ファイザー、2026年見通しを上方修正　第3四半期は非コロナ製品が下支え

ファイザーは、第3四半期の売上高がほぼ横ばいにとどまったものの、非COVID製品や買収製品の成長がパクスロビド、コミナティ、プレブナーシリーズなどの減収を相殺したことを受け、2026年通期の売上高および調整後利益の見通し（ガイダンス）を引き上げた。

同製薬会社は現在、2026年通期の売上高を従来の605億〜625億ドルから620億〜640億ドルへ上方修正している。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は、従来の2.80〜3.00ドルに対し、2.95〜3.05ドルと予想している。

また、ファイザーは調整後研究開発（R&D）費の予想を従来の105億〜115億ドルから108億〜118億ドルに引き上げた。調整後販売・情報・管理費（SI&A費）の見通しは125億〜135億ドルに据え置かれた一方、調整後所得に対する実効税率は約15％となる見込みである。

非COVIDポートフォリオが製品減収を相殺

第3四半期の売上高は前年同期の167億ドルに対し166億ドルとなり、事業運営ベースでは横ばいの成長となった。非COVID製品の売上高は事業運営ベースで7％増加したものの、その増加分はパクスロビド、コミナティ、プレブナーシリーズ、およびファイザーのポートフォリオにおけるその他の製品の減収によって相殺された。

調整後希薄化後EPSは0.87ドルとなり、公表実績ベースでは前年同期と変わらず、事業運営ベースでは2％減少した。この減少は主に法人税やR&D費の増加を反映したもので、買収に伴う仕掛R&D費の減少によって一部相殺された。GAAP基準の希薄化後EPSは9％減の0.56ドルとなった。

調整後売上原価率は、主に良好な製品ミックスにより、売上高比で23.9％から23.2％に低下した。ただし、この好影響は、2025年第3四半期に計上された未払ロイヤルティ見積額の好調な修正が今回はなかったことによって一部相殺された。

調整後SI&A費は32億ドルで、事業運営ベースで2％増加した。ファイザーはこの増加について、主に報酬費用の増加や米国ヘルスケア改革関連費用の良好な調整額の縮小によるものとし、マーケティング・販売促進費の削減や継続的な生産性向上によって一部相殺されたと説明した。

調整後R&D費は事業運営ベースで18％増の29億ドルとなった。同社によると、この増加は主に特定のがん領域および肥満症治療薬候補に対する計画的な支出と、報酬費用の増加を反映したものである。

買収製品とパイプライン投資

買収によって獲得した製品は、当四半期に事業運営ベースで37％の売上成長をもたらした。シーゲン（Seagen）製品の米国での売上高は前年同期比で39％増加し、ヌルテック（Nurtec）の売上高は事業運営ベースで33％増加した。ファイザーは、新規発売製品および買収製品を合わせると、事業運営ベースで計32％の成長を記録したと述べた。

同社は、今後見込まれる特許切れ（独占販売権の喪失）に備え、これら新製品や後期の開発パイプラインへの投資を行っている。注目の臨床開発トピックとして、ファイザーはCD38抗体薬等による治療歴のある多発性骨髄腫を対象とした「エルレキフィオ（Elrexfio）」の第3相試験で良好な結果を得たことを報告し、世界各国の規制当局にデータを提出する計画である。

また、ファイザーは、ホルモン受容体陽性乳がんを対象としたアティルモシクリブ（atirmociclib）、一次治療の非小細胞肺がんを対象としたティブナタミグ（tivunatamig）、アトピー性皮膚炎を対象としたティルレキミグ（tilrekimig）の第2相試験結果も発表した。同社は、これらの候補薬に関する比較の一部は直接比較試験ではなく別々の試行間での比較であり、導き出される結論には限界があると注意を促した。

肥満症領域において、ファイザーはベロベナチド（berobenatide）の10の主要な臨床試験が2026年中に進展していると述べた。「VESPER-6」試験の被験者登録は約50％に達し、「SOLIS-1」試験は登録を完了した。同社はパイプライン全体において、2025年後半に達成された一部のマイルストーンを含め、現在までの2026年の主な実績として、16件の主要な第3相試験の開始、7件の主要なデータ発表、5件の主要な規制承認を報告した。

資本配分と見通しのリスク

2026年最初の9か月間で、ファイザーは社内外のR&Dに92億ドルを配分し、株主に73億ドルを還元した。自社株買いは実施しておらず、現在のガイダンスでも通期で実施しないことを前提としている。同社はパイプライン投資と負債削減のバランスを取りながら配当を維持する意向であると述べた。総レバレッジ比率は約2.7倍となっており、経営陣は特許切れへの移行期間中、現状に近い水準またはわずかに上昇した水準にとどまると予想している。

最新の見通しには、直近および今後予想される後発医薬品（ジェネリック）やバイオシミラーとの競合による約11億ドルの売上への影響が含まれている。また、ファイザーは自社の予想に影響を与える可能性がある不確実性として、臨床・規制・商業化の実行力、製品の需要と供給、価格設定および償還政策、関税、地政学リスク、為替変動、米国のヘルスケアおよびワクチン政策の変更などを挙げた。