エクイタブルの第3四半期調整後EPSは19%増、全事業で純資金流入が拡大

エクイタブル・ホールディングスが発表した2026年第3四半期決算は、退職金関連、資産運用、ウェルスマネジメントの全事業部門で資金純流入を記録したことで、1株当たり営業利益が拡大しました。また、同社はコアブリッジ・ファイナンシャルとの進行中の合併手続きについて、年末までの完了に向けて順調に進んでいると説明しました。

9月30日に終了した3カ月間（第3四半期）において、エクイタブルのnon-GAAP営業利益は5億9500万ドル（1株当たり2.13ドル）となり、前年同期の4億5500万ドル（1株当たり1.48ドル）から増加しました。一部項目を除くベースでのnon-GAAP営業利益は5億5400万ドル（1株当たり1.98ドル）で、調整後営業EPSは前年同期比で19%増加しました。

エクイタブル・ホールディングスに帰属するGAAP純利益は11億2000万ドル、普通株主に帰属する1株当たり純利益は4.05ドルでした。年に1度の保険数理上の前提条件改定により、non-GAAP営業利益に2800万ドル、純利益に1億1100万ドルが寄与しました。実効税率は20%となり、同社のガイダンスに沿った結果となりました。

運用・管理資産残高は前年同期比4%増の1兆1600億ドルとなり、その内訳は運用資産残高（AUM）が1兆200億ドル、管理資産残高（AUA）が1400億ドルでした。

営業事業部門における資金純流入

退職金関連事業は11億ドルの資金純流入を記録しました。これは主に前年同期比8%増と過去最高を記録した登録指数連動型年金の販売に支えられたものです。退職金関連の資産残高は10%増の1890億ドルに拡大しました。

一部項目を調整した退職金関連事業の営業利益は、前年同期の4億300万ドルから4億900万ドルへとわずかに増加しました。純金利収益は前年同期比12%増、前四半期比5%増の4億8000万ドルとなりましたが、繰延事業費の償却や手数料の増加が資産成長による利益を一部相殺しました。またエクイタブルは、第3四半期のコアスプレッド実績がタイミング要因の影響を受けたと言及しました。非課税商品では季節要因により2億7900万ドルの純流出を記録し、当四半期中に機関投資家からの目立った資金流入はありませんでした。

エクイタブルの資産運用事業であるアライアンス・バーンスタインは、7月に資金実行されたエクイタブルからの120億ドルの商業用不動産ローン運用受託を含め、66億ドルの資金純流入を記録しました。アクティブ運用の純フローは前年同期の34億ドルの純流出から41億ドルの純流入に改善し、運用資産残高は5%増の9004億ドルとなりました。

資産運用事業の営業利益は、平均運用資産残高の増加があったものの、平均報酬率の低下と経費の増加で相殺され、ほぼ横ばいの1億5200万ドルとなりました。調整後営業利益率は70ベーシスポイント低下し、33.5%となりました。

アライアンス・バーンスタインのプライベート市場資産残高は前年同期比33%増の1050億ドルに達し、2027年目標である900億〜1000億ドルを上回りました。四半期末時点の機関投資家向け案件パイプラインは130億ドルでした。エクイタブルは、2026年通期の資産運用事業における成功報酬の見通しを、従来の1億1500万〜1億3500万ドルから1億3500万〜1億5000万ドルに引き上げました。

ウェルスマネジメント事業の調整後営業利益は、主に助言型管理資産の拡大とアドバイザーの生産性向上により、前年同期の5500万ドルから7500万ドルに増加しました。助言口座への純流入額は27億ドルに達し、年率換算のオーガニック成長率は11%となりました。

ウェルスマネジメント事業の総管理資産残高は19%増の1400億ドルに拡大し、その約3分の2がフィーベースの助言口座で占められています。アドバイザー1人当たりの生産性は14%増の48万7000ドルとなり、税引前営業利益率は15.6%から17.0%に拡大しました。

株主還元と合併の見通し

エクイタブルは当四半期中、配当および自社株買いを通じて普通株主に3億2000万ドルを還元しました。総還元性向は当四半期で59%、2026年の最初の9カ月間で66%となり、通期目標である60%〜70%に向けて順調に推移しています。

四半期末時点における持株会社の現金および流動資産は、アライアンス・バーンスタインがエクイタブル・ホールディングスとの信用照会枠を通じて利用可能な約1億4500万ドルを除き、計9億ドルとなりました。アライアンス・バーンスタインを時価評価し、その他の包括利益累計額を除外した調整後負債資本比率は25.5%でした。経営陣は、通常の市場前提のもとで、エクイタブルが2026年に約18億ドルのキャッシュを創出する見通しに変わりはないと述べました。

同社は10月に従業員福利厚生事業のザ・ハートフォードへの売却を完了しました。また、コアブリッジとの株式交換による全株合併に向けた規制当局の承認手続きは進行中であり、2026年末までの完了を目指していると発表しました。エクイタブルは、期待される経費シナジー効果を含みパーチェス会計の影響を除いた2027年ランレートベースで、統合後の会社が50億ドル以上の調整後営業利益と40億ドル以上のキャッシュ創出を実現できると試算しています。

本取引の完了は、引き続き規制当局その他の承認を受けることを条件としています。エクイタブルは、時期、統合に伴う課題、資金調達条件、費用、想定されるシナジーの実現可能性などが合併の結果に影響を与える可能性があると警告しました。その他の広範な不確実性としては、株式市場の変動、金利の動き、信用および取引先リスク、運用資産の変動、規制の動向、事業子会社からの配当への依存などが含まれます。

エクイタブルは、現金および短期投資を除く1210億ドルの一般勘定投資ポートフォリオについて、大半が高品質であると説明しました。900億ドルの固定満期ポートフォリオの98%が投資適格であり、一般勘定の19%を占めるプライベート・クレジットの約96%が投資適格でした。同社の32億3000万ドルのオルタナティブ投資ポートフォリオは、第3四半期に年率換算で税引前5.1%のリターンを記録しました。経営陣は長期的に年率8%〜12%のリターンを見込んでいますが、実績は引き続き市場リスクや投資パフォーマンス・リスクに晒されています。