グリーンライトRe、イノベーション部門の保険料急増で第3四半期黒字に浮上

グリーンライト・キャピタル・リー（NASDAQ: GLRE）は、保険引き受けの黒字が維持されたことや「イノベーション（Innovations）」部門の保険料収入が46.4％急増したことが寄与し、オープンマーケット（Open Market）ポートフォリオにおける計画的な縮小を一部相殺して、2026年第3四半期に四半期黒字へと浮上した。

同再保険会社が発表した当期純利益は320万ドル（自己資本利益率［ROE］換算で0.5％）となり、前年同期の440万ドルの赤字（ROEマイナス0.7％）から黒字化した。純保険引き受け利益は前年同期の2230万ドルから1460万ドルへ減少した一方、コンバインド・レシオは86.6％から90.5％に上昇した。なお、同レシオが100％を下回ると引き受け黒字を示す。

元受保険料（グロス保険料）は前年同期の1億8440万ドルから1.4％減の1億8190万ドルとなった。経営陣によると、当四半期は自然災害や大規模損害の発生が相対的に穏やかな環境であったほか、前四半期に計上した中東関連エクスポージャーに対する準備金（支払備金）が好調に推移したことが追い風となった。

イノベーション部門の成長がオープンマーケット部門の縮小を相殺

オープンマーケット部門の元受保険料は、2025年および2026年におけるターゲットを絞ったポートフォリオ調整や一部の傷害・賠償（カジュアルティ）保険ビジネスの更新見送りを反映し、前年同期の1億5500万ドルから1億3900万ドルに減少した。保険料収入の減少にもかかわらず、同部門のコンバインド・レシオは前年同期の84.5％から87.9％となったものの、依然として堅調な黒字を維持した。損害率は53.0％から51.2％へと改善したが、募集費率および事業費率の上昇がその改善効果を相殺した。

同社は、2025年にA.M.ベスト（A.M. Best）から財務格付けを「A」へと引き上げられたことが、オープンマーケット部門におけるポートフォリオの引き受け機会の継続的な支援になっていると述べた。

イノベーション部門の元受保険料は前年同期の2900万ドルから4300万ドルに増加した。当四半期の同部門のコンバインド・レシオは、募集費率および事業費率の低下を損害率の上昇が上回り、前年同期の96.8％から98.2％へと上昇した。

しかし、最初の9か月間におけるイノベーション部門のコンバインド・レシオは2.9ポイント改善して96.7％となった。同期間の保険料収入は前年同期の8400万ドルから1億2200万ドルに増加した。グリーンライト・リーは、同部門の引き受けポートフォリオに対して全口座クォータシェア（比例再保険）契約を維持しており、第三者格付けによる引受能力（キャパシティ）を提供している。

イノベーション・プラットフォームには45社以上のアクティブなポートフォリオ企業が存在し、帳簿価額ベースでの投資額は約6500万ドルに達している。グリーンライト・リーによると、小規模な引受限度額（ラインサイズ）の採用、第三者資本および再保険の活用を反映し、同部門の元受保険料の95％以上において純補償限度額エクスポージャーが200万ドル未満に抑えられている。また同社は、全米での認可引受能力の拡大および共同投資に向けて、ヒッポ（Hippo）との戦略的パートナーシップを公表した。

9か月間の業績は減益

2026年最初の9か月間の元受保険料は、前年同期の6億1200万ドルから3.1％減の5億9290万ドルとなった。純保険引き受け利益は2260万ドルから2060万ドルに減少し、コンバインド・レシオは95.4％から95.6％へとわずかに上昇した。

9か月間の当期純利益は前年同期の2560万ドルから940万ドルに減少し、ROEは3.7％から1.3％に低下した。経営陣は、中東関連の準備金（支払備金）が好調に推移したことを受け、年初来の保険引き受け業績は予想に沿った推移を見せていると説明した。

DMEアドバイザーズ（DME Advisors）がグリーンライト・リーおよびその系列会社向けに運用するバリュー指向の投資ファンド、ソラスグラス・インベストメンツ（Solasglas Investments, LP）の10月までの年初来リターンは0.0％となった。この投資ポートフォリオは、グリーンライト・リーの調整後剰余金の約70％を占めている。なお、プレゼンテーションでは、過去の運用実績が将来の結果を示唆するものではない点が注記された。

1株当たり純資産、自己資本、および2027年の計画

9月30日時点のNon-GAAP完全希薄化後1株当たり純資産（BPS）は20.78ドルとなり、前年同期の18.90ドルおよび第2四半期末の20.61ドルから上昇した。GAAPベースの基本的1株当たり純資産は21.40ドルであった。株主資本は前年同期の6億5890万ドルに対して6億9450万ドルとなり、総負債レバレッジ比率は1％にとどまった。

グリーンライト・リーは第3四半期中に平均株価15.77ドルで50万4829株を800万ドルで自社株買いした。さらに10月には330万ドルで22万352株を取得した。10月30日時点で、同社は2026年中に発行済株式の5.4％にあたる3050万ドル相当の自社株買いを実施した。

同社は、ロイズ評議会（Lloyd’s Council）の承認を経て、ロイズ・シンジケート3456（Lloyd’s Syndicate 3456）が2027年1月1日付でフルシンジケートとしてのステータスに移行すると見込んでいる。グリーンライト・リーは、この移行によりシンジケートの事業計画がイノベーション関連活動にとどまらず拡大し、2027年における元受保険料引受能力が向上すると述べた。

同社は、今後の見通しについて、自然災害による損害、ソラスグラスの運用成績、潜在的な格付け変更、主要ブローカーの失注、規制やライセンスに関する手続などの影響を依然として受ける可能性があると注意を促した。また、イノベーション・プラットフォームを通じて行われた未公開株投資の帳簿価額は、公正価値（時価）ベースで算出された価値と大きく異なる可能性があることにも留意を示した。