ナイフ・リバーの第3四半期売上高は6％増、利益率は縮小

ナイフ・リバー（NYSE: KNF）が発表した2026年第3四半期決算は、骨材の販売量増加と価格上昇が売上を押し上げ、売上高が前年同期比6％増加した。一方で、請負事業の低迷やプロジェクトの遅延、軽油コストの高騰に伴い、調整後EBITDAはほぼ横ばいにとどまり、利益率は低下した。また、同建設資材会社は収益性の改善を目的としたオペレーション、商業、組織面の施策群である「Sharper EDGE」イニシアチブの概要を明らかにした。

9月30日に終了した第3四半期（3カ月間）の売上高は、前年同期の12億400万ドルから12億7600万ドルに増加した。調整後EBITDAは前年同期の2億7280万ドルに対し2億7170万ドルとなり、調整後EBITDA利益率は22.7％から21.3％に低下した。純利益は1億4320万ドルから1億3790万ドルに減少、純利益率は11.9％から10.8％へ低下した。

2026年最初の9カ月間（第1〜第3四半期累計）の売上高は、前年同期の23億9100万ドルから26億2400万ドルに増加した。調整後EBITDAは前年同期の3億7710万ドルから3億7960万ドルへ微増となったものの、調整後EBITDA利益率は15.8％から14.5％に低下した。9カ月間の純利益は1億2510万ドルから1億260万ドルに減少した。

骨材事業の好調さを請負事業の苦戦とコスト圧迫が相殺

骨材は当四半期で最も好調な製品カテゴリーとなった。販売量は10％増の1270万トンとなり、平均販売価格は報告ベースで4％高の1トン当たり19.59ドルとなった。プロダクトミックス調整ベースでは、骨材価格は5.9％上昇した。

骨材の売上総利益は24％増の7400万ドルに急増し、売上総利益率は前年同期の27.2％から240ベーシスポイント（bp）上昇し、第3四半期として過去最高の29.6％に達した。ナイフ・リバーはこの好業績について、外部販売の増加、ダイナミックプライシング（価格変動制）、見積もりツールの強化、アスファルト舗装作業の活発化といった商業・オペレーション上の措置によるものとしている。変動製造コストは前年同期比で5％減少する一方、工場の稼働率は4％改善した。

他の複数の製品カテゴリーの業績は軟調だった。生コンクリートの売上総利益は、販売量が1％増加し、平均販売価格が3％上昇したにもかかわらず、5％減の5000万ドルとなった。アスファルトの売上総利益は、販売量が8％増加したものの、平均販売価格が1％下落したため、4％減の3900万ドルに減少した。請負サービスの売上総利益は17％減の2800万ドル、液体アスファルトの売上総利益は20％減の5100万ドルとなった。

同社は当四半期の主な逆風として3点を挙げた。公共案件の発注減少、シーズン後半の案件減少、低利益率の案件構成といった市場要因が、調整後EBITDAを約1500万ドル押し下げた。解約に伴うものではないものの工事が2027年に先送りされたプロジェクトの遅延により、推定500万ドルの影響が生じた。また、当四半期中に軽油価格が約40％高騰しコスト転嫁が遅れたため、エネルギーコストの上昇により調整後EBITDAが純額で1000万ドル押し下げられた。

ナイフ・リバーは、2026年下半期の請負事業の利益率が約8％〜9％になるとの見通しを示した。これに対する対応策として、民間案件の拡大、作業員や機材の規模適正化、第三者向け販売の増加、進行中のプロジェクトへの作業員再配置、ゼネコン（元請け）および下請けの両形態での入札推進などが挙げられる。また同社は、高騰したコストを回収するため、燃料サーチャージ、契約価格のスライド条項（エスカレーション）、ダイナミックプライシングを活用している。

「Sharper EDGE」でさらなる自力改善成果を目指す

ナイフ・リバーの「Sharper EDGE」プログラムは、既存の「EDGE」フレームワークをベースにしており、生産性とコストの改善、製品の正当な価値の確保、バックオフィス・支援部門の効率化に重点を置いている。計画されているオペレーション施策には、工場の再編と自動化、鉱山計画の最適化、機材稼働率の向上、セメント質材料の大口一括購入、生コンクリートおよびアスファルトの配合設計のさらなる最適化が含まれる。

同社は今後3年間で1億2500万ドル以上を骨材イニシアチブに投じ、1トン当たり1ドル以上の追加的な売上総利益改善を目指す計画だ。商業面の重点項目としては、リアルタイム売上ダッシュボードや取引ソフトウェアの活用拡大、第三者向け骨材販売の増加、データセンター、発電施設、半導体工場などの民間プロジェクトへの事業拡大が挙げられる。

ナイフ・リバーはまた、管理プロセスの標準化、テクノロジー活用による請求および承認期間の短縮、購買スケールのさらなる活用を計画している。これらの組織的施策は、事業オペレーションを支援し、売上高に対する販売費および一般管理費（SG&A費用）の比率を低下させるよう設計されている。

2026年の業績予想と資本配分

ナイフ・リバーの2026年通期業績予想では、売上高を33億7500万ドル〜34億2500万ドル、調整後EBITDAを4億7500万ドル〜5億500万ドルと見込んでいる。この見通しは、平年並みの天候、経済状況、操業環境を前提としており、潜在的な買収案件は含まれていない。

同社は、骨材価格が1桁台半ばのパーセンテージで上昇し、骨材販売量は1桁台後半から2桁台前半のパーセンテージで増加すると予想している。生コンクリートおよびアスファルトの販売量も同様に1桁台後半から2桁台前半の成長率が見込まれている。減価償却費・減損償却費・無形資産償却費は10％台半ばの増加を見込んでいる。

設備投資額は2026年売上高の5％〜6％に相当する見込みである。第3四半期中、ナイフ・リバーは維持・改善プロジェクトに3700万ドル、成長投資に2100万ドルを支出した。現在進行中のプロジェクトには、2027年の完了が見込まれるサウスダコタ州での鉄道輸送対応の骨材拡張事業や、アイダホ州、ミネソタ州、テキサス州における生コンクリートへの投資が含まれる。

9月30日時点で、同社は5億6620万ドルの利用可能な流動性を保有していた。純有利子負債は14億5200万ドルで、直近12カ月間の調整後EBITDAの2.9倍となり、長期的な純レバレッジ目標である2.5倍と比較される。

ナイフ・リバーは、業績見通しが引き続き天候、経済状況、操業環境の影響を受けると述べた。その他の不確実要因としては、公共プロジェクトの受注タイミング、工事のさらなる遅延、エネルギー価格の変動、コスト転嫁のペース、ならびに「EDGE」および「Sharper EDGE」イニシアチブで期待される効果を同社が実現できるかどうかが挙げられる。