エナジー・トランスファーの第3四半期EBITDAは31％増、2026年見通しを上方修正

エナジー・トランスファー（Energy Transfer LP, ET）は、輸送量、集ガス量、および液化天然ガス（NGL）取扱量の増加に支えられ、2026年第3四半期の調整後EBITDAが31%増加したと発表し、通期見通しを上方修正した。同パートナーシップはまた、パーミアン盆地の生産、発電、データセンター需要に連動した広範な拡張プログラムを推進した。

当四半期の調整後EBITDAは50億3,000万ドルに達し、エナジー・トランスファーのパートナーに帰属する分配可能キャッシュフローは前年同期比33%増の25億2,000万ドルとなった。GAAPベースの純利益は18億1,000万ドルであった。2026年最初の9か月間の調整後EBITDAは合計150億3,000万ドル、純利益は63億2,000万ドルとなった。

エナジー・トランスファーは現在、2026年通期の調整後EBITDAを197億ドル〜199億ドルと予想しており、その中間値は従来予想を8億5,000万ドル上回っている。同パートナーシップは、2026年の成長資本支出を約54億ドル〜56億ドルと見込んでいる。最初の9か月間において、ソノコ（Sunoco）およびUSAコンプレッション（USA Compression）を除く成長資本支出は39億ドル、同ベースの維持保守支出は7億6,600万ドルであった。

同社は20四半期連続となる分配金の引き上げを発表し、1ユニットあたり0.3425ドルに設定した。これは2025年第3四半期の水準を3%以上上回る。

取扱量の増加と新規設備の稼働

複数の主力事業において操業量が増加した。前年同期と比較して、州内天然ガス輸送量は14%増加、ミッドストリーム集ガス量は6%増加、NGL輸出量は9%増加、NGL輸送量は6%増加、NGL分留量は5%増加した。

ヒュー・ブリンソン・パイプライン（Hugh Brinson Pipeline）のフェーズ1は、予定を繰り上げて9月1日に全面運用を開始した。約400マイルの同システムは現在、日量約15億立方フィートの輸送能力を持ち、ワハ地域およびミッドランド盆地地域と、ダラス・フォートワース南部に位置するエナジー・トランスファーのネットワークを接続している。ダウンストリームの圧縮設備を追加して輸送能力を日量23億立方フィート超に引き上げるフェーズ2は、2027年第1四半期に運用開始が見込まれている。エナジー・トランスファーによると、約27億ドル規模の同プロジェクトは、当初予算を下回る金額で完了する見通しである。

10月、同パートナーシップはミッドランド盆地で処理能力日量2億7,500万立方フィート（MMcf/d）のマスタング・ドローII（Mustang Draw II）ガス処理プラントの運用を開始した。また、マーセラスの生産者との日量25万MMBtu、15年間の輸送契約に対応するため、第3四半期中にローバー・パイプライン（Rover Pipeline）の圧縮・計量設備の増設を完了した。

エナジー・トランスファーによると、収益構成の約90%は手数料ベースである。商品価格変動へのリスク露出は推定5%〜10%を占め、スプレッドマージンは通常0%〜5%となっている。上半期の商品価格の変動に伴う事業業績の上振れを受け、同パートナーシップは2026年のスプレッドマージンが5%をわずかに上回ると予想している。

天然ガス需要とパーミアン盆地の拡張

2025年初頭以降、エナジー・トランスファーはデータセンター、ハイパースケール事業者、発電所などの需要引受型顧客と、日量合計950万MMBtuを超える天然ガス契約を締結した。直近の契約には、クルーソー（Crusoe）のアビリーン施設に関連する日量25万MMBtuの契約、ミズーリ州の2つの発電所向けの日量約15万MMBtuの確定サービス、および合計需要が日量約40万MMBtuに及ぶオクラホマ州の5つの発電所への接続供給が含まれる。

同パートナーシップはまた、予想輸送能力が日量約12億立方フィート（Bcf/d）、総資本支出が16億ドルのサウス・ミシシッピ・パイプライン（South Mississippi Pipeline）計画の概要を発表した。エナジー・トランスファーが51%を所有して同プロジェクトを運営する見込みで、2030年の運用開始を目指している。現在、法的拘束力のあるオープンシーズンが進行中であり、最終的な輸送能力およびパイプラインの規模は、追加の顧客契約状況に応じて決定される。

10月、エナジー・トランスファーはヴァケロ・ミッドストリーム（Vaquero Midstream）を現金およびET普通ユニットにより約26億3,000万ドルで買収することに合意した。ヴァケロのデラウェア盆地資産には、約300マイルのガス集管パイプラインと、日量約6億7,500万立方フィート（MMcf/d）の処理能力を持つケイマス処理コンプレックスが含まれる。同施設はさらに2系列の処理設備を追加可能であり、処理能力を潜在的に日量約12億立方フィートまで拡張できる。

経営陣は、この買収が普通ユニット当たりの分配可能キャッシュフローに対して直ちに増益効果をもたらすと見込んでいる。同取引は2027年予想調整後EBITDAの約8.5倍に相当し、既存処理能力の稼働率が高まるにつれて倍率は7倍未満へと低下する見込みである。ヴァケロの資産は、約10万エーカーの専有鉱区と、平均残存期間約10年の契約によって裏付けられている。

NGLインフラへの投資

エナジー・トランスファーは、ネダーランド（Nederland）拡張計画におけるエタン輸出能力の予定量を、日量24万バレルから約30万バレルへと引き上げた。同プロジェクトには、日量5万5,000バレルのLPG輸出能力の追加、新たな30インチ・パイプラインの建設、マウント・ベルビュー（Mont Belvieu）とネダーランド間のシステム最適化、および2つの船積ドックの追加増設も含まれている。

約15億ドル規模の拡張計画は2028年から段階的に運用開始が見込まれており、ドックは2029年半ばに完成する予定である。計画されているすべてのエタン輸出能力は、2040年代まで続く長期契約によって全量が確保されている。現在進行中のプロジェクトが完了すると、ネダーランドにおけるNGLの総輸出能力は日量約130万バレルに達する見通しである。

同パートナーシップはまた、2029年前半にマウント・ベルビューで日量20万バレルの分留設備「Frac X」を建設することを計画している。2026年後半に運用開始が見込まれる日量16万5,000バレルの「Frac IX」と合わせることで、マウント・ベルビューにおける総分留能力は日量約160万バレルに引き上げられることになる。

エナジー・トランスファーの見通しは、プロジェクトの実行、規制当局の承認、顧客によるコミットメント、および買収先の円滑な統合に依存している。同パートナーシップはまた、予測された利益が完全に実現されない可能性や、商品価格の変動、資金調達の要件、その他制御不能な要因によって、実際の業績が現在の予想と異なる可能性があると警告した。