コアブリッジの第3四半期営業EPSは27%増、エクイタブルとの取引は順調

コアブリッジ・ファイナンシャルが発表した第3四半期決算は、手数料収入の増加、死亡率の改善、機関投資家市場部門の成長が、アクチュアリー前提の更新による圧迫や、変動投資収入および特定項目を除く基礎的利益の低下を相殺し、営業1株当たり利益（EPS）が増加した。また、同保険会社はエキタブル・ホールディングスとの計画中の合併について、2026年末までの完了に向けて順調に進展していると述べた。

調整後税引前営業利益は、前年同期の6億5400万ドルから6億7700万ドルに増加した。調整後税引後営業利益は5億2000万ドルから5億4500万ドルに増加し、営業EPSは自社株買いに伴う発行済株式数の減少も寄与して27%増の1.22ドルとなった。調整後平均自己資本利益率（ROE）は10.3%から12.1%に上昇した。

ただし、変動投資収入と特定項目を除くベースでは、調整後税引前営業利益は9%減少した一方、営業EPSは12%増加した。当四半期には年次アクチュアリー前提の更新による9900万ドル（1株当たり0.17ドル相当）のマイナス影響が含まれている。オルタナティブ投資のリターンは長期予想を2900万ドル上回り、1株当たり0.05ドルの押し上げ要因となった。

米国会計基準（GAAP）に基づくコアブリッジ普通株主に帰属する純利益は14億4000万ドル（希薄化後1株当たり3.22ドル）となり、前年同期の1億4400万ドル（同0.27ドル）から増加した。GAAP実績と調整後実績の差異には、フォーティチュードRe関連の調整、市場リスクベネフィットの公正価値変動、純実現利益などの項目が反映されている。

コアブリッジの総収入源は7%増の17億1000万ドルとなった。変動投資収入と特定項目を除いた収入源は、手数料収入の7%増と引受マージンの2%増に支えられて2%増加した。ベース・スプレッド収入はこのベースでほぼ横ばいとなった。これは、事業の成長が米連邦準備制度理事会（FRB）による2025年の利下げの継続的な収益反映によって相殺されたためである。

リタイアメントおよび機関投資家向け事業

個人年金部門の調整後税引前営業利益は3%増の4億6600万ドルとなったが、変動投資収入と特定項目を除くと4%減少した。事業拡大に伴い手数料収入は18%増加した一方、ベース・スプレッド収入は主に2025年後半の利下げの影響により微減となった。事業成長、金利上昇、および年次前提更新を反映した繰延新契約費（DAC）償却費の増加も業績の押し下げ要因となった。

個人年金部門の保険料および預入金は19%減の44億7000万ドルとなった。固定指数連動年金の預入金は42%減の16億3000万ドルとなった一方、登録指数連動年金の預入金は26%増の8億2200万ドルに増加し、定額年金の預入金は2%減の20億1000万ドルとなった。売上高合計は45億ドルで前四半期比17%増加し、2026年における同部門の四半期として最高の業績となった。純流入額は10億5000万ドルとプラスを維持したものの、前年同期比では48%減少した。解約率は第2四半期の10.9%から9.6%に低下した。

団体年金部門の調整後税引前営業利益は、スプレッド型商品から手数料を創出するウェルスマネジメント事業へのシフトが続いたため、11%減の1億6400万ドル（変動投資収入と特定項目を除くベースでは12%減）となった。特定項目を除く手数料収入は5%増加し、セグメント全体の収入源の64%を占め、前年同期の59%から上昇した。アドバイザリーおよびブローカレッジ資産は11%増の200億ドルに増加し、売上高の半分以上がウェルスマネジメントによるものとなった。

機関投資家市場部門は、セグメントの中で最も力強い利益成長を達成した。収入源が36%増加したことで、調整後税引前営業利益は48%増の1億9800万ドルとなった。ベース・スプレッド収入は7%増加し、スプレッド収入合計は変動投資収入の増加にも支えられて42%増加した。保険料および預入金は、年金リスク移転（PRT）および受託再保険取引が90%減の1億5600万ドルに落ち込んだことが主因となり、59%減の17億000万ドルとなった。保証投資契約（GIC）の発行額は計15億ドルとなり、コアブリッジによると、四半期末の市場変動にもかかわらず過去平均を上回る水準を維持した。セグメントの準備金は10%増の570億ドルに増加した。

生命保険部門の調整後税引前営業利益は、年次前提更新の影響拡大により32%減の1700万ドルとなった。変動投資収入と特定項目を除くと、利益は横ばいとなった。引受マージンは、より好転した死亡率と変動投資収入の増加を反映して1%増加した。新契約販売額は18%増の9000万ドルとなり、これには伝統的生命保険販売額の24%増が含まれる。

キャッシュ創出、資本および投資

コアブリッジは持株会社ベースで4億7500万ドルのキャッシュを創出し、15四半期連続で4億ドルを上回った。当四半期中に株主に2億9500万ドルを還元し、変額年金再保険取引の受入金を除く年初来のペイアウト比率は74%となった。同社は、2026年の保険会社からの配当金および株主資本還元の双方が23億ドルを超えると見込んでいる。

四半期末時点における持株会社の流動性は12億9000万ドルであった（リボルビング信用供与枠を通じて利用可能な30億ドルを除く）。コアブリッジはまた、2027年4月に満期を迎える13億ドルの債務のうち7億5000万ドルを事前調達済みである。

同保険会社は、米国会計基準（GAAP）帳簿価額ベースで2345億ドルの運用ポートフォリオを報告した。その97%が固定収益資産または短期投資資産であり、満期保有目的債券の96%が投資適格格付けを取得している。6.1%の新規資金運用利回りは、ポートフォリオから償還された資産の利回りを上回った。法定会計基準ベースの総投資額は9月30日時点で2862億ドルとなり、これにはフォーティチュードRe ModCo資産を除くプライベート・デット518億ドルが含まれる。コアブリッジは、利回りへの影響を最小限に抑えつつ、投資適格未満のエクスポージャーを好機を捉えて削減していると述べた。

合併および見通し

コアブリッジは、エキタブルとの取引に伴う年間1億5000万ドルの通期目標に向け、2027年上半期に認識される見込みのランレートベースで1億ドル以上の経費削減効果を特定したと発表した。株主は7月30日に合併を承認し、すべての連邦政府の承認を取得済みで、両社は残る州および海外の承認手続きを進めている。コアブリッジは引き続き、本取引が2026年末までに完了すると見込んでいる。

第4四半期について、経営陣はオルタナティブ投資のリターンを1%〜2%と予想しており、長期前提である8%〜9%を下回る見込みである。通期の営業費用は2025年比で4%〜5%増（約6000万ドルの増加）となる見込みである。コアブリッジは引き続き、60%〜65%のペイアウト比率目標の達成にコミットしている。

同社は、公表済みの金利、キャッシュフロー、および投資前提のもと、2026年の個人年金部門のベース・スプレッド収入を約25億5000万ドルと予想しており、ベース・スプレッドは年末までに下げ止まると見込んでいる。また、追加の固定指数連動年金契約が解約控除期間を終了するのに伴い、純キャッシュフローはプラスを維持すると予想している。第2〜第4四半期の生命保険部門の調整後税引前営業利益は、同社の予想レンジ（1億1000万ドル〜1億2000万ドル）の上限付近になると予想されている。

コアブリッジが挙げたリスクには、金利およびクレジット・スプレッドの変動、株式市場のボラティリティ、景気悪化、保険金請求の不確実性、取引先および再保険に関するリスク、投資の流動性不足、信用格付けの変動、ならびに業務上またはサイバーセキュリティ上の混乱が含まれる。また、エキタブルとの取引の完了は未取得の承認およびその他の完了条件に従うものであり、予想される統合シナジーの時期や規模は保証されていない。