マラソン・ペトロリアムの2026年第3四半期EBITDA、製油事業の好調により急増

マラソン・ペトロリアム（MPC）が発表した2026年第3四半期決算は、精製採算の改善と製油所のフル操業により、調整後EBITDAが前年同期の32億1000万ドルから117億3000万ドルへと急増した。増益の大半は精製・マーケティング部門が占めたが、ミッドストリーム部門および再生可能ディーゼル部門も前年同期比で成長を記録した。

MPCに帰属する純利益は74億5000万ドル（希薄化後1株当たり26.59ドル）となり、2025年第3四半期の13億7000万ドルから増加した。地方税を巡る紛争および法的和解に関連する税引前調整額1億2300万ドルを除いた調整後純利益は75億4000万ドル（希薄化後1株当たり26.93ドル）となった。

営業活動によるキャッシュフローは合計107億3000万ドルとなった。運転資本の変動を除いた営業キャッシュフローは84億8000万ドルだった。MPCは当四半期中に30億1000万ドルの自社株買いと2億7900万ドルの配当を含め、計32億8000万ドルを株主に還元した。

精製部門が業績拡大を牽引

精製・マーケティング部門の調整後EBITDAは、100%の稼働率と精製マージンの大幅な拡大に支えられ、前年同期の17億6000万ドルから99億ドルに増加した。1バレル当たりの調整後EBITDAは6.37ドルから34.15ドルに増加し、地域別ではメキシコ湾岸地域が32.77ドル、中西部地域が36.00ドル、西海岸地域が33.30ドルとなった。

同部門は132億4000万ドルの精製・マーケティングマージンを創出し、指標となる141億7000万ドルの93%を獲得した。MPCによると、副製品が逆風となったものの、クリーン製品の最適化によって一部相殺された。

混合クラックスプレッドは、同部門の前年同期比での調整後EBITDA増加額のうち92億2000万ドルに貢献した。販売量の増加が2億5700万ドルのプラス要因となった一方、製品価格および原油価格の影響悪化がそれぞれ6億4100万ドルおよび3億4000万ドルの押し下げ要因となった。また、営業費用および配送費用の増加も押し下げ要因となった。

地域別の調整後EBITDAは、メキシコ湾岸地域が35億3000万ドル、中西部地域が31億7000万ドル、西海岸地域が14億3000万ドルとなった。

ミッドストリームおよび再生可能ディーゼルも成長に寄与

ミッドストリーム部門の調整後EBITDAは17億1000万ドルから18億8000万ドルに増加した。同社は主に、料金改定および処理量の増加、持分法適用会社からの利益増加、買収に伴う成長がこの増加に寄与したとしている。MPCは同事業について、1桁台半ばの調整後EBITDA成長を達成できる体制が整っていると述べた。

再生可能ディーゼル部門の調整後EBITDAは、前年同期の5600万ドルの赤字から2億5400万ドルに改善した。この変化はマージン環境の改善と規制上のクレジット価値の向上を反映したもので、稼働率は89%となった。再生可能ディーゼルのマージンは前年同期の800万ドルから3億400万ドルに達した。

資本還元とポートフォリオの優先事項

MPCの9月末時点における連結現金・現金同等物および短期投資の残高は136億1000万ドルで、これにはMPLXを除くMPC帰属分の123億1000万ドルが含まれる。MPLXを除くMPCの有利子負債は64億1000万ドル、ネットキャッシュポジションは59億ドルとなり、純負債資本比率はゼロ未満となった。また、同社は2026年12月満期のシニアノート7億4900万ドルを全額償還した。

MPCは、セントポール・パーク製油所およびマンダン製油所、ならびに関連するミッドストリーム資産の42億ドル規模の売却を発表したことを強調した。同社は、その資金を最もリターンの高い機会に再投資し、主にメキシコ湾岸地域における戦略的優先事項を推進する方針である。

経営陣は、第3四半期に発表された分配金に基づき、MPLXからの年間分配金を約31億ドルと見込んでいる。MPCはこの金額により、単体での設備投資と配当を十分に賄える見通しだと述べた。同社の資本配分枠組みでは、維持投資、配当、成長プロジェクトへの資金拠出を行った後の余剰資本を自社株買いを通じて還元することとしている。

第4四半期の見通し

第4四半期について、MPCは製油所の総処理量を日量308万バレル、全体の稼働率を95%と見込んでいる。地域別の稼働率は、メキシコ湾岸地域が94%、中西部地域が97%、西海岸地域が92%と予想されている。

精製部門の営業費用は1バレル当たり平均5.60ドルとなる見込みで、定修費用は2億3000万ドル、減価償却費および償却費は3億9000万ドルを見込んでいる。精製・マーケティング部門の配送費用は17億3000万ドルと予想されている。

再生可能ディーゼルの稼働率は85%、定修費用は6500万ドルと予想されている。全社費用は3億ドルと予想され、これには約6000万ドルの減価償却費および償却費が含まれる。

この見通しは、石油製品および再生可能燃料の需要とマージン、原料価格と調達可能性、規制や税制の変更、操業の中断、プロジェクト費用や時期、計画されている取引の完了および予想される効果に左右される。またMPCは、地政学的リスク、関税、インフレ、金利、異常気象などを将来の業績に影響を与え得る要因として挙げている。