ハーガティ、調整後EBITDA 43%増を受けて2026年の利益見通しを上方修正

Hagerty（HGTY）は、今年最初の9か月間の調整後EBITDAが43％増加したことを受け、2026年の利益見通しを引き上げました。保険契約数と保険料の増加が、マーケル（Markel）との新たなフロンティング契約に伴う会計上の影響を相殺しました。同社は現在、通期の調整後EBITDAを従来の2億7,000万〜2億8,000万ドルから、3億500万〜3億1,500万ドルと予想しています。

Hagertyはまた、2026年の純利益予想を従来の1,800万〜3,000万ドルから4,800万〜6,000万ドルに引き上げました。この見通しには、2026年1月1日にマーケルとの契約が発効する前に引き受けられた契約の繰延出再手数料に関連する税引前の移行費用約1億9,900万ドルが含まれています。

9月30日までの9か月間において、調整後EBITDAは前年同期の1億8,000万ドルから2億5,700万ドルに増加しました。GAAP純利益は、マーケルとの契約に伴う移行費用1億8,900万ドルを反映し、前年同期の1億2,100万ドルから3,200万ドルに減少しました。これらの費用は第1四半期の8,900万ドルから第2四半期には6,400万ドル、第3四半期には3,600万ドルへと減少しており、2025年の残りの契約満了に伴い、第4四半期には約1,000万ドルになるとHagertyは予想しています。

第3四半期の調整後EBITDAは前年同期の5,900万ドルから9,700万ドルに増加した一方、純利益は4,600万ドルから3,600万ドルに減少しました。当四半期には、フロンティング関連の税引前移行費用3,600万ドルが含まれています。

保険料および契約数の成長

2026年最初の9か月間の計上保険料は18％増の11億ドルとなりました。Hagertyは同期間中に過去最高となる40万2,000人の新規会員を獲得し、有効保険契約数は前年同期比18％増の190万件に達しました。契約維持率は88.2％でした。

マーケルとのフロンティング契約に基づき、Hagerty Reのクォータシェア比率が100％に引き上げられたことで、既経過保険料は42％増の7億5,700万ドルに増加しました。新たな構造のもとで、Hagerty Reは全保険料を獲得してすべてのリスクを引き受ける一方、マーケルは証券発行や管理サポートを提供し、その対価として約2％のフロンティング手数料を受け取ります。

この移行により、Hagertyは引受および保険金請求の権限を拡大しましたが、収益および費用の計上方法が大きく変化しました。グループ会社間の手数料収益とそれに関連する出再手数料費用が連結消去されるため、最初の9か月間の手数料・報酬収益は84％減少しました。

その結果、計上保険料および既経過保険料が伸びたにもかかわらず、売上高は7％減の10億2,000万ドルとなりました。第3四半期の売上高は9％減の3億5,400万ドルでした。Hagertyは、報告された売上高の減少は保険料規模の減少ではなく、マーケルとの移行に伴う会計上の影響を反映したものであると説明しました。

Hagerty Reの最初の9か月間の損害率は37.8％、合算割合は85.2％でした。損害額および損害調査費には、3,200万ドルの好ましい見積もり変更（第3四半期に計上された当年損害予想額の2,600万ドルの引き下げ、および第1四半期に計上された2025事故年度に関する600万ドルの引き下げ）が含まれています。

マーケットプレイスおよびメンバーシップ事業

マーケットプレイス事業の売上高は、オークション売上の増加とBroad Arrow Capitalの信用供与枠拡大に伴う融資収入の増加に支えられ、8％増の9,700万ドルとなりました。メンバーシップおよびその他の売上高は4％増の6,500万ドルで、これにはHagerty Drivers Clubの会員収入の10％増が含まれています。

純投資収益は29％増の3,400万ドルとなり、9か月間の純投資益は計600万ドルでした。

2026年見通しの更新

Hagertyは2026年の計上保険料を2025年比16％〜17％増の13億8,500万〜13億9,700万ドルと見込んでいます。このレンジは従来の見通しから変更ありません。

同社は現在、売上高を従来の13億2,500万〜13億4,000万ドルから13億4,000万〜13億5,400万ドルに引き上げました。フロンティング契約に伴う会計処理の影響により、売上高は2025年比で依然として7％〜8％下回る見通しです。

Hagertyの事業優先課題には、State Farmとの連携拡大、代理店およびB2B展開に向けたテクノロジーの改善、保険金請求処理への投資、Duck Creekプラットフォームの導入が含まれます。同社は2030年までに有効保険契約数300万件を目指しています。

Hagerty Reがマーケルとの契約のもとで引き受けられた契約リスクの100％を引き受けるため、この移行によりHagertyの引受リスクの変動に対するエクスポージャーも増加します。同社は主要な不確実性として、自然災害損失、保険金請求の頻度と深刻度、新商品の価格設定、再保険取引先リスク、規制上の義務、テクノロジー障害などを挙げています。また、実行リスクにはState Farmの展開、Broad Arrowのオークションおよび融資戦略、Bennetts Motorcycling Servicesの買収統合と期待される効果が含まれます。