アイカーン・エンタープライジズ、第3四半期は赤字転落　投資業績がエネルギー部門の増益を相殺

アイカーン・エンタープライゼス（Nasdaq: IEP）は、投資部門の急激な悪化がエネルギー部門の好調な業績やペップ・ボーイズの売却益を打ち消し、第3四半期に赤字へ転落した。それにもかかわらず、指標的純資産価値は前四半期末から8億6500万ドル増加し、同取引により6億4500万ドルの売却純代金が得られた。

2026年9月30日を末日とする3カ月間（第3四半期）において、この多角化ホールディングス企業が発表したIEP帰属純損失は2億2500万ドル（預託口当たり0.31ドル）となった。前年同期（2025年第3四半期）の純利益2億8700万ドル（同0.49ドル）から悪化した。

IEP帰属調整後EBITDAは2億1400万ドルの赤字となり、前年同期の7500万ドルの黒字から転落した。IEPは2026年3月31日付で調整後EBITDAの算出方法を変更し、エネルギー部門の一部ヘッジ取引、再生可能燃料基準（RFS）、および在庫再評価の影響の除外などを盛り込んだ。同社は、この非GAAP指標は米国会計基準（GAAP）に基づく業績を補完するものとして捉えるべきであると述べた。

投資部門の損失がエネルギー部門の利益を相殺

投資部門は6億1000万ドルのIEP帰属純損失を計上し、前年同期の1600万ドルの損失から悪化した。同部門のIEP帰属調整後EBITDAも6億1000万ドルの赤字となった。

投資ファンドの当四半期のリターンはマイナス31.3％、精製ヘッジを除くとマイナス5.5％となった。9月30日時点で、同ファンドの想定元本ベースのネット・ショート・エクスポージャーは7％であり、精製ヘッジを除くとネット・ロング・エクスポージャーは57％であった。ファンドに対するIEPの投資の公正価値は約14億ドルであった。

エネルギー部門が最大のプラス貢献をもたらした。同部門の売上高は前年同期の19億5000万ドルから32億8000万ドルに増加し、調整後EBITDAは1億8000万ドルから5億8200万ドルに増加した。IEP帰属純利益は2億5800万ドルから3億9800万ドルに増加し、IEP帰属調整後EBITDAは9800万ドルから4億400万ドルに増加した。

CVRエナジーの石油事業における当四半期の日量処理量は約22万8000バレルであった。原油処理量1バレル当たりの精製マージンは、前年同期の35.65ドルから45.56ドルに上昇した。窒素肥料事業では、硝酸尿素アンモニウム（UAN）の平均実現出荷価格（ゲート価格）が11％下落して1トン当たり309ドルとなった一方、アンモニア価格は20％上昇して1トン当たり637ドルとなった。CVRエナジーは1株当たり0.10ドルの四半期現金配当を発表した。

ペップ・ボーイズの売却により自動車部門の業績構造が変化

IEPは8月20日にペップ・ボーイズ（Pep Boys – Manny Moe & Jack Holding Corp.）の売却を完了し、6億4500万ドルの純現金収入を得るとともに、概算で2億1500万ドルの税引前売却益を計上した。なお、同社はAAMCOトランスミッションズ、トータル・ケア、およびプレシジョン・チューン・オート・ケアのフランチャイズ事業を保有し続けている。

自動車部門の売上高およびその他の営業収益は、事業売却に伴う事業規模の縮小を反映し、前年同期の3億7400万ドルから1億9500万ドルへと減少した。調整後EBITDAは前年同期の900万ドルの黒字から400万ドルの赤字となった。同部門の純損益は、ペップ・ボーイズの取引に関連する売却益が含まれたことで、前年同期の2100万ドルの赤字から2億3700万ドルの黒字へと転換した。

IEPのその他の営業部門（食品包装、不動産、ホームファッション、医薬品）の合計IEP帰属調整後EBITDAは100万ドルの黒字となり、前年同期の800万ドルの赤字から改善した。不動産の調整後EBITDAが1100万ドル増加し、食品包装の貢献額が200万ドル増加した。ホームファッションは横ばい、医薬品の調整後EBITDAは400万ドル減少した。これらの事業における合計IEP帰属純損益は、前年同期の1億8200万ドルの黒字から1億6000万ドルの赤字となった。

純資産価値と流動性が増加

9月30日時点の指標的純資産価値は、6月30日時点の26億ドルから増加し、約34億7000万ドルとなった。CVRエナジーに割り当てられた評価額の見積もりは19億6000万ドルから36億3000万ドルに増加した一方、投資ファンドにおける持株会社の持分価値は19億8000万ドルから13億7000万ドルに減少した。アイカーン・オートモーティブ・グループの提示評価額は、ペップ・ボーイズの売却を受けて7億6500万ドルから2億1500万ドルへと減少した。

IEPは、指標的純資産価値は経営陣による評価指標であり、預託口の市場価格を表すものではないと注意を促した。一部の評価額は市場価格に基づいているが、他の評価額は異なる見積もりを生じる可能性がある評価手法および前提条件を使用している。

四半期末時点の総流動性は42億3000万ドルであった。これには、持株会社の現金および現金同等物9億2100万ドル、ファンドへの投資額13億5000万ドル、子会社の現金13億7000万ドル、子会社のコミットメントライン利用可能額5億8200万ドルが含まれる。持株会社の負債は44億2000万ドルであった。

IEPは預託口当たり0.50ドルの第2四半期分配金を発表した。プレゼンテーションでは広範な業績予想（ガイダンス）は示されなかった。同社は、子会社の営業成績が親会社への分配金を賄うのに十分でない可能性があり、法的要件や債務制限条項（デット・コベナンツ）により資金移転が制限される可能性があると指摘した。また、金利、地政学的紛争、商品市場の混乱、関税、制裁、ならびに政治的・規制上の不確実性を、将来の業績が現在の予想と異なる原因となり得る要因として挙げた。