セラニーズ、好調な第3四半期を受け2026年のフリーキャッシュフロー見通しを引き上げ

セラニーズ・コーポレーション（NYSE: CE）は、自動車市場の軟調や原材料費の上昇にもかかわらず、商業的規律、生産性向上策、および事業執行力の強化がキャッシュ創出を支えたことで、第3四半期に4億6100万ドルのフリーキャッシュフローを創出した後、2026年通期の同ガイダンスを7億5000万ドル〜8億ドルに上方修正しました。

この特殊材料・化学品メーカーは、第3四半期の調整後1株当たり利益（EPS）を1.65ドルと発表しました。調整後EBIT（支払利息・税引前利益）は、エンジニアード・マテリアルズ事業で2億900万ドル、アセチル・チェーン事業で2億3600万ドルとなりました。セラニーズは、差別化されたビジネスモデル、成長への取り組み、および生産性向上による成果が当四半期の業績を牽引したと述べました。

2026年最初の9か月間のフリーキャッシュフローは6億400万ドルに達しました。同社は、2025年のパターンと同様に、第3四半期が年間で最も強力なキャッシュ創出力を示す四半期であり続けると見込んでいます。セラニーズのフリーキャッシュフローは、2025年に7億7300万ドル、2024年に4億9800万ドルでした。

エンジニアード・マテリアルズ事業が利益率を拡大

エンジニアード・マテリアルズ事業は、ターゲットを絞った成長プログラムと商業的執行により、原材料インフレや自動車市場の軟調を相殺し、より付加価値の高い売上構成の改善と前年同期比での利益率拡大を達成しました。

同セグメントは、医療製品やエレクトロニクスといった利益率の高い用途に注力してきました。2026年2月に売却されたMicromaxを除くと、第3四半期におけるエンジニアード・マテリアルズの売上高は前年同期比で5%増加しました。医療およびエレクトロニクス用途向けの売上高は、第2四半期の16%増に続き、30%増加しました。

セラニーズは、患者モニタリング装置やAIインフラ向けにおける同社のエンジニアリングプラスチックの機会を強調しました。これには、高速コネクタや熱管理用途で使用される液晶ポリマーが含まれます。同社は、これらの高利益率製品を支援するためのコンパウンディング能力強化の試運転を進めています。

エンジニアード・マテリアルズ事業の最初の9か月間の調整後EBITは6億6300万ドルとなりました。セラニーズは、同セグメントの通期調整後EBITを8億3300万〜8億5300万ドルと予想しており、これは2025年の7億2000万ドルから16%〜18%の成長を意味します。第4四半期の調整後EBITは1億7000万〜1億9000万ドルになると見込まれています。

アセチル・チェーン事業、西半球での堅調な執行が追い風に

アセチル・チェーン事業は、西半球での執行と同社の川下重視のビジネスモデルに支えられ、前年同期比で調整後EBITの増益を記録しました。第3四半期における同セグメントの売上高に占める西半球の割合は73%となり、2021年の61%から上昇しました。

セラニーズは、酢酸をエマルジョンポリマーや再分散性樹脂粉末などの川下製品に変換することが、より高い利益率に貢献すると述べています。同社はまた、川下の酢酸ビニル・エチレン（VAE）リアクターの試運転を行っており、建築・建設用途をターゲットにしています。

第4四半期について、セラニーズはアセチル・チェーン事業の調整後EBITを2億ドル〜2億3000万ドルと予想しています。経営陣は、供給関連の機会が正常化する中で、地域の季節性や低い水準で安定している需要を考慮しつつ、西半球での利益率拡大の機会を追求する計画です。

コスト削減、事業売却、負債返済を優先課題として維持

セラニーズは、純支払利息の減少が貢献し始める2027年の約1億ドルの改善を含め、2026年と2027年の2年間で合計約1億7500万ドルの追加コスト削減を目指しています。これらの取り組みには、エンジニアード・マテリアルズのコストプログラム、アセチル・チェーンの拠点最適化および生産性向上策、機能部門費用の削減、純支払利息の削減が含まれます。

同社は、ベルギーのラナケン、シンガポールのサクラにあるナイロン施設、北米のナイロン事業、および韓国の蔚山（ウルサン）にあるコンパウンディング施設における拠点最適化措置を完了しました。

セラニーズはまた、ニュートリノバ（Nutrinova）の株式19%を追加売却したと発表しました。第4四半期に取引が完了すると、約1億5200万ドルの売却手取金が見込まれます。完了済みおよび保留中の取引は、2027年末までの目標である10億ドルの事業売却計画の約3分の2に相当します。

同社は、2026年に満期を迎える債務の償還を完了したと述べました。2025年末時点の純負債113億ドル、レバレッジ比率約6倍に対し、2026年末の純負債を約100億ドル、ガイダンスの中央値でレバレッジ比率を約4.7倍とすることを目標としています。セラニーズは2027年末までに純負債を90億ドル未満に減らすことを目指しており、2027年以降は年間7億〜8億ドルのベースライン・フリーキャッシュフローを見込んでいます。

2026年通期について、セラニーズは調整後EPSガイダンスを6.00ドル〜6.25ドルに維持し、調整後EBITの約25%成長を目指しています。

見通しは、自動車、エレクトロニクス、建設などのエンド市場における需要サイクル、原材料やエネルギー価格の変動、価格競争圧力、計画されたコスト削減の実施、負債および借換リスク、買収・事業売却から期待されるシナジー効果を実現する同社の能力に左右され続けています。また、セラニーズは主要な不確実性要因として、関税、為替および金利の動向、地政学的混乱、サプライチェーンの中断、潜在的な追加の資産減損を挙げています。