAAP基準のROEである9.4%を上回りました。また、9月30日時点の資本構成における自己資本比率は61%でした。

プラスチックの価格下落が四半期業績の重荷に

当四半期のプラスチック部門による希薄化後1株当たり利益への貢献度は0.69ドルとなり、前年同期の1.03ドルから低下しました。製品価格の下落が減少の最大の要因となったほか、販売量の減少、原材料コストの上昇、その他の製造費用の増加も利益を押し下げました。

第3四半期の塩化ビニル管（PVCパイプ）の平均販売価格は前年同期比で9%下落し、販売量は5%減少、原材料投入コストは10%上昇しました。年初来累計では、販売量が6%増加し原材料コストが2%減少したものの、平均価格は14%下落しました。決算説明資料によると、PVCパイプ価格は2022年後半以降、下落傾向が続いています。

年初来のプラスチック部門の調整後EPSは前年同期の3.33ドルから2.59ドルに減少しました。オター・テールは同部門の2026年通期調整後EPSを2.95ドル〜3.11ドルと予想しています。長期的な前提条件としては、製品価格下落の継続、販売量の増加、インフレによる投入コストの増加を織り込み、2028年の同部門純利益を4,500万ドル〜5,000万ドルと見込んでいます。

製造部門の四半期EPSは前年同期の0.09ドルから0.06ドルに減少しました。販売量や製造コスト面での好影響があったものの、販売費及び一般管理費（SG&A）の増加によって相殺されました。年初来の製造部門EPSは0.21ドルから0.27ドルに上昇しました。同社はエンド市場全体の環境を「まちまち」と表現しており、農業分野には初期の改善兆候が見られるものの引き続き厳しい状況にあり、ディーラー在庫はおおむね正常化したとしています。

投資計画の進展に伴い電力事業の利益は堅調を維持

第3四半期の電力部門EPSは0.65ドルで前年同期から横ばいとなりました。電気料金の値上げ、資本回収による収益、および良好な天候によるプラス効果が、運用保守費、減価償却費、支払利息の増加によって相殺されました。年初来9か月間の電力部門EPSは、追加料金（ライダー）および建設中資金使用許容額（AFUDC）に関連する料金と資本回収に支えられ、1.69ドルから1.93ドルに増加しました。

同社は再生可能エネルギー発電、蓄電池、送電プロジェクトを継続して推進しました。5年間の設備投資計画では2026年から2030年にかけて20億5,000万ドルの支出を見込んでおり、これには電力部門への19億2,000万ドルが含まれています。オター・テールは、総資産ベース（レートベース）が2025年の21億1,000万ドルから2030年には34億2,000万ドルへ拡大し、年平均成長率（CAGR）10%を達成すると予測しています。計画中の設備投資の約90%は、ライダーおよび既存の料金体系を通じて回収される見込みです。

主要プロジェクトには、2027年完成予定のソルウェイ太陽光発電施設（推定8,000万ドル）、ともに2028年を目標とするフート・レイク蓄電池プロジェクト（1億2,000万ドル）とアバークロンビー太陽光発電施設（4億5,000万ドル）、および2034年までに至る複数の送電投資が含まれています。さらに同社は、最大300メガワットの風力発電や新規の大口顧客向けインフラに関連する、8億5,000万ドルの追加的な電力投資機会も特定しています。ただし、これらの機会は現在の設備投資予測には含まれていません。

オター・テールは、データセンターなどのプロジェクトを含め、意向書（LOI）段階にある約1,400メガワットの見込み大口電力需要を保有していると明かしました。現時点で取引条件シート（タームシート）や電力供給契約（ESA）の締結に至ったものはなく、これらの潜在的な需要増加は電力需要成長率および設備投資予測から除外されています。

ミネソタ州において、同社は要請していた年間純収益の増額幅を4,230万ドルから3,870万ドルに修正しました。この申請では、自己資本利益率（ROE）10.65%および自己資本比率53.5%を求めています。2027年1月に行政法審判官の報告書が提出され、4月に規制当局の決定、2027年後半に最終的な料金適用が行われる見通しです。2026年年初から実施されている2,860万ドルの暫定年間収入は、払戻の対象となっています。

業績予想と資金調達

オター・テールの現在の調整後EPS予想の内訳は、電力部門が2.62ドル〜2.68ドル、製造部門が0.32ドル〜0.36ドル、プラスチック部門が2.95ドル〜3.11ドルであり、これらは1株当たり0.12ドル〜0.16ドルの全社損失によって一部相殺されます。連結調整後予想レンジの5.73ドル〜6.03ドルには、第2四半期の和解金に関連する1株当たり1.84ドル分は含まれていません。なお、調整前の希薄化後EPS予想は3.89ドル〜4.19ドルです。

同社は、少なくとも2030年までは外部増資（新株発行）を行わずに公益事業への投資計画の資金を調達する見込みです。計画では、主にオター・テール・パワー・カンパニーを通じて、2026年〜2030年の期間に純有利子負債を5億4,800万ドル増額することを見込んでいます。

オター・テールの見通しは、規制当局の決定、プロジェクトの実行力、PVCパイプの価格と販売量、原材料の調達可能性とコスト、製造市場での需要動向、インフレ、天候、エネルギー市場の動向、ならびに資金調達へのアクセスに左右されます。また、同社の長期目標は、電力部門のEPS成長率が予想される総資産ベース（レートベース）の成長率に近い水準で推移すること、およびプラスチック部門が想定された2028年の利益水準を達成できるかどうかに依存しています。